Apertura ligeramente al alza en las bolsas europeas con la vista puesta en España, donde hoy se presenta la moción de censura, que se votará mañana. En cuanto a la situación en Italia, continúa la incertidumbre. Aún se desconoce si Liga Norte y 5 Estrellas intentarán re-editar un gobierno de coalición, aunque la primera parece más partidaria de convocar nuevas elecciones dada su buena posición en las encuestas a la vez que insiste en nombrar al euroescéptico Navona como ministro de economía. Mientras tanto, la sólida demanda en la primera subasta de deuda italiana tras el estallido de su crisis política ha permitido cierto respiro a los mercados, pero sin perder de vista que la buena demanda ha sido a costa de un fuerte repunte del coste, el mayor en cuatro años (10 años al 3% vs 1,7% en subasta de abril, 5 años al 2,32% vs 0,56%), aun cuando las rentabilidades pagadas han sido inferiores al secundario y por ello se ha moderado ligeramente la presión en los mercados. Continúan también los rumores sobre una posible intervención del BCE para frenar la inestabilidad. En este escenario, la TIR 10 años italiana se sitúa en 2,8% (vs máximos 3,4%), el diferencial en 240 pb (vs máximos cercano a 300 pb) y el euro recupera posiciones hasta 1,168 USD/Eur vs 1,155 anterior. En el caso de España, la TIR ha retrocedido hasta 1,4% (vs máximo 1,6% en la sesión del martes) y el diferencial en torno a 100 pb (vs máximo 136 pb).

A nivel comercial, hoy podríamos conocer si el periodo de exención de aranceles (25% sobre el acero, 10% sobre el aluminio) para Europa por parte de Estados Unidos se prorroga, aunque parece improbable. En caso de imponerse los aranceles, sería de esperar una respuesta de Europa con el consiguiente incremento de tensiones comerciales.

En el plano macro, hemos conocido unos buenos datos de PMIs de mayo en China, hasta su mayor nivel desde septiembre: compuesto 54,6 (54,1 anterior), manufacturero 51,9 (51,4 anterior) y servicios 54,9 (54,8 anterior). Hoy veremos también cómo evoluciona la medida de inflación preferida de la Fed, el deflactor del consumo privado subyacente que podría moderarse ligeramente hasta +1,8%e anual (vs +1,9% anterior), mientras que en la Eurozona el IPC general podría repuntar hasta +1,6% i.a. en tasa general (vs +1,2% anterior) y el subyacente hasta +1% (vs +0,7% previo). Un repunte que también podríamos ver en el dato francés, hasta +1,9%e vs +1,6% anterior. En Estados Unidos, el Libro Beige publicado ayer apunta a un crecimiento moderado, con un mercado laboral que continúa tensionándose, contexto en el cual la Fed seguirá subiendo tipos, con una probabilidad del 82% para una subida de +25 pb en la próxima reunión del 13-junio.

Ayer la OCDE actualizó sus previsiones de crecimiento global, para las que mantiene expectativas de aceleración, pasando del +3,7% en 2017 a +3,8% en 2018 y +3,9% en 2019. En desarrollados, a destacar Estados Unidos, donde revisan estimaciones al alza que de la mano de la reforma fiscal intensificará su ritmo de expansión hasta +2,9% en 2018 frente al +2,3% de 2017, mientras que para 2019 se espera una pequeña desaceleración hasta +2,8%. En la Eurozona se espera moderación del crecimiento, pasando del +2,6% en 2017 a +2,2% para 2018 y +2,1% en 2019. En Alemania se espera también cierta desaceleración que se mantendrá durante 2018 y 2019 situando el crecimiento del PIB en un +2,1% en ambos ejercicios frente al 2,5% del 2017. En España, al igual que en la Zona Euro se espera también una moderación, con un crecimiento estimado del +2,8% en 2018 y +2,4% para 2019, frente al de 2017 que se situó en un 3,1%, en la medida en que los factores de apoyo (precio del crudo, condiciones monetarias) no se repitan (o al menos no en la misma medida que en años anteriores). Aun a pesar del buen ritmo de crecimiento que la OCDE prevé, reconoce que existen una serie de riesgos que podrían moderar la actividad económica, destacando el aumento de tensiones comerciales, las tensiones geopolíticas y el aumento de los precios del crudo y sus implicaciones en inflación y política monetaria. El Brexit y la incertidumbre política en Italia también podrían agregar presiones a la expansión de la zona Euro.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.100/9.300 - 10.600/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.250-3.500/3.700 y S&P 2.320/2.500 - 2.875-3.000 puntos.