Las bolsas europeas comienzan la sesión con recortes haciendo lectura del resultado y comunicado de la Reserva Federalde ayer que se tradujo en cierta depreciación del dólar/apreciación del euro.

La Fed cumplió con las expectativas del consenso, subiendo los tipos de interés 25 pb hasta un rango 1,5-1,75%. Es la primera subida de tipos de Powell y la sexta de la Fed desde que se inició el proceso en dic-15 (una en 2015, otra en 2016 y tres más en 2017, la última de ellas el pasado mes de diciembre). En el comunicado posterior la Fed mantiene la expectativa de dos subidas más en 2018 (en total 3) a pesar de las expectativas de parte del mercado de que guiase a 4 subidas (la probabilidad de la cuarta subida de tipos en el año en curso era del 38% antes de la reunión de ayer, ahora ha bajado ligeramente hasta 35%). Para 2019 espera otras 3 subidas de 25pb cada una y para 2020 2 subidas más hasta un nivel de llegada del 3,4% (ligeramente por encima de las estimaciones de dic-17 de 3,1%). Esto se basa en un escenario de crecimiento del PIB que se ha revisado ligeramente al alza (+2 décimas en 2018 hasta +2,7%, +3 décimas en 2019 hasta +2,4% y estable en +2% para 2020, reflejo del impacto a corto plazo, que no a largo, del estímulo fiscal de Trump). Asimismo, ha rebajado las previsiones de paro hasta 3,8% en 2018 (-1 décima), 3,6% en 2019 (-3 décimas) y 3,6% en 2020 (-4 décimas). En términos de deflactor del consumo privado subyacente, su medida de inflación preferida, ha mantenido la previsión de 2018 en +1,9% y ha elevado ligeramente 2019 y 2020 hasta +2,1% (1 décima en ambos casos). En conclusión, continúa la progresiva normalización monetaria en Estados Unidos, en un contexto de sólido crecimiento económico, impulsado a corto plazo (2018-19) por la reforma fiscal, y con un mercado laboral en pleno empleo y la inflación cerca de su objetivo. Recordamos asimismo que la Fed inició en octubre de 2017 la reducción de su balance (que llegó a elevarse hasta 4,5 bln USD). En cuanto a las reacciones de mercado, fueron limitadas, ante un discurso solo ligeramente más 'hawkish' en el medio plazo, pero menos de lo esperado en el corto: subida inicial de las bolsas para luego retroceder y cerrar cerca de mínimos del día, repunte inicial de la TIR hasta 2,94% para luego volver a 2,86%, mientras que el dólar se depreciaba un 1% acercándose a 1,24 USD/Eur.

La jornada de hoy estará también marcada por los PMIs de marzo. Ya hemos conocido el PMI manufacturero en Japón, que se mantiene estable en 54,2 (vs 54,1 anterior). Siguiendo con PMIs, pero en este caso sus tres componentes (manufacturero, servicios y compuesto), los conoceremos tanto en Estados Unidos (con expectativas de estabilidad en torno a los niveles de febrero) como en la Eurozona (con previsión de moderada desaceleración). Otro indicador adelantado de ciclo de gran relevancia será la IFO alemana, donde el consenso también descuenta moderación en el mes de marzo.

Desde un punto de vista de los bancos centrales, la atención estará en el boletín económico del BCE, donde veremos cuáles son sus expectativas de crecimiento e inflación y por derivada el ritmo de retirada de los estímulos monetarios. En este sentido, recordamos las 3 'p' de Draghi de la semana pasada (paciencia, persistencia, prudencia) en un discurso cauteloso sobre la inflación que parece apuntar a que esta retirada de estímulos será bastante lenta.

También tendremos reunión del Banco de Inglaterra, con expectativas de que mantenga su política monetaria inalterada: tipos al 0,5% y compras de activos por importe de 435.000 mln GBP y de bonos corporativos por 10.000 mln GBP. Sí que hay previsiones de subida de +25 pb en la reunión de mayo (en la medida en que la inflación sigue claramente por encima de su objetivo del 3% debido a la depreciación de la libra, aunque con tendencia a la moderación, algo que ya podríamos ver en los datos de inflación que se publican la próxima semana).

En el plano político, continuamos con tensiones comerciales, tras anunciar China que está preparando una respuesta a las últimas medidas proteccionistas de Trump, que vendrían en la forma de aranceles a las exportaciones agrícolas americanas. Para suavizar en cierta medida la tensión, Pekín estaría estudiando facilitar las inversiones extranjeras en su país.

En el plano empresarial, hoy publica resultados la italiana Enel.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.