El mercado TV se comportó mejor de lo previsto en 3T. Calculan que los eventos deportivos aportaron 12 pp al crecimiento total (+21,8% vs 3T 13).

El mercado en octubre se está comportando bien. Calculan en torno a +15% vs octubre 2013. Para 2014 creen que el mercado podría crecer algo por encima del 10% (R4e +7,6%), manteniendo el ritmo de 9M 14.

Creemos que A3M conseguirá una menor cuota publicitaria que TL5 en 4T 14 debido a que cuentan con 2 canales menos y a que no tienen canal infantil, importante para la temporada navideña. Hemos revisado nuestra previsión hasta 39,1% (antes 41,7%).

El mercado de radio (cobertura nacional) creció menos de lo previsto. Mejor comportamiento en radio local. Hemos revisado a la baja nuestra previsión de ingresos Radio 2014 de +8% a +6% vs 2013.

En cuanto a la regulación, insisten en la incertidumbre existente sobre el número de canales que tendremos en el futuro. Como explicamos en el previo, la decisión depende del Tribunal Supremo y del Gobierno. El caso más negativo, es decir, el cierre de 8 canales en abierto (2 de Atresmedia, 4 de MSE, 1 de Veo TV y otro de Net TV), sería, no obstante, el que más mejoraría la posición competitiva de Atresmedia frente a TL5, ya que ambos volverían a contar con en mismo número de canales.

Hemos actualizado nuestras previsiones para tener en cuenta el mejor comportamiento del mercado 2014e. No obstante, revisamos a la baja la cuota de mercado publicitario de A3M para los próximos años, teniendo en cuenta el actual estatus, es decir, con 2 canales menos que TL5. Como ya hemos comentado, esto podría cambiar en los próximos meses. Precio objetivo 13,5 eur. Recomendamos Sobreponderar.