Mientras Janet Yellen está ignorando la posibilidad de la inflación y minusvalorando la baja volatilidad como indicativo de complacencia, Goldman está un poco más preocupado.

La ralentización de la económica y la baja volatilidad del mercado de activos este año, desde los niveles ya bajos de 2013 ha sido notable, y esto, como afirma Markus Brunnermeier, significa que "todo el sistema es más propenso a una crisis financiera cuando la volatilidad medida es baja, ya que tiende a provocar una acumulación de riesgos en el fondo - la llamada "paradoja de la volatilidad".

"En general, las muy bajas primas de riesgo de estos momentos son motivo de preocupación. Si hay un ajuste suave hacia niveles más normales en la prima de riesgo, creo que el sistema financiero puede manejarlo. Pero si las primas de riesgo suben a niveles altos de repente... la pregunta será cómo va a reaccionar el sistema financiero".

¿La complacencia provoca una baja volatilidad del mercado y la toma excesiva de riesgos?

Si, dice Markus Brunnermeier. Cuando la volatilidad del mercado es baja, las personas se sienten capaces de asumir más apalancamiento y menos liquidez, lo que deja a todo el sistema más propenso a movimientos bruscos. Esta dinámica se produjo durante la "Gran Moderación". Durante ese período, la volatilidad fundamental y de los activos fue en general baja y los participantes del mercado se apalancaron mucho más.