image

EZENTIS

Preparada para el despegue.
por OCEAN CAPITAL BOLSA Hace 11 años
Valoración: image4.50
Tu Valoración:
* * * * *


Así firmaba la cabecera el último informe publicado por los analistas, y nada más lejos de la realidad, en un momento clave para la cotizada de nuestro mercado contínuo, tras el rotundo vuelco protagonizado por el nuevo equipo al frente de la empresa antes conocida como Avanzit y anteriormente Radiotrónica.

Tras ponerse al timón del barco García Durán, los datos hablan por sí solos, un resumen de lo comentado por los analistas en cuestión:

 

Datos de Bankia Bolsa.

Buen crecimiento de la actividad internacional (>90% del EBITDA): Ha mostrado en el 1S13 incrementos en ventas del +12% y de EBITDA del +29% mejorando el margen EBITDA en 100 pb. Además la cartera de pedidos se elevó un 55% vs 2012 (+82% vs 1S12) dándonos una mayor confianza y por tanto justificando un incremento de las cifras. Elevamos el EBITDA un +2% en 2013 (mejora de m. EBITDA 60 pb vs 2012), un +7% en 2014 y un +11.5% en 2015.

Las adquisiciones realizadas generan confianza: Uno de los objetivos que sustentan el plan estratégico son las adquisiciones ya que Ezentis estima que podrían representar en torno al 40% del EBITDA en 2015. Tras las 2 primeras compras (en Brasil EV/EBITDA 2.9x y Chile EV/EBITDA 4.5x), se afianza la confianza en el equipo gestor, dándonos una mayor seguridad en que las nuevas adquisiciones se llevarán a cabo cumpliendo los requisitos establecidos (tal y como se ha hecho en las compras ya realizadas).

Vértice 360º, prácticamente sin impacto: Ezentis ha contabilizado Vértice 360º como inversión financiera a EUR 0,052/acc. (EUR 4.5 m). Tras este movimiento y la dimisión de Manuel García-Durán y Fernando Gonzalez como presidente y consejero respectivamente no descartamos una posible venta de la participación de Ezentis en Vértice 360º (27.8%). En nuestra valoración contabilizamos Vértice 360º un -50% por debajo del precio contabilizado por Ezentis. En caso de ponerlo a precios de mercado el valor teórico mejoraría entorno a un +6%.

Nuestras cifras por debajo del plan estratégico de la compañía: A pesar de mejorar estimaciones nuestras cifras continúan estando muy por debajo del plan estratégico de la compañía (-7.5% en ventas15 y -20% en EBITDA 2015). Por lo tanto y a medida que la compañía vaya ejecutando su plan estratégico no descartamos que nuestro valor teórico se pueda incrementar.

Realizamos un análisis de hasta donde podría llegar el precio por acción de Ezentis: Nuestro valor teórico EUR 0.28/acc se vería incrementado un +60% en caso de que se cumpliera el plan estratégico de la compañía alcanzado EUR 0.45/acc. En ambos casos Vértice 360º está valorado un 50% por debajo del contabilizado por Ezentis. Si esta la contabilizamos a precios de mercado el valor teórico mejoraría un +6% hasta EUR 0.47/acc. Y finalmente si Ezentis cobrara el litigio con BNP en su totalidad (lo cual vemos algo complicado) el valor teórico se incrementaría otro 17% hasta EUR 0.56/acc. (lo que daría un potencial superior al 200%).

 

Drivers en los próximos meses: 1) Con la reestructuración de Telecom España terminada esperamos que haya una mayor visibilidad en los resultados; 2) nuevas adquisiciones; 3) mejoras en la estructura accionarial; 4) posible venta de Vértice 360º; 5) noticias positivas sobre el litigio con BNP; 6) nuevos contratos; y 7) mejoras en el negocio de Tecnología.

Datos de Bankia Bolsa.

 

En lo que al técnico se refiere, las imágenes, para todos los que seguimos este mundillo de la inversión variable, hablan por sí solas, y la recomendación más contundente en lo que a entrada se refiere no sería otra que: Compra a mercado. Plazo de inversión: Largo.

Imagen

 

Imagen

Resultados tercer trimestre 2013 a finales del presente mes, son esperados como agua de Mayo, resultados estos mismos que la cotización puede estar reflejando a lo largo de estas jornadas.

Y siempre con el telón de fondo de nuevas adquisiciones y notificación de contratos, donde la internacionalización es su principal carta de la baraja, la empresa parece haber puesto punto final alas incertidumbres de continuidad que la rodeaban y lastraban su proyección.

 

 

 

 


Compartir en Facebook Compartir en Tweeter Compartir en Meneame Compartir en Google+