La semana pasada, la Fed sorprendió manteniendo las compras de activos y el oro lo festejó con una subida del 5%. En opinión de los analistas de JP Morgan, el principal motor de la subida del oro en los últimos cinco años ha sido la QE (ver gráfico adjunto).
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Tras la crisis de 2008, la expansión sin precedentes de los balances de los bancos centrales provocó temores a que en última instancia haya un repunte de la inflación, algo que dio lugar a una fuerte demanda de oro (una gran cantidad llegó a través de ETFs).
Mientras la QE continuaba y las expectativas de inflación se mantenían controladas, esta demanda de protección contra la inflación disminuyó, las posiciones en ETF se deshicieron y los precios del oro cayeron.
Las posiciones en el oro están mucho más limpias ahora, después de que liquidaran las posiciones altamente especulativas en los ETFs, y el repunte de la demanda física al por menor en Asia. JP Morgan recomienda abrir posiciones largas en el oro.