Apertura ligeramente a la baja en las bolsas europeas, tras las caídas de ayer en un contexto en el que aumenta la presión de tipos altos por más tiempo en EE.UU. El dólar continúa apreciándose hasta 1,07 usd/eur.

De fondo, nuevos datos macro en China, en esta ocasión de comercio, que siguen mostrando caídas en agosto, exportaciones -3,2% (vs -9,2% anterior) e importaciones -1,6% (vs -6,9% anterior). En la misma línea, débiles datos de producción industrial en Alemania en julio (-0,8% vs -0,4%e y -1,4% anterior), mientras que el PIB 2T23 final de la Eurozona confirmaría un suave crecimiento (+0,3% trimestral tras 0% en 1T23 y -0,1% en 4T22) que, no obstante, y a la luz de los flojos datos de PMI de agosto, daría paso a una nueva caída en 3T23.

En EE.UU. comprobaremos si el desempleo semanal confirma la moderación del mercado laboral mostrada por los datos de la semana pasada (JOLTS, ADP, informe oficial). Todo ello después de que ayer el PMI final de servicios de agosto confirmase la desaceleración mostrada por el preliminar, aunque manteniéndose en expansión (vs contracción en la Eurozona), aunque la mayor sorpresa estuvo en el ISM de servicios, que ayer batió ampliamente las previsiones (54,5 vs 52,5e y 52,7 anterior) y muestra un sector servicios americano muy sólido, con renovadas presiones inflacionistas (precios pagados 58,9 vs 56,8 anterior) y con fuertes avances en empleo (54,7 vs 50,7) que cuestionan la moderación del mercado laboral y con ello el fin de las subidas de tipos de la Fed y el ritmo y cuantía de su bajada posterior.

En este sentido, ayer conocimos el Libro Beige, que no arrojó grandes novedades (crecimiento modesto en julio y agosto, con moderación en el consumo discrecional salvo turismo y un mercado laboral aún tensionado que se espera que modere en el segundo semestre). Este documento sirve de base para preparar la próxima reunión de la Fed (20-septiembre), para la que el mercado sigue esperando una pausa en la subida de tipos (sólo 7% de probabilidad de +25 pb) tras la moderación vista en los últimos datos de empleo, aunque la fortaleza de datos como el ISM de servicios podría volver a generar dudas y eleva la probabilidad de una subida adicional antes de fin de año a 42% (antes del dato 37%), a la vez que sigue reduciendo la expectativa de bajadas en 2024 (-100 pb vs -150 pb previstos a principios de año).

En cuanto a declaraciones de miembros del BCE, varias voces alertan de que el mercado podría este subestimando las posibilidades de una subida de +25 pb la próxima semana, en tanto en cuanto la inflación no está controlada, y que en ningún caso el techo de tipos (ya próximo) dará paso a una rápida bajada de tipos de interés. La probabilidad de subida en la reunión del 14-septiembre aumenta al 34% (vs 25% anterior).

En nuestro país, hoy tendremos reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex. No esperamos ningún cambio en la composición del selectivo.

Principales citas empresariales

Sin citas de relevancia

No contaremos con citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En la Eurozona se publicó el dato de ventas minoristas mensual de julio¸ que resultó en línea con las expectativas del mercado, -0,2%, y cayendo respecto a la cifra del mes pasado, que fue revisada al alza (-0,2%e vs +0,2% anterior revisado).

Por su parte, en EE.UU. conocimos los PMI finales de agosto: el compuesto, aunque todavía en zona de expansión, confirmaba la moderación iniciada hace tres meses, 50,2 (vs 50,4 preliminar vs 52 anterior); por su parte, el de servicios mostró el mismo comportamiento 50,5 (vs 51,0 preliminar vs 52,3 anterior). Además, se publicó el Libro Beige de la Fed, mientras que el ISM de servicios de agosto sorprendió al alza, 54,5 (vs 52,7e y 52,7 anterior), superando notablemente las expectativas en todos sus componentes: empleo 54,7 (vs 50,7 anterior), precios pagados 58,9 (vs 56,8 anterior) y nuevas órdenes 57,5 (vs 55,0 anterior).

Análisis de mercados

Quinta jornada consecutiva en rojo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -0,72%, CAC 40 -0,84%, DAX -0,19%). En España, el IBEX 35 cayó un -0,83%, aguantando el nivel de los 9.300 puntos. Las mayores subidas del índice fueron para Solaria (+2,52%), Naturgy (+0,77%) y Merlin (+0,68%). Destacó la volatilidad en Telefónica, que llegó a anotarse un avance de casi un 3%, finalmente cerrando en +0,27%, tras anunciarse la adquisición por parte de Saudí Telecom del 9,9% de la compañía. Por el el lado de las caídas, el sector bancario retrocedió con fuerza lastrando al índice, y siendo IAG (-4,19%), Sabadell (-3,25%) y ROVI (-2,77%) los valores que encabezaron las pérdidas.