Apertura europea al alza recogiendo los resultados de Nvidia (+6% en "after hours"), así como la expectativa de que la desaceleración económica vista ayer en los PMIs pueda frenar el tono "hawkish" de los bancos centrales. Recordamos que hoy comienza la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole (24-26 de agosto), aunque no será hasta mañana cuando Powell (16:00h) y Lagarde (21:00h) comparezcan.

A nivel macroeconómico, destacamos el mal tono de los PMIs preliminares de agosto en la Eurozona, los más bajos desde nov-20. A pesar de un dato manufacturero ligeramente mejor de lo esperado (43,7 vs 42,7e y anterior, deprimido especialmente en el caso alemán, 39,1), este se mantiene en contracción por 14 meses consecutivos. Aún con todo, la sorpresa negativa estuvo en servicios, cayendo hasta 48,3 vs 50,5e vs 50,9 anterior, por debajo de 50 y sumándose con ello a la contracción de las manufacturas tras mantenerse todo el año 2023 en expansión. La debilidad mostrada por los PMIs de las dos principales economías de la Eurozona, Alemania y Francia, es una muestra más del deterioro del ciclo europeo (PIB 3T23 -0,2%e i.t. vs +0,3% en 2T23) en un contexto de menor demanda global, aún elevada inflación y política monetaria restrictiva.

Aunque estos datos podrían llevar a pensar en una pausa o parada en la subida de tipos del BCE en su próxima reunión (el mercado rebaja las expectativas de +25 pb de 56% a 34% para la reunión del 14-septiembre, TIR Bund -13pb), hay que destacar que, a pesar de la desaceleración cíclica, los precios vuelven a subir, especialmente en el sector servicios y ante mayores salarios y costes de combustibles, lo que pone al BCE en una situación complicada.

En lo que respecta a Estados Unidos, los PMIs quedaron igualmente por debajo de lo esperado, aunque mostrándose más resilientes que los europeos tanto en manufacturas (47 vs 49e y anterior) como en servicios (51 vs 52,2e y 52,3 anterior), aunque también provocando una cesión en la TIR del T-bond -13 pb. Esperamos que Powell mañana mantenga el mensaje de julio, reiterando que las decisiones de política monetaria se tomarán de "reunión en reunión" y serán data-dependientes, por lo que probablemente no aclarará si hemos alcanzado ya el techo de tipos (5,25%-5,5% actual) o si por el contrario queda una subida más como sugiere el "dot plot" (5,5%-5,75% para dic-23). El mercado sólo da una probabilidad del 13% a una subida adicional de 25 pb en la reunión del 20-septiembre y del 35% a que dicha subida se produzca antes de fin de año, aunque también es cierto que en un contexto de resiliencia re-aceleración de la economía americana (fortaleza en últimos datos de consumo que podrían llevar a un enquistamiento de la inflación), el mercado va reduciendo sus previsiones de bajadas de tipos.

En el plano empresarial, los resultados de Nvidia, presentados después del cierre, fueron recogidos con alzas (+6%) en los mercados fuera de hora tras anunciar unas cifras por encima de lo esperado y una guía de ventas 3T23 casi un 30% por encima de las previsiones de consenso. Es el tercer trimestre consecutivo en que la guía sorprende al alza, una señal de que las expectativas puestas en la IA van teniendo su reflejo en los resultados de la compañía, que además anuncia una nueva recompra de acciones (2%).

En España, el primer debate y votación de investidura tendrán lugar el 26-27 de septiembre, con una difícil aritmética que complica la formación de gobierno: 172 apoyos para Feijoo, incluyendo 137 del PP, 33 de Vox, 1 de UPN y 1 de Coalición Canaria, por lo que necesitaría 4 adicionales para la mayoría absoluta (176) necesaria en la primera votación. En segunda votación, sería suficiente con más síes que noes. Por su parte, el PSOE junto a sus aliados contaría con 171 apoyos (sin Junts). En caso de que ninguna opción sea capaz de formar gobierno en dos meses desde la fecha de la primera votación, se disolverían las Cortes (27-noviembre) y a los 47 días se celebrarían nuevas elecciones (14 enero 2024).

Principales citas empresariales

En Irlanda publicará resultados empresariales CRH PLC

Hoy, en Irlanda publica resultados empresariales CRH PLC.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En Estados Unidos conocimos los PMIs preliminares de agosto

Ayer, día de publicación de los PMIs preliminares de agosto. Los datos sorprendieron negativamente al resultar peor de lo que el mercado estimaba y mostrando cómo el componente de servicios entraba en zona de contracción. En la Eurozona compuesto 47 (vs 48,3e y 48,6 anterior), manufacturero 43,7 (vs 42,3e y 42,7 anterior) y de servicios 48,3 (vs 50,2e y 50,9 anterior); Alemania compuesto 44,7 (vs 47,6e y 48,5 anterior), manufacturero 39,1 (vs 38e y 38,8 anterior) y de servicios 47,3 (vs 51,4e y 52,3 anterior); Francia compuesto 46,6 (vs 46,6 anterior), manufacturero 46,4 (vs 45,1 anterior) y de servicios 46,7 (vs 47,1 anterior); y en Reino Unido compuesto 47,9 (vs 50,8 anterior), manufacturero 42,5 (vs 45,3 anterior) y de servicios 48,7 (vs 51,5 anterior). Además, en la Eurozona conocimos el dato preliminar de agosto de la confianza del consumidor que, rompiendo la tendencia de mejora que venía mostrando desde septiembre de 2022, cayó a -16 (vs -14e y -15,1 anterior).

Del mismo modo, en EE. UU. se publicaron los PMIs preliminares del mismo mes: compuesto 50,4 (52,0 anterior), manufacturero 47 (49,0e y anterior) y de servicios 51 (52e vs 52,3 anterior), los tres volvieron a caer y, concretamente, la lectura preliminar dejaba ver una contracción más profunda en el sector manufacturero.

Análisis de mercados

Jornada en verde para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 +0,15%, CAC 40 +0,08%, DAX +0,15%). En España, el IBEX 35 avanzaba ligeramente, +0,02%, hasta los 9.318 puntos. Los valores más beneficiados en la sesión fueron Solaria +1,76%, Cellnex +1,65% e Iberdrola +1,59%, ante la caída de las TIRes a causa de la publicación de PMIs preliminares en la zona euro que indicaron desaceleración. Por el contrario, Sabadell -1,40%, Repsol -1,40% y Bankinter -1,33%, fueron las compañías que registraron las mayores pérdidas.