Hoy, en la Eurozona se harán públicas las ventas minoristas mensuales de febrero (+0,2%e vs +0,3% anterior), y la confianza del inversor Sentix de abril (-11,1 anterior). En EE. UU. conoceremos los datos de marzo de optimismo de las pequeñas empresas del NFIB (90,9 anterior).

Mercados financieros

Apertura europea al alza, tras una sesión de menos a más en Wall Street en la que se hizo lectura del informe oficial de empleo que se conoció el viernes en EE. UU. y que por las festividades de Semana Santa no se recoge hasta hoy en las bolsas europeas.

Asimismo, hoy en China se han publicado datos de precios de marzo, que muestran la ausencia de presiones inflacionistas y con ello la posibilidad de nuevos estímulos monetarios, al contrario que en el caso americano o europeo: IPC general +0,7% (vs +1,0%e y anterior) y del IPP anual -2,5% (vs -2,5%e vs -1,4% anterior). A todo ello se suma un discurso “dovish” de Ueda, el nuevo gobernador del Banco de Japón que acaba de tomar posesión del cargo, al afirmar que no espera cambios significativos de su política monetaria por el momento.

En EE. UU. el viernes, y contra pronóstico tras unos débiles datos de vacantes de empleo (JOLTS) y empleo privado (ADP), el informe oficial de empleo siguió mostrando un mercado laboral robusto, aún a pesar de cierta moderación en el ritmo de creación de empleo: +236.000 (vs 230.000e y 326.000 anterior revisado al alza). La tasa de desempleo mejora hasta 3,5% (vs 3,6%e y anterior), aunque las ganancias por hora se moderan a +4,2% i.a. (vs +4,3%e y +4,6% previo). Este dato da razones a la Fed para una subida adicional de +25pb en su próxima reunión del 3-mayo (la probabilidad aumenta al 72%) hasta 5%-5,25%.

En cualquier caso, en dicha decisión tendrá mucho que decir el dato de inflación de marzo, que será la principal referencia de la semana (mañana miércoles). El mercado descuenta moderación adicional en el IPC general (5,1%e vs 6% i.a.), pero repunte en el IPC subyacente (5,6%e vs 5,5% anterior) tras cinco meses de caída consecutivos desde un pico de 6,6%. Tampoco ayuda el hecho de que ayer la encuesta de la Fed de NY mostrase la primera subida en cinco meses en su encuesta de expectativas de inflación de los consumidores (a 1 año, +0,5 pp hasta 4,7%). Además, se publicarán las actas de la última reunión de la Fed.

También en EE. UU. se conocerá esta semana la encuesta NFIB (vs 90,9 anterior), que mide el optimismo entre las pequeñas empresas, y otros datos macroeconómicos correspondientes al mes de marzo como: el Índice de Precios a la Producción mensual (0%e vs -0,1%a), la Producción Industrial mensual (0%e vs 0%a), las Ventas Minoristas mensual (-0,4%e vs -0,4%a) y el informe preliminar de abril de la Universidad de Michigan con sus componentes de percepción general (vs 62a), situación actual, expectativas y previsión de inflación.

En la Eurozona se conocerán hoy la Confianza del inversor Sentix de abril (-11,1 anterior) y las Ventas Minoristas de marzo mensual (+0,2%e vs +0,3%a). De cara al resto de la semana, la Producción Industrial mensual del mes de febrero (-0,3%e vs +0,7%a), mientras que en Alemania, Francia, España se publicarán los datos finales de IPC del mes de marzo, que se espera que confirmen la mejora de la tasa general de los datos preliminares. La moderación de los precios energéticos permitió esta mejora que, no obstante, no se aprecia más allá de la tasa general, con tasas de crecimiento de la inflación subyacente que continúa sin dar señales desinflacionistas (Eurozona +5,7%).

En el plano empresarial, especialmente relevante será el inicio de la publicación de resultados correspondientes al primer trimestre de la banca de inversión americana que se iniciará el próximo viernes con: JP Morgan, Wells Fargo, Citigroup y la gestora BlackRock. Toda la atención estará en la guía que puedan ofrecer de cara al resto del año.

En cuanto a nuestra visión de mercado, aunque creemos que la situación no es equiparable al inicio de la crisis financiera de 2007/2008, pensamos que la volatilidad continuará en tanto en cuanto persistan las dudas en torno al sector financiero. Además, será fundamental el papel de los Bancos Centrales y su actitud para aplacar estas dudas a la vez que mantienen una posición firme contra la inflación.

Continuamos considerando razonable cierta toma de beneficios en la renta variable, especialmente teniendo en cuenta que esperamos un deterioro adicional en el ciclo (y por derivada en los resultados empresariales) por el impacto retardado de unas condiciones financieras más restrictivas, ahora con más razón en EEUU por la situación de su banca regional, de donde procede buena parte del crédito a la economía. En este contexto, consideramos apropiado mantener un sesgo defensivo en nuestras carteras. Para mayor detalle, recomendamos consultar la Visión de Mercado de abril.

Principales citas empresariales

No contaremos con citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

En Estados Unidos se publicó el Informe Oficial de Empleo del mes de marzo

El pasado viernes por la tarde, a pesar de ser festivo en la mayoria de los mercados, se publicó el Informe Oficial de Empleo del mes de marzo en EE. UU. y que en líneas generales se sitúo en línea con las previsiones, siendo las nuevas nóminas no agrícolas 236.000 (vs 240.000e y 326.000 revisado), 189.000 en el sector privado (vs 215.000e y 266.000 revisado), situándose la tasa de paro en el 3,5% (vs 3,6%e y anterior), y las ganancias por hora, que avanzaron un +0,3% en tasa mensual (vs +0,3%e y +0,2% anterior) y anual +4,2% (vs +4,3%e y +4,6% anterior). La tasa de participación avanzó al 62,6% (vs 62,5% anterior).

Además, conocimos que el precio de los vehículos usados, una de las partidas de la cesta de la inflación que se mantenía en tasas obstinadamente elevadas en los últimos meses, se situaba en +1,5% en tasa mensual (vs +4,3% anterior) y -2,4% en tasa anual (vs -7% anterior).