Apertura a la baja en las bolsas europeas, digiriendo los datos de inflación de agosto ayer en EE.UU. que se situaron por encima de lo esperado debido a que la caída en combustibles (-11%) no fue capaz de compensar el incremento en otras partidas (coste habitacional +6%, alimentos +11%, cuidados médicos +24%). El dato de inflación es peor de lo esperado tanto en tasa general (8,3% vs 8,1%e, 8,5% julio y pico 9,1% junio) como en subyacente (6,3% vs 6,1%e y 5,9% julio), una señal de que a pesar de cierto techo en la tasa general, persisten las presiones inflacionistas de fondo.

Este dato refuerza la probabilidad de una nueva subida de +75 pb por parte de la Fed (reunión del 21-septiembre), la tercera consecutiva de esta cuantía, y empiezan a anticipar otros +75 pb en noviembre y un nivel de llegada de 4,25% en marzo 2023 (vs 4% antes del dato). Ayer el vicepresidente de la Fed (Clarida) afirmaba que los Fed Funds alcanzarían el 4% pasase lo que pasase. En la misma línea, el mercado eleva el nivel de llegada del BCE a 2,5% a mediados de 2023. Esto se tradujo ayer en TIRes al alza (T-bond +5 pb hasta 3,4% y Bund +8 pb a 1,73%, lo que supone volver prácticamente a máximos anuales), bolsas a la baja (S&P -4% y Nasdaq -5,5%, cerrando en mínimos intradiarios y registrando su mayor caída en dos años, Europa -1/-2%) y dólar volviendo a apreciarse, llevando de nuevo al euro a perder la paridad.

La atención hoy en los precios a la producción en EE.UU., que podrían moderarse en agosto tanto en tasa general como subyacente. También tendremos el IPC de agosto en Reino Unido, que podría estabilizarse (+10,0%e vs +10,1% anterior en tasa general, +6,2%e estable en tasa subyacente). Ayer los IPCs finales de agosto en Alemania (7,9%) y España (10,5% general, 6,4%e subyacente) mostraron mantenimiento de presiones inflacionistas y a un mercado dividido entre +50 y +75 pb de subida de tipos para la reunión del BCE del 27-octubre ante el empeoramiento de los indicadores más adelantados de ciclo (ZEW de septiembre ayer en nuevos mínimos en Alemania y Eurozona, hoy se espera deterioro en producción industrial de julio en la Eurozona). De hecho, ayer el instituto alemán IFO revisó a la baja sus previsiones de crecimiento para Alemania, con un tono muy negativo para próximos trimestres y PIB 2023e -0,3%, lo que confirma nuestra idea de que las previsiones del BCE para la Eurozona presentadas la semana pasada (+0,9%) son demasiado optimistas.

En el plano empresarial, hoy resultados 2T22 de Inditex.

Análisis macroeconómico

En EE.UU. conocimos el IPC de agosto

En Eurozona, la atención estuvo en la encuesta ZEW expectativas de septiembre donde el resultado fue peor que el mes anterior -60,7 (vs -54,9 anterior).

En España, contamos con el IPC final de agosto en tasa general anual +10,5% (vs +10,4%e y preliminar y vs +10,8% anterior), así como el IPC subyacente anual +6,4% (vs +6,4%e y preliminar y +6,1% anterior).

En Alemania, también se publicó el IPC final de agosto en tasa general anual +7,9% (vs +7,9%e y preliminar y +7,5% anterior). Además, conocimos las expectativas ZEW del mes de septiembre, que al igual que en la Eurozona continúa deteriorándose -61,9 (vs -55,3 anterior) y situación actual -60,5 (vs -47,6 anterior).

En EE.UU. el IPC de agosto se situó en +8,3% anual (vs +8,1%e y +8,5% anterior), +0,1% mensual (vs -0,1%e y 0,0% anterior), subyacente anual +6,3% (vs +6,1% e y +5,9% anterior) y subyacente mensual +0,6% (vs +0,3% e y +0,3% anterior).

Análisis de mercados

Jornada negativa en los mercados europeos (Eurostoxx 50 -1,65%, DAX -1,59% y el CAC 40 -1,39%)

Jornada negativa en los mercados europeos, que comenzaron con ligeras subidas, pero terminaron en terreno negativo tras la publicación del IPC americano (Eurostoxx 50 -1,65%, DAX -1,59% y el CAC 40 -1,39%). El Ibex, por su parte, cedió -1,59% cerrando en 8.064,0 puntos, las compañías que registraron un mejor comportamiento fueron Solaria y Mapfre a la cabeza de los avances, +2,74% y +1,35% respectivamente. En el lado opuesto, las mayores caídas fueron para Cellnex (-4,58%), IAG (-4,26%) y Colonial (-4,24%).