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Las bolsas han entrado en un mercado bajista…¿anticipa una recesión económica?

Carlos Montero de Lacartadelabolsa
por CapitalBolsa Hace 1 semana
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En caso de que se haya perdido la noticia, las acciones estadounidenses han entrado oficialmente en un mercado bajista. El lunes, su caída acumulada desde el 3 de enero, medida por los principales índices de grandes empresas, ascendió al 22,5%. Como los mercados bajistas se definen tradicionalmente como pérdidas superiores al 20%, se logró el dudoso honor. Este es el séptimo mercado bajista del último medio siglo. Los seis anteriores fueron: 1) Crisis del petróleo, 1973-74 2) Volcker Squeeze, 1980-82

3) Lunes Negro, 1987

4) Desplome tecnológico, 2000-02

5) Crisis financiera, 2007-09

6) Bloqueo por coronavirus, 2020

Cinco de esos seis bajistas acompañaron recesiones. La excepción fue el 19 de octubre de 1987, cuando las acciones estadounidenses cayeron un 22%.

Los mercados bajistas han estado acompañados de recesiones en el 83% de las ocasiones.

Sin embargo, esta impresión inicial requiere un asterisco. Por un lado, la recesión del colapso tecnológico fue muy breve, duró solo ocho meses y redujo el producto interno bruto real de la nación en un 0,3%. Técnicamente, el período cumplió con el requisito de recesión de la Oficina Nacional de Investigación Económica, pero la economía solo estuvo temporalmente lenta, en lugar de profundamente preocupada.

Por otro lado, la definición oficial de un mercado bajista omite cuatro instancias en las que las acciones perdieron más del 18% pero menos del 20%, los veranos de 1990, 1998 y 2011, y el otoño de 2018. El primero de esos períodos contó con la presencia de una recesión leve. Los otros tres, como el Lunes Negro, fueron falsas alarmas.

Por lo tanto, relajar ligeramente el estándar del mercado bajista al establecer el obstáculo de calificación en el 18% hace que el pronóstico sea considerablemente más feliz. Diez veces durante el último medio siglo, las acciones estadounidenses han caído al menos un 18%. Cuatro de esas caídas del mercado de valores gritaron lobo; dos acompañaron recesiones leves; y cuatro estaban asociados con un hecho real. Según esta medida, las probabilidades de un resultado realmente malo se reducen al 40%, en comparación con el 83% original. 

El mercado de valores de EE.UU. generalmente se considera un indicador líder, lo que significa que su desempeño indica lo que vendrá. A menudo, los precios de las acciones sirven como guías económicas. Por ejemplo, incluso cuando las preocupaciones relacionadas con COVID aumentaron en abril de 2020, el mercado de valores repuntó, previendo el retorno eventual de la rentabilidad corporativa. ¿Ocurre lo mismo para los mercados bajistas y las recesiones?

Resulta que el comienzo de los mercados bajistas puede anticipar caídas económicas, pero cuando llega el bajista, medido por el umbral del 20%, la recesión ha comenzado. El siguiente gráfico muestra la cantidad de meses que separan los mercados bajistas anteriores de las recesiones que acompañaron. En todos los casos excepto en marzo de 2001, los montos son negativos. Los mercados bajistas no lideraron la economía; lo retrasaron.

En su mayor parte, los problemas económicos ya eran evidentes cuando llegó el oso. En 1974 y 2008, la economía estaba sufriendo su segundo trimestre a la baja de tres intentos. La situación en 1982 era aún más obvia, con el mercado bajista ocurriendo cuando la recesión entraba en su segundo año. Solo en 2001, cuando la recesión fue suave, y en 2020, cuando llegó muy abruptamente, la economía no lideró la bolsa. En esas ocasiones, los hechos fueron simultáneos.

Condiciones Actuales

La pregunta entonces es, ¿las acciones siguen hoy el progreso de la economía? Difícil de decir. Según la Oficina de Análisis Económico , el PIB real se contrajo un 1,5% durante el primer trimestre de este año. Si esa tendencia continuara, entonces este mercado bajista encajaría en el patrón habitual, al materializarse varios meses después de que comenzara una recesión. Sin embargo, la mayoría de los investigadores, como lo demuestra este comunicado del 15 de junio de The Conference Board, creen que el PIB del segundo trimestre será positivo. Quizás sus estimaciones resulten demasiado optimistas. Pero a partir de ahora, las señales de una recesión están más alejadas que durante los mercados bajistas de 1974, 1982 y 2008.

También existe otra diferencia entre el mercado bajista actual y sus predecesores: la tasa de desempleo. Habitualmente, un mercado bajista recesivo llega después de que la tasa de desempleo ha comenzado a aumentar. (La única excepción, una vez más, ocurrió en 2020, debido al efecto casi instantáneo de COVID). En contraste, el desempleo actual ronda el mínimo de los últimos 50 años.

Excepto a principios de 2020, cuando el ataque de COVID torpedeó simultáneamente tanto el desempleo como los precios de las acciones, el desempleo en las recesiones acompañadas de mercados bajistas siempre aumentó durante varios meses antes de que las pérdidas del mercado de valores superaran el 20%. (Para citar un ejemplo, el mercado bajista de abril de 1974 ocurrió después de cinco meses consecutivos de aumento del desempleo). Si este mercado bajista termina coincidiendo con la recesión, la señal proporcionada por la tasa de desempleo será claramente diferente a la de eventos anteriores.

El resultado

Un examen rápido de la evidencia sugiere que los mercados bajistas generalmente implican que las recesiones ya están sobre nosotros. Sin embargo, ver el asunto de manera más amplia, 1) relajando la definición de un mercado bajista, 2) diferenciando entre recesiones leves y severas, y 3) considerando tanto el crecimiento del PIB como las tasas de desempleo, altera esa conclusión. Si bien ciertamente podría ocurrir una recesión en 2022, y se convierte en una posibilidad más fuerte con cada aumento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal, la historia sugiere que el mercado bajista actual es probablemente una falsa alarma.

Fuente: Propia - John Rekenthaler de Morningstar

Lacartadelabolsa


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