En Europa conoceremos los datos preliminares de PIB 3T21, anual y trimestral respectivamente en las siguientes áreas: Eurozona +3,5%e (vs +14,3% anterior) y +2,1%e (vs +2,2% anterior), Alemania +2,6%e (vs +9,8% anterior) y +2,2%e (vs +1,6% anterior), Francia +2,4%e (vs +18,7% anterior) y +2,2%e (vs +1,1% anterior), Italia +3%e (vs +17,3% anterior) y +2%e (vs +2,7% anterior) y España +3,9%e (vs +17,5% anterior) y +2,9%e (vs +1,1% anterior). En la Eurozona a nivel precios de octubre, IPC estimado anual +3,7%e (vs +3,4% anterior), IPC subyacente anual preliminar +1,9%e (vs +1,9% anterior) e IPC mensual preliminar +0,5%e (vs +0,5% anterior). En Francia, IPC preliminar de octubre, anual +2,5%e (vs +2,2% anterior) y mensual +0,3%e (vs -0,2% anterior). En España las ventas minoristas (-0,1% anterior).

En Estados Unidos estaremos pendientes del deflactor subyacente del PCE de septiembre, anual +3,7%e (vs +3,6% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,3% anterior). Además, los resultados finales de la Encuesta de Confianza del Consumidor de la U.Michigan 71,4e (vs 71,4 preliminar y 72,8 anterior) y sus componentes, situación actual 77,9e (vs 77,9 preliminar y 80,1 anterior), expectativas 67,2e (67,2 preliminar vs 68,1 anterior), inflación a un año +4,8%e (+4,8% preliminar y +4,6% anterior) e inflación a cinco-diez años (+2,8% preliminar vs +3% anterior).

Los futuros a la baja en Europa, en una jornada que contará con referencias de interés tanto desde el punto de vista del crecimiento (PIB Eurozona y economías individuales) como de la inflación (IPC en Eurozona y deflactor del consumo privado subyacente en EEUU).

A nivel crecimiento, debilidad mayor de la esperada ayer en el dato EEUU, aunque se espera aceleración en 4T a la luz de la solidez de los indicadores más adelantados de ciclo de la mano de una mejora de la situación pandémica. Hoy el mercado espera moderación interanual en el PIB 3T21 europeo vs 2T21 al enfrentarse ya a una más difícil base de comparación (Eurozona PIB +3,5%e i.a. vs +14,3% en 2T1) aunque el ritmo trimestral se mantiene sólido (+2,1%e vs +2,2% anterior). En el caso concreto de España, se espera una fuerte aceleración trimestral +2,9%e (vs +1,1% anterior) tras la fuerte revisión a la baja del 2T (de +2,8% a +1,1%) que no resulta coherente con la mejora del entorno pandémico y de los indicadores más adelantados de ciclo, llevándonos a pensar que parte del crecimiento 2T podría haberse trasladado a 3T.

A nivel de inflación, el IPC de la Eurozona podría repuntar en octubre a +3,7%e vs +3,4% anterior ante la continuada presión al alza del coste energético, mientras que la subyacente se mantendría estable en +1,9%e, aunque no descartamos presión adicional al alza en la tasa general tras los datos vistos ayer en España (+5,5% vs +4,5%e y +4% anterior) y Alemania (+4,5% vs +4,4%e y +4,1% anterior) afectados por el encarecimiento de energía y alimentos. Por su parte, el deflactor del consumo privado subyacente en Estados Unidos, medida de inflación preferida de la Fed, podría mostrarse bastante estable +3,7%e vs +3,6% anterior.

Por su parte, el BCE ayer concluyó su reunión sin cambios en política monetaria: tipo repo 0%, tipo depósito -0,5%, se mantendrán las compras de deuda del PEPP a un ritmo más moderado (como ya avanzó en septiembre) y el PEPP al menos hasta mar-22. Lagarde reiteró la idea de transitoriedad de la inflación, aunque reconoció que se mantendrá alta durante más tiempo del esperado, afirmando que los problemas en la cadena de producción podrían no resolverse hasta bien entrado 2022, aunque su resolución, junto a la mejora de la crisis energética y la desaparición de efectos base deberían contribuir a una progresiva moderación de la inflación a medida que avance 2022. En lo que respecta a las expectativas de subidas de tipos del mercado (que está descontando una primera subida del tipo de depósito a finales de 2022 y que éste alcance el 0% en 2023), considera que son contrarias al forward guidance del BCE, aunque también reconoció que ella no es quien para afirmar si el mercado se equivoca o no. Será por tanto clave vigilar la duración de los altos niveles de inflación y sus posibles efectos de segunda ronda. Los mercados reaccionaron a la falta de un mensaje más contundente que relajase las expectativas de subidas de tipos con avance en las TIRes 10 años europeas +5pb en promedio (Alemania -0,14%, España 0,52%) y más intenso en Italia +9pb (1,05%).

Un día más, continuamos hoy con la presentación de resultados trimestrales. Hasta el momento, en EEUU ya ha publicado un 38% de las compañías del S&P, batiendo estimaciones en ventas un 79% (+16%) y un 83% en BPA (+39%). En Europa ha presentado un 30% de las compañías del Stoxx600, batiendo estimaciones en ventas un 63% (+11%) y un 66% en BPA (+35%).

Principales citas empresariales En Estados Unidos presentará sus resultados Colgate-Palmolive. En España presentarán BBVA, Aena, Caixabank y Mapfre

En Estados Unidos presentará sus resultados Berkshire Hathaway, Exxon Mobil, Chevron y Colgate-Palmolive.

En Europa presentarán sus resultados BNP Paribas, EssilorLuxottica, Safran y Air France KLM (Francia) y Daimler (Alemania).

En España presentará sus resultados BBVA, Aena, Caixabank, Mapfre, Vidrala y Deoleo.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos los datos de PIB y PCE trimestral. En España, el IPC preliminar de octubre repuntó por encima de consenso

En Estados Unidos conocimos los datos adelantados del 3T21 en materia de PIB anualizado trimestral +2% (vs +2,6%e y 6,7% anterior) acusando los problemas de supply chain y de propagación de la nueva variante delta, consumo personal +1,6% (vs +0,9%e y +12% anterior) y PCE trimestral +4,5% (vs +4,5%e y 6,1% anterior) pudiendo haber tocado ya techo el trimestre anterior, suponiendo un alivio a las tensiones inflacionistas. Además, las peticiones iniciales de desempleo 281.000 (vs 288.000e y 291.000 peticiones anteriores revisadas) siguen reflejando la notable mejoría del mercado laboral americano, acercándose a los niveles prepandemia.

En la Eurozona el Índice final de Confianza del Consumidor de octubre -4,8 (vs -4,8 preliminar y -4 anterior), con sus componentes, económica 118,6 (vs 116,7e y 117,8 anterior), industrial 14,2 (vs 12,9e y 14,1 anterior) y servicios 18,2 (vs 14,6e y 15,2 anterior revisado).

En Alemania los focos apuntaron a la lectura de los datos preliminares de octubre de IPC, anual +4,5% (vs +4,4%e y +4,1% anterior) y mensual +0,5% (vs +0,4%e y 0% anterior) logrando los niveles más altos desde 1993. Además, la tasa de demandas de desempleo de octubre avanzó en línea a lo previsto +5,4% (vs +5,4%e y +5,5% anterior).

En España el IPC preliminar de octubre repuntó por encima de consenso tanto en términos anuales +5,5% (vs +4,5%e y +4% anterior) como mensuales +2% (vs +1,2%e y +0,8% anterior) alcanzando máximos desde 1992, muy condicionado por los precios de la luz. Por su parte, la tasa de desempleo 3T21 14,57% (vs 14,10%e y 15,26% anterior) acusa la estivalidad del trimestre marcando mínimo de año.

Análisis de mercados Sesión con tono mixto en las principales plazas europeas (EuroStoxx +0,31%, DAX -0,06%, CAC +0,75%)

Sesión con tono mixto en las principales plazas europeas (EuroStoxx +0,31%, DAX -0,06%, CAC +0,75%) en una jornada en la que la temporada de resultados alcanza altos vuelos, viéndose empañada por las luces y sombras aportadas por la macro. Por su parte, el Ibex 35 +0,60%, retomo el nivel de los 9.000 puntos con máximos de cuatro meses. Entre las revaloraciones, Indra +8,6%, tras superar previsiones 3T 21, guía de 2021 y anunciar que volverá a pagar dividendo 8 años más tarde después de haberlo cancelado en 2014, seguido de Siemens Gamesa +6,2% y Sabadell +4,46%, tras presentar resultados. Por el contrario, en caídas valores como Fluidra -5,87%, a pesar de triplicar beneficios y mejorar consenso, seguido de Repsol -3,51% y Telefónica -1,90%.