Los resultados de 2020 han estado en línea con nuestras estimaciones en primas en No Vida y se han situado un 9% por debajo en Vida. Menores ingresos financieros explican un beneficio neto en No Vida un 21% inferior a lo esperado por nosotros mientras que en el ramo de Vida superan ampliamente. En comparativa con el consenso el beneficio neto de No Vida se sitúa un 14% por debajo de las estimaciones mientras que en el ramo Vida superan en un 14%. Por áreas geográficas, España y Brasil se sitúan en línea con las estimaciones de consenso y superan ligeramente en beneficio neto en un +2% y +1% respectivamente.

De los resultados destacamos: 1) El coste bruto de los siniestros producidos directamente por el COVID-19 asciende a 367 mln de euros, con Vida Riesgo y Salud como los ramos más afectados, 2) El ratio de Solvencia se reduce en -6,6 pp hasta 180,2%, y sin tener en cuenta las medidas transitorias el ratio sería del 167,2% y 3) En No Vida, buena lectura del resultados técnico +11% vs consenso y -5%vs R4e.

En cuanto a la política de dividendos, Mapfre ha anunciado que propondrá un dividendo complementario con cargo a resultados de 2020 de 0,075 eur/acc en la JGA convocada para el 12-13 de marzo. Este dividendo se une al abonado en diciembre de 0,05 eur/acc lo que elevaría el dividendo total contra 2020 a 0,125 eur/acc lo que supone una RPD del 7,6%.

Esperamos reacción positiva de la cotización. La conferencia será a las 12:00. Sobreponderar. Precio objetivo 1,93 eur/acc

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