Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se dará a conocer la producción industrial mensual y los índices de precios de importación. En Francia, el dato final de IPC.

En Estados Unidos conoceremos tanto los índices de precios de exportación mensual -0,1%e (vs -0,7% anterior) como los índices de precios de importación mensual -0,1%e (vs -0,9% anterior) y anual -2,0%e (vs -2,0% anterior) para julio. Además, también conoceremos el índice de precios de importación subyacente mensual -0,1%e (vs -0,4% anterior) para el mes de julio.

En la Eurozona se darán a conocer tanto la producción industrial mensual -1,5%e (vs +0,9% anterior) como la producción industrial anual -1,5%e (vs -0,5% anterior) de junio. Además, se publicara la tasa de empleo trimestral (+0,3% anterior) y la tasa de empleo anual (+1,3% anterior) para el segundo trimestre. También se dará a conocer el PIB trimestral +0,2%e (vs +0,4% anterior) y el PIB anual +1,1%e (+1,2% anterior) para el segundo trimestre.

En Alemania se presentaron los resultados del PIB anual +0,4% (vs +0,1%e y +0,9% anterior revisado) y del PIB trimestral -0,1% (vs -0,1%e y +0,4% anterior) del segundo trimestre.

En Francia se darán a conocer los resultados finales del IPC mensual -0,2%e (vs +0,2% anterior) y el IPC anual +1,1%e (+1,1% anterior).

Mercados financieros Apertura plana en Europa tras la jornada de menos a más de ayer

Apertura plana en Europa tras la jornada de menos a más de ayer apoyados por la decisión de Estados Unidos de aplicar de manera parcial el incremento de tarifas sobre las importaciones chinas del 10%. De este modo, la Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos ha retirado algunos productos de su lista de nuevos aranceles y ha decidido retrasar la aplicación del gravamen sobre las importaciones chinas de otra serie de productos (p.e móviles, ordenadores portátiles, juguetes) hasta el 15 de diciembre. Una decisión que viene después de unas conversaciones mantenidas el martes entre el viceprimer ministro Liu He y el representante comercial de Estados Unidos con el secretario del Tesoro. Se espera que ambas partes vuelvan a hablar en dos semanas. Ante esta noticia no sólo vimos subidas en bolsa, sino también una menor moderación de las TIRes con la americana en niveles de 1,7%.

En el plano macro, esta mañana los datos conocidos en China correspondientes a julio han sido peor de lo esperado. La producción industrial ha registrado un crecimiento del 4,8% anual (vs +6%e y +6,3% anterior) y las ventas al por menor del +7,6% anual (vs +8,6%e y +9,8% anterior). Por su parte el PIB 2T19 de Alemania ha confirmado las expectativas con una caída del -0,1% trimestral (vs +0,4% anterior) afectado por el comercio exterior y ante el riesgo de que entre en recesión. Otros datos que conoceremos serán el PIB 2T19 de la Eurozona debería confirmar el dato preliminar (+0,2% trimestral vs +0,4% anterior) al igual que el IPC de Francia de julio (-0,2% mensual y +1,1% i.a.).

Finalmente, el Senado italiano con los votos del Movimiento 5 Estrellas y el Partido Demócrata ha echado atrás la intención de Matteo Salvini de debatir ayer mismo la moción de censura. Por el contrario se ha fijado una comparecencia de Gisuseppe Conte en el Senado para el 20 de agosto con el objetivo de que explique la crisis de Gobierno. Con este calendario en principio se aleja la hipótesis de unas elecciones anticipadas ya que por ley deben convocarse entre 60 y 70 días después de la disolución de las Cámaras y de acuerdo a los plazos se hablaría de pasar por las urnas en noviembre, justo en la fase final de la elaboración de los presupuestos La TIR italiana mantiene la corrección, - 20 pbs desde el viernes hasta 1,62%, tras el repunte de la semana pasada.

Seguiremos pendientes de Argentina. Se abre un periodo de incertidumbre hasta que en octubre se celebren los comicios, y el mercado tiene la vista puesta en los más de 30.000 mln de euros en vencimientos que afronta el país hasta final de año con un mercado que descuenta con elevada probabilidad un impago. Una situación que podría complicarse si finalmente Alberto Fernandez sale elegido presidente, con un mercado que da por hecho un giro de 180 grados en la política económica. La economía argentina se encuentra en recesión y la inflación y el castigo a la deuda y el peso obligó al rescate por parte del FMI en 2018 con un préstamo de 57.000 mln de euros.

Este escenario claramente es negativo para aquellas compañías con intereses en Argentina, con un peso argentino que continúa depreciándose, ayer -5% que se suma al -17% del lunes. Entre las compañías del Ibex tenemos a Telefónica (4% del EBITDA en 1S19), BBVA (6% del margen de intereses y 4,5% del beneficio neto en 1S19) y Santander (3% del margen de intereses y 2% del beneficio neto). Sin embargo la aportación de esta región sobre el total del Grupo es reducida por lo que el impacto negativo debería ser poco relevante.

En este contexto de deterioro macro, y a la espera de ver qué ocurre: 1) en Italia, 2) con la moción de censura prevista para principios de septiembre en Reino Unido para evitar una salida sin acuerdo y 3) la evolución de la guerra comercial entre Estados Unidos y China tras la concesión anunciada ayer (y ante menor riesgo de una posible cancelación de las conversaciones previstas para septiembre), las TIRes continúan en zona de mínimos. La TIR alemana cerró ayer en 0,59% (llegó a marcar niveles de -0,619% mínimo histórico) mientras que la española se situó en 0,23% (hoy por la mañana en 0,21%). Asimismo, el deterioro en los datos macroeconómicos (ayer la encuesta ZEW de agosto en Alemania marcó mínimos desde 2011) está llevando al mercado a descontar con mayor probabilidad medidas adicionales por parte de los bancos centrales. En el caso del BCE, el consenso ha pasado de descontar con una probabilidad del 15% una bajada de tipo de depósito hasta el -0,6% (vs -0,4% actual) en su próxima reunión del 12 de septiembre al 42% en tan sólo una semana. Y con la vista puesta en el anuncio de un posible escalonamiento que minimice el impacto negativo sobre el margen financiero del sector bancario.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales Hoy publican sus resultados RWE y Cisco

En Alemania publicarán resultados RWE.

En Estados Unidos lo hará Cisco Systems Inc.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Alemania conocimos los resultados finales para el IPC mensual

En Estados Unidos el IPC anual de julio se situó en +1,8% (vs +1,7%e y +1,6% anterior) y mensual +0,3% (vs +0,3%e y +0,1% anterior). Asimismo, conocimos un leve repunte del IPC subyacente anual +2,2% (vs +2,1%e y +2,1% anterior) y del IPC subyacente mensual +0,3% (vs +0,2%e y +0,3% anterior).

En la Eurozona la encuesta de expectativas del ZEW de agosto cayó hasta -43,6 (-20,3 anterior), su nivel más bajo desde 2012.

En Alemania conocimos los resultados finales para el IPC mensual +0,5% (vs +0,5%e y +0,3% anterior) y el IPC anual +1,7% (vs +1,7%e y +1,6% anterior) en el mes de julio, cuyos resultados fueron iguales a los esperados. Asimismo, se dio a conocer la encuesta del ZEW de agosto: situación actual -13,5 (vs -6,3e y -1,1anterior) y expectativas -44,1(vs -28,0e y -24,5 anterior). Ambas incumplieron las expectativas ampliamente, quedando muy por debajo del dato anterior.

En España los datos finales tanto del IPC mensual -0,6% (vs -0,6%e y -0,1% anterior) como del IPC anual 0,5% (vs 0,5%e y +0,4% anterior) cumplieron con las previsiones. Por su parte, el IPC subyacente mensual de julio cedió hasta -0,8% (+0,2% anterior), mientras que el IPC subyacente anual +0,9% (+0,9% anterior) se mantuvo en línea con sus expectaciones.

Análisis de mercados Tras una apertura a la baja de los mercados europeos, los índices se dieron la vuelta (Eurostoxx +0,92%, Cac +0,99% y Dax +0,60%) después de que Trump anunciara un cambio a mejor de las condiciones de los aranceles a China

Tras una apertura a la baja de los mercados europeos, los índices se dieron la vuelta (Eurostoxx +0,92%, Cac +0,99% y Dax +0,60%) después de que Trump anunciara un cambio a mejor de las condiciones de los aranceles a China. El Ibex35 rebotó +0,22 hasta 8695.10MOV puntos con ArcelorMittal +5,30%, Ence +4,76% y CIE +2,58% liderando los avances. Cellnex -2,49% lideró las caídas, seguido de AENA -1,55% y Amadeus -1,16%.

El Tesoro ha acudido al mercado con subastas de letras a 6 y 12 meses. En total ha captado alrededor de 4.500 mln de euros, siendo el rango de su objetivo entre 4.000 y 5.000 mln de euros. En Letras de Tesoro a 6 meses, ha captado 795 mln de euros a un tipo de interés del -0,543% (-0,496% anterior) con un ratio de cobertura del 3,39 (2,82 anterior). Por el otro lado, en Letras de Tesoro a 12 meses, ha captado 3.726,17 mln de euros a un tipo de interés del -0,505% (-0,465% anterior) con un ratio de cobertura del 1,90x (1,69x anterior).