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Es mejor esperar a las cifras del consumo estadounidense para plantearse comprar

por Renta 4 Hace 5 años
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Las bolsas europeas abren ligeramente a la baja recogiendo los recortes de ayer en Wall Street (S&P -0,7% después del cierre europeo, futuro S&P plano). En la sesión de hoy se perderá la referencia del mercado americano, cerrado por la festividad de Acción de Gracias y que mañana operará solo media sesión. Recordamos que mañana viernes comenzará la temporada de compras de Navidad (Black Friday y CyberMonday), que serán indicativos de la evolución del consumo privado en Estados Unidos y por tanto de la fortaleza de su economía.

Ayer conocimos las previsiones de crecimiento de la OCDE, que revisó a la baja, en línea con otros organismos internacionales, aunque hasta niveles que consideramos compatibles con una sólida actividad económica. El organismo ha advertido que hay señales que indican que el avance del PIB global puede haber llegado a su pico y sitúa la guerra comercial como el principal foco de preocupación. La OCDE espera un crecimiento de la economía mundial del +3,7% para 2018 y +3,5% en 2019 y 2020 (-0,1 pp para 2018 y –0,2 pp para 2019 vs previsión septiembre). Para el Área Euro estima un avance del PIB del +1,9% 2018 y +1,8% 2019 (-0,3 pp en ambos casos), donde destacamos Italia +1% 2018e, +0,9% en 2019 y 2020 (vs +1,6%, +1,4% y +1,1% respectivamente en mayo). Las mayores revisiones se han dado en Argentina, -2,8% 2018e (vs +2% estimado en mayo) y -1,9% 2019, y Turquía, cuya economía todavía crecerá un +3,3% este año (-1,8 pp) pero espera un descenso del -0,4% para 2019 (-5,4 pp) para luego crecer en 2020 +2,7%e. En el caso de España empeora sus previsiones de PIB hasta +2,6% 2018 (-0,2 pp vs anterior) y +2,2% 2019 (-0,2 pp vs anterior) y +1,9% 2020. En cuanto al déficit, también empeora las previsiones hasta el 2,7% 2018 y 1,8% en 2019 (vs 2,4% y 1,5% anterior estimación).

En Japón hemos conocido el IPC de octubre que confirma que la inflación sigue alejada del objetivo de su banco central (2%), especialmente en su tasa subyacente, lo que facilita que el Banco de Japón mantenga su política monetaria ultraexpansiva: +1,4% i.a. general (en línea con lo esperado y vs +1,2% anterior) y +0,4% i.a. subyacente (en línea con el dato esperado y el anterior).

En cuanto a Italia, ayer la Comisión Europea contestó a Italia exigiéndoles un ajuste estructural adicional de 8.000 mln eur y afirmando que no está respetando los criterios de déficit y deuda europeos, por lo que abrirá el Procedimiento de Déficit Excesivo asumiendo que el déficit italiano podría superar el 3% del PIB en 2019 con el consiguiente incremento de deuda. No creemos que éste derive en multas (0,2% sobre un PIB de 1,8 bln eur, y aumentable a 0,5% si Italia se niega a cumplir con las exigencias de Bruselas), puesto que nunca se han impuesto multas a ningún incumplidor, a lo que se suman las elecciones europeas en mayo de cara a las cuales a Bruselas no le interesa adoptar una postura muy estricta que aliente a populistas y euroescépticos. A pesar del incremento de tensión que debería suponer este reto de Italia a Bruselas, la TIR 10 años italiana recortó ayer -15 pb hasta 3,47% (vs 3,7% máximo del marter) mientras el diferencial se reducía -17pb hasta 310 pb (vs 336 pb del martes).

En España, el Tesoro subasta Bonos a 4 años y Obligaciones a 10 y 15 años, con un objetivo de captación de 2.500-3.500 mln eur.


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