Las bolsas comienzan la última sesión de la semana ligeramente al alza recogiendo los datos de balanza comercial en China, donde en junio el superávit se ha situado por encima de lo esperado, 261.880 mln CNY (vs 187.000e mln CNY y 152.130 mln CNY anterior), fundamentalmente debido a una desaceleración de las importaciones: exportaciones +3,1% (vs +4%e y +2,8% anterior) e importaciones +6% (vs +12,6%e y +15,6% anterior). Las bolsas seguirán pendientes de la evolución de las tensiones comerciales, con rumores de posible reunión entre Estados Unidos y China para intentar llegar a un acuerdo comercial. Por su parte, la reunión de la OTAN se saldó sin cambios en los compromisos de gasto en defensa, manteniendo la intención de elevarlo al 2% del PIB en 2025 vs la petición de Estados Unidos de alcanzar ese nivel en el corto plazo (recordamos que Estados Unidos gasta un 3,5% y Europa un 1,4%).

De cara al resto de la jornada, las principales referencias macro vendrán de Estados Unidos, con las primeras encuestas consumidoras de julio (Universidad de Michigan) previsiblemente manteniéndose cerca de máximos históricos, y los precios de importación repuntando (+4,6%e i.a. vs +4,3% i.a. anterior) en línea con otros indicadores de inflación ya conocidos (ayer, IPC general de junio 2,9% y subyacente 2,3%). En España conoceremos los datos finales de inflación de junio, que deberían confirmar los preliminares (+2,3% i.a. general y +1,1% i.a. subyacente). En Japón, la producción industrial en mayo -0,2%.

Sin embargo, la cita más importante de hoy será con los resultados empresariales del segundo trimestre del año, que cobran especial protagonismo al comenzar a presentarse las cifras de la banca de inversión con Citi, JPMorgan y Wells Fargo. El mercado descuenta un crecimiento de ingresos del S&P500 de +8% y de BPA +21%. Hasta el momento, con apenas el 5% de las compañías publicadas, un 91% superan en ingresos (sorpresa positiva +1%) y un 87% en BPA (sorpresa positiva +5%). Será clave la confirmación o no de las guías de resultados por parte de las compañías en la temporada de resultados que ahora comienza, teniendo en cuenta los temores que existen en torno al ciclo económico global. Si se comprueba que el impacto de los riesgos que pesan actualmente sobre el ciclo (tensiones comerciales, políticas y geopolíticas) es limitado, se confirmaría la posibilidad de que los resultados empresariales crezcan a doble dígito y confirmaría el atractivo de las valoraciones tras las recientes caídas, lo que apoyaría compras en renta variable.

A nivel macro, la Comisión Europea ha rebajado las previsiones de crecimiento de la Eurozona para 2018 hasta +2,1% (+2,3% anterior) ante las tensiones comerciales que ya estarían afectando a las exportaciones. España sería el país menos afectado y Alemania el que más.

En lo que respecta a España, el Gobierno ha revisado al alza los objetivos de 2,2% a 2,7% en 2018 y de 1,3% a 1,8% en 2019 al considerar los niveles previamente fijados inalcanzables. Por su parte, Fitch revisa hoy el rating de España (actual A- tras revisarlo al alza en enero).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.100/9.300 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.250-3.500/3.700 y S&P 2.320/2.500 – 2.875-3.000 puntos.