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Aena 2017: se mantiene la fortaleza operativa y financiera.

por Renta 4 Hace 6 años
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Resultados 2017 muestran un fuerte crecimiento, en línea las estimaciones, gracias al buen comportamiento del tráfico aéreo que se eleva más de un +8%, mejorando el EBTIDA +10%. El beneficio neto aumenta, +6% pese a la reversión de provisiones en 2016. En términos comparables habría crecido un +22%. Sigue la fortaleza en la generación de caja que a nivel operativo crece +10% permitiendo reducir el apalancamiento hasta 2,8x DN/EBITDA.

Se propone el reparto de un dividendo de 6,5 eur/acc con cargo a 2017, una RPD 2018e 3,8%, y se estima un crecimiento del tráfico para 2018 de +5,5% (vs +8,7% en enero de 2018, y R4e +5%)

Valoramos favorablemente la evolución de la compañía, que continúa creciendo a un ritmo elevado y demuestra su gran capacidad de generación de caja. No obstante reiteramos nuestra cautela de cara al medio-largo plazo. No esperamos reacción significativa de la cotización al estar totalmente alineados con las estimaciones. Revisaremos nuestras estimaciones de tráfico de cara a los próximos años. Conferencia 13:00 horas. Precio objetivo 145 eur con recomendación de infraponderar.

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► Los resultados 207 muestran la buena evolución de la compañía apoyada por la gran evolución del tráfico aéreo, +8,3% (descenso del precio del combustible, recuperación macro en España, conflictos en otros países del Mediterráneo), reestructuración de los contratos comerciales y mayor aportación del aeropuerto de Luton. Se mantiene el gran comportamiento de la generación de caja que aumenta +9,8% a nivel operativo permite seguir reduciendo la deuda significativamente, -13% vs 2016, reduciendo significativamente el apalancamiento del grupo hasta 2,8x DN/EBITDA. La inversión ha ascendido a 371 mln eur

► El beneficio neto crece ligeramente, +5,8%, pese a que en 2016 se registró de manera extraordinaria la reversión de provisiones por expropiaciones de los terrenos, sin este efecto habría crecido un +21,9%. Se propone el reparto de un dividendo de 6,5 eur/acc con cargo a 2017, una RPD 2018e 3,8%.

► Para 2018 se estima un crecimiento del tráfico del +5,5% (vs 8,7% visto en enero de 2018, R4e +5%).

► Valoramos favorablemente la evolución de la compañía, que continúa creciendo a un ritmo elevado y demuestra su gran capacidad de generación de caja. No obstante reiteramos nuestra cautela de cara al medio-largo plazo. No esperamos reacción significativa de la cotización al estar totalmente alineados con las estimaciones. Revisaremos nuestras estimaciones de tráfico de cara a los próximos años. Conferencia 13:00 horas. Precio objetivo 145 eur con recomendación de infraponderar.


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