Apertura fuertemente bajista tras las caídas de ayer en Wall Street, donde el Dow Jones llegó a perder durante la sesión hasta un 6% aunque al cierre moderó las caídas al 4,5%. El S&P se dejó más de un 4%. De fondo, un importante incremento de la volatilidad, con el VIX repuntando desde niveles inferiores al 15% hasta el 37%, máximos de agosto 2015. Por su parte, el bono americano a 10 años recortaba su rentabilidad de 2,84% a 2,7% y el Euro se depreciaba hasta 1,238 USD/Eur (llegó a caer a 1,231). La sesión de hoy no tendrá apenas referencias macroeconómicas, salvo la balanza comercial de diciembre en Estados Unidos que podría aumentar ligeramente su déficit a pesar de la depreciación del dólar (superior al 20% vs Euro desde principios de 2017).

No apreciamos un cambio relevante en el fondo del mercado. El ciclo económico continúa evolucionando de forma positiva, al igual que los resultados empresariales. Consideramos que las caídas de los últimos días se deben más bien a tomas de beneficios tras un inicio de año que como ya veníamos comentado estaba siendo excesivamente rápido en las subidas, y que especialmente en el caso de Estados Unidos se sumaban a un 2017 sin ningún recorte de entidad a lo largo del año, lo que había llevado las valoraciones a niveles exigentes. La clave para que los recortes se constituyan como una interesante oportunidad de entrada radica en que se mantenga este buen fondo macro y empresarial y que la retirada de estímulos monetarios sea gradual.

En este sentido, destacamos:

• Buena evolución del ciclo económico global. Ayer lo volvimos a confirmar con los PMIs finales de enero de servicios y compuesto, tanto en Estados Unidos (53,3 servicios y 53,8 compuesto) como en la Eurozona (58 vs 57,6 preliminar en servicios y 58,8 vs 58,6 preliminar en compuesto). En la Eurozona, en caso de mantenerse estos niveles de PMI en febrero y marzo, estaríamos hablando de crecimientos trimestrales cercanos a +1%. El dato manufacturero conocido la pasada semana, por su parte, apunta a cierta presión en precios derivada del incremento del coste en las materias primas, algo que habrá que vigilar de cara al ritmo de normalización monetaria del BCE. Ayer Draghi compareció ante el Parlamento Europeo, mostrando su confianza en que la inflación converja al 2% aunque aún no lo da por sentado.

• Resultados empresariales mantienen también el buen ritmo: en Estados Unidos, hasta ahora han publicado el 51% del total del S&P 500 y se están batiendo estimaciones en un 80% en ventas y un 78% en BPA, con sorpresas positivas en crecimiento tanto de ventas (+1,2% por encima de lo esperado) como de BPA (+4% por encima). El crecimiento en ventas es hasta el momento del +8,4% y en BPA del +17%. En cuanto a Europa, de momento sólo el 4,5% de las compañías del Eurostoxx 600 han publicado resultados. El 71% de ellas ha superado previsiones de ingresos y el 44% de BPAs. Se espera que los ingresos 4T 17 crezcan +0,3% (+0,5% ex energía) vs 4 T16 y que el BPA repunte +11,9 (+9,8% ex energía).

• Respecto a bancos centrales, el BCE continúa con sus compras. En total, en la semana adquiere 4.995 mln eur vs 8.696 mln eur en la semana anterior, muy por debajo de la semana previa, aunque en cómputo mensual mantendrá los niveles de 30.000 mln eur. En deuda pública las compras ascendieron en comparación a la anterior hasta 4.524 mln eur (vs 822 mln eur la semana anterior) hasta un total de 1,912 bln eur. El importe de compras de deuda corporativa se sitúa al muy por debajo de la semana anterior en 982mln eur vs 2.301 mln eur, aumentando el importe total acumulado a 137.905 mln eur; el volumen de compras de cédulas hipotecarias fue de -366 mln eur (vs 222 mln eur la semana previa) totalizando 244.708 mln eur y, en ABS, se reduce el mucho nivel de compras -366 mln eur (vs 351 mln eur semana anterior) totalizando un total de 25.238 mln eur. Por su parte, la FED debería mantener una salida gradual de los estímulos, con un Powell bastante continuista respecto a Yellen a menos que haya importantes presiones salariales.

A nivel de resultados empresariales, esta mañana destacamos los resultados de varias compañías europeas. BNP beneficio neto 1.430 mln eur, en línea con las previsiones, y confirma objetivos 2020. El CET 1 se sitúa en el 11,8%. Intesa San Paolo beneficio neto 1.430 mln eur (+31% vs est), el beneficio neto 2018 será superior al de 2017 y el CET1 alcanza el 13,1%. Munich Re EBIT 864 mln eur (-5% vs est) y mantiene el dividendo en 8,6 eur/acción, por debajo del 8,9 eur/acción previsto y BP beneficio neto 2.110 mln USD (+8% vs est).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.

Principales citas empresariales En Estados Unidos publicarán resultados Disney, General Motors y Snap

En Estados Unidos publicarán resultados Disney, General Motors y Snap.

En Alemania Munich Re, en Reino Unido BP y en Francia BNP Paribas (Ver Mercados).