Apertura ligeramente a la baja en una sesión que estará protagonizada por datos macro importantes, al ser los primeros indicadores adelantados del mes de febrero, que nos permitirán comprobar hasta qué punto la aceleración esperada en el crecimiento económico tiene continuidad o se frena en cierta medida. En principio, el consenso espera cierta estabilización tras la mejora de los últimos meses. Ya hemos conocido el PMI manufacturero en Japón, que ha mejorado hasta 53,5 vs 52,7 anterior.

Estaremos pendientes en Estados Unidos del PMI manufacturero (55,3e vs 55 anterior), servicios (55,8e vs 55,6 previo) y compuesto (55,8 anterior). En la misma línea, tendremos en la Eurozona los PMI preliminares de febrero manufacturero (55e vs 55,2 previo) y servicios (53,7e y previo), lo que llevaría a un PMI compuesto estable (54,3e vs 54,4 anterior). También conoceremos los datos individuales en Alemania y Francia. En Francia tendremos el IPC final de enero, con esperado repunte por efecto energía hasta +1,4%e anual (+0,6% anterior).

La reunión del Eurogrupo de ayer se saldó con ciertos avances pero sin acuerdo concreto. La Troika volverá a Atenas la próxima semana para finalizar la revisión del segundo tramo del tercer rescate. Se mantienen las dudas sobre la participación del FMI en el tercer programa de rescate, al considerar éste insostenible la deuda pública helena insostenible si no se aplican quitas importantes (a las que Alemania se opone). Todo ello ocurre en un entorno político complicado en Europa, donde las elecciones empiezan en menos de un mes (Holanda 15-marzo). A ello se suma que Grecia deberá afrontar importantes vencimientos de deuda en julio (en torno a 7.000 mln eur). Recordamos que hasta que no alcancen un acuerdo, la deuda helena no pasará a formar parte del plan de compra de deuda del BCE.

En nuestro país, el Tesoro realizará una subasta de Letras a 3 y 9 meses, con un objetivo de captación de 2.000-3.000 mln eur. Aunque desde las elecciones hemos visto cierto repunte de TIRes, las continuadas compras de deuda por parte del BCE siguen permitiendo financiarse en condiciones favorables.

A nivel político, destacamos que la prima de riesgo francesa (10 años vs Alemania) se sitúa en máximos de 4 años, ante los avances de Le Pen en las encuestas (27% en primera vuelta vs Macron y Fillon en torno al 20% cada uno). Recordamos que la primera vuelta se celebrará el 23 de abril y la segunda el 7 de mayo (donde se enfrentarían solo los dos candidatos más votados, y donde las encuestas dan ganador a Macron con un 58% vs Le Pen con un 42%).

Por su parte, el BCE mantuvo la pasada semana su ritmo de compras de deuda: en el QE corporativo, compras de 2.050 mln eur (vs 1.950 mln eur la semana anterior), elevando el importe total acumulado a casi 65.000 mln eur. En deuda pública, compras de 17.200 mln eur (vs 16.900 mln eur la semana anterior), totalizando desde el inicio de las compras 1,37 bln eur. Ajuste en el importe total de ABS, hasta un total de 23.280 mln eur, y en cédulas hipotecarias hasta 211.300 mln eur. Recordamos que el BCE ha extendido su QE en 9 meses, desde marzo hasta diciembre de 2017, recortando el importe mensual de 80.000 a 60.000 mln eur a partir de abril, aunque comprometiéndose a ampliar el QE en duración y/o importe en caso necesario. El BCE seguirá de cerca la evolución de la inflación, aunque entendemos que dará más importancia a la subyacente, que se mantiene contenida al descontar el efecto base de la energía, muy intenso en esta primera parte del año en la que estamos comparando precios del crudo de 55 USD/b con mínimos de la serie del año pasado en torno a 32 USD/b. No obstante esto, es previsible que Alemania mantenga su preocupación ante el repunte de inflación y presione para frenar los estímulos monetarios a lo largo de los próximos meses.

En el plano empresarial, continuaremos con la publicación de resultados. En Estados Unidos, Wal-Mart. En Reino Unido, HSBC ha decepcionado en ventas y anuncia nuevas medidas de recortes de costes a la vez que ampliará su plan de recompra de acciones de 2.500 a 3.500 mln USD. En España, Aena publica al cierre.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 ¿ 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 ¿ 2.300/2.400 puntos.