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Técnicas Reunidas previo 1T15: cartera sólida, márgenes estables

por Natalia Aguirre Hace 6 años
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Técnicas Reunidas publicará resultados 1T15 el miércoles 13 de mayo antes de la apertura y celebrará conference call el mismo día a las 16h.

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Principales cifras

Esperamos que se mantenga el buen tono de ventas, con crecimiento de doble dígito, a lo que se sumará la estabilidad en márgenes vs 4T14 (EBITDA 5,2%e). El Bº neto tendrá dos impactos contrapuestos: en positivo, mejora del resultado financiero (apreciación dólar) y, en negativo, mayor tasa efectiva fiscal (25%e vs 16% en 1T14) tras la eliminación de la exención por UTEs en España. La posición neta de caja podría descender ligeramente (664 mln eur en 4T14, 473 mln eur excluyendo "downpayments").

Buen nivel de adjudicaciones en 1T15, aprox. 640 mln eur: 700 mln USD del proyecto de gas en Abu Dhabi y 200 mln USD del contrato en Canadá para una planta de dióxido de titanio (aunque en 1T podría incluirse sólo el "feed" y el total en 1S15). A esto se sumará el gran contrato obtenido (5 mayo) para una refinería en Kuwait (1.400 mln USD), que elevará las adjudicaciones 1S15 al menos hasta 2.050 mln eur, más del 60% de nuestras previsiones para el conjunto 2015. Asimismo, la compañía está pujando por otra refinería en Kuwait (2.000 mln USD para TRE) y otros contratos de menor tamaño (ciclos combinados, etc) en el corto plazo. TRE sigue demostrando por tanto su capacidad para seguir adjudicándose proyectos en el difícil entorno actual de precios del crudo.
La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Sobreponderar, precio objetivo 47,5 eur/acc.


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