Los resultados 1T15 seguirán apoyados por la positiva evolución de los volúmenes negociados (+37% en 1T15), con positivo impacto en los negocios de mayor peso (Renta Variable 49% del total ingresos 1T15e). En cuanto al mix de negociación, con más bloques vs 1T14 (mayor efectivo medio por operación), apunta a un menor "yield". Estimamos ingresos 1T15 +10%e.

Seguiremos viendo, al igual que en 4T14, el impacto negativo de gastos no recurrentes asociados a la reforma del sistema de compensación y liquidación de valores, que entrará en vigor en 4T15. Asumimos gastos operativos +3% vs 1T14, bajo la premisa de una guía de gastos planos para el conjunto del año 2015. Con ello, esperamos EBITDA 1T15 +13%e. Con resultado financiero cuasi nulo en el actual entorno de tipos de interés y una tasa impositiva del 27%, estimamos beneficio neto 1T15 +16%e.

En la conference call, atención a comentarios sobre los temas habituales: evolución de volúmenes negociados, cuota de plataformas alternativas (14% a dic-14), impuesto a las transacciones financieras y política de dividendos, aunque no esperamos grandes novedades por el momento. Mantener.