Vamos a ponernos en situación:

Natra Nº de acciones: 47.478.280

Capitalización actual a 23/02/2015: 47.003.497€ 

¿Por que esta tan infravalorada NATRA?

Aquí viene el dato, Según consta en los registros de la CNMV NATRA tiene una participación cercana al 13% en Reig Jofre o 163.842.358 acciones  , que a un precio de 0,285€ equivale a 46.695.072€ 

La subida del 54% de REIG JOFRE en bolsa durante este 2015 aporta a Natra un incremento patrimonial desde el 1 de enero de 16.384.235€

Este dato tan simple indica que el mercado esta valorando el negocio tradicional de NATRA del Cacao a 0€ y esto es así por que el valor de su participación en Jofre en es idéntico a la capitalización actual de Natra en bolsa, un dato que obviamente tendrá que corregirse y es ahí donde Natra tiene que subir.

A mayores conviene recordar que un precio en JOFRE de 0,30€ tras la fusión implicaba valorar a Jofre a los mismos múltiplos que el resto del sector. 

Este objetivo de Reig Jofre se puede dar casi por concluido y ha llevado a una infravaloración clara de NATRA en bolsa por no haber recogido dicho incremento patrimonial con un incremento en la capitalización de la compañía.. 

Natra puede empezar a desinvertir en Reig Jofre tal como se indicaba en el acuerdo de fusión:

6. Compromisos de liquidez y de permanencia de NATRA y RJI.

NATRA, como accionista de referencia de NTC, y RJI, como accionista de referencia de LRJ, se comprometen a incrementar, antes de que hayan transcurrido veinticuatro (24) meses desde la fecha en que las nuevas acciones de NTC creadas en el marco de la fusión hayan sido admitidas a cotización, la difusión de las acciones de NTC entre el público de forma que el capital flotante (“free float”) de la sociedad resultante de la fusión represente, al menos, el 25% del capital social, bien mediante operaciones de venta ordenada de acciones, bien mediante nuevas emisiones de capital y siempre que las condiciones del mercado permitan a dichos accionistas acometer tales operaciones de venta ordenada o ampliación de capital.

RJI asume el compromiso de no aumentar su participación en NTC durante el plazo de 24 meses desde la fecha en que las nuevas acciones de NTC creadas en el marco de la fusión hayan sido admitidas a cotización.

NTC suscribirá un contrato de liquidez sobre sus acciones de conformidad con lo establecido en la Circular 3/2007, de 19 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

NATRA y RJI se comprometen, desde la fecha de firma del PROTOCOLO y hasta el cierre de la OPERACIÓN a no transmitir bajo ningún título las acciones de su titularidad respectiva en NTC y LRJ.

Fuente: HR Nº 207650 pág. 10 de 17

Con fecha 16 de febrero Laboratorio Reig Jofre envió un HR ( Nº 218653 ) a la CNMV indicando la finalización del proceso de fusión entre Reig Jofre y Natraceutical.

Esto significa que NATRA puede comenzar a vender su participación en Reig Jofre.

Conviene recordar que NATRA vendió acciones de Natraceutical en marzo del año pasado alrededor de 0,30€ antes de anunciarse la fusión con Reig Jofre, dando a entender que precios de 0,3X es de venta.

Para Natra Laboratorio Reig Jofre no es estratégica.

Para Natra Laboratorio Reig Jofre ya no es un activo estratégico al no consolidar sus resultados en balance,  por ello tal como se indicaba en el acuerdo de fusión, el modo de aumentar el Free Float de Reig Jofre al 25% es con ventas en mercado y para ello Natra debería vender todas sus acciones. 

La venta de la participación en REIG JOFRE es muy positiva para NATRA

Una venta a estos precios aportaría a Natra una cifra entre 45/50 millones de € de entrada en caja.

Con esta venta reduciría su deuda y valdría mas el negocio tradicional del cacao al tener menores gastos financieros.

El resultado final supondría una mejora del margen neto de la compañía.

Conclusión final

Teniendo en cuenta un precio entre 0,28-0,30 en JOFRE y un patrimonio neto positivo en NATRA a 30 de junio de 62 millones de €, la acción de NATRA como poco debería tener un valor mínimo alrededor de 1,32€ por acción.

Luego ya se podrían hacer valoraciones comparando empresas del sector y el precio se dispararía mucho mas al alza, por eso hablamos de valor "mínimo" solo valorando sus activos menos sus deudas.

¿Por que hemos llegado a esta situación?

La Kutxa esta vendiendo su paquete de acciones , por ello el valor no consigue remontar, no obstante el papel que le quedaría a la Kutxa alcanzaría unos 2,500,000 acciones en estos momentos.

Si el volumen se mantiene elevado como ocurrió en la sesión de este lunes, antes de 1 semana deberían estar fuera, con lo que el valor podría subir con mucha fuerza en bolsa hasta alcanzar su valor "mínimo" en 1,32€

Por técnico el volumen es la clave

Hoy en bolsa se han intercambiado acciones de la compañía por un importe superior al 4% del capital, este dato indica fuerte interés comprador y apoya nuestra teoría de que la empresa como poco vale mas de 1,30€.

Por técnico tenemos un triangulo que debe ser superado al alza , para confirmarlo debe superar 1,02€, si lo consigue tendríamos una proyección de la formación triangular hasta el objetivo marcado en la zona de 1,26€

Por abajo no debe perder 0,92€ que se corresponde con el ultimo mínimo creciente.

En caso de ruptura esperamos que el MACD corte al alza.