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Hablemos sobre la parábola del “Sr. Mercado”

por CapitalBolsa Hace 10 mess
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The Intelligent Investor se publicó hace 70 años. Sin embargo, de alguna manera todavía parece relevante para cada generación. De hecho, un tipo llamado Warren Buffett lo ha llamado "De lejos, el mejor libro sobre inversiones jamás escrito".  Es cierto que gran parte de The Intelligent Investor está desactualizado. Y no leerá nada que no pueda encontrar repetido en Internet. Sin embargo, todavía hay algo extraño en su sabiduría relativamente antigua. La voz de Graham que describe una época y un lugar diferentes te hace pensar dos veces sobre los mercados actuales.

Supongo que es como buscar consuelo en las Meditaciones de Marco Aurelio, de hace 2.000 años .

A Graham, amante de los clásicos, bien podría haberle gustado esa analogía.

Conocido como el decano de Wall Street, el inversor en valor original consideraba que era mejor dedicar su tiempo a "conversar" con los filósofos de Atenas, fallecidos hace mucho tiempo (los "muertos eminentes", como los llama el compañero de Buffett, Charlie Munger), en lugar de dedicarse a los chismes de Wall Street.

Ciertamente más que ganar dinero.

Hacerse rico ocupaba un lugar bajo en la lista de prioridades de Graham al final de su vida profesional.

A pesar de sus perdurables escritos, la verdadera razón por la que todavía conocemos a Benjamin Graham es, por supuesto, porque fue el mentor de Buffett.

Graham enseñó al que alguna vez fue el alumno más rico del mundo cómo iniciar una fortuna comprando empresas no queridas que cotizan a menos de su valor contable.

Graham, superviviente de la Gran Depresión, llamó a estas empresas "colillas de cigarro".

La idea era encontrar una empresa a la que le quedara suficiente valor para dar un último soplo al realizar sus activos. Al igual que un vagabundo de los años 30 podría disfrutar de un talón desechado. La ganancia podría provenir de que otros inversores recalificaran las acciones cuando también vieran el valor. Otras veces, Graham se puso manos a la obra como inversor activo. Lo hizo a través de su protofondo de cobertura: la Graham-Newman Corporation.

Cosas pioneras. Pero al final, Graham no vio mucho sentido en que la mayoría de las personas lo intentaran.

Un entrevistador del Financial Analysts Journal preguntó a Graham en 1976: “¿Puede el gestor medio obtener mejores resultados que el índice Standard and Poor's a lo largo de los años?”

“No”, respondió un hombre que ganó millones con mercados ineficientes y enseñó a otros cómo hacerlo. "De hecho, esto significaría que los expertos del mercado de valores en su conjunto podrían vencerse a sí mismos, una contradicción lógica ".

Graham también destacó el desempeño rezagado del mercado de muchos administradores de fondos activos. Los inversores podrían preguntarse por qué pagaron a estos profesionales mucho más que a los novedosos "fondos indexados" que recién estaban apareciendo.

En la década de 1990, incluso Buffett había llegado a una conclusión similar .

En The Intelligent Investor, Graham escribió estas líneas clásicas para antropomorfizar el mercado caprichoso:

Imagínese que en algún negocio privado posee una pequeña participación que le cuesta $1,000. Uno de sus socios, llamado Mr. Market, es realmente muy servicial. Todos los días le dice lo que cree que valen sus intereses y además le ofrece comprarlo o venderle un interés adicional sobre esa base. En algún momento su idea de valor parece plausible y justificada por los desarrollos y perspectivas comerciales tal como usted los conoce. Por otra parte, a menudo el señor Mercado se deja llevar por su entusiasmo o sus miedos, y el valor que propone le parece un poco tonto.

Si usted es un inversionista prudente o un hombre de negocios sensato, ¿dejará que la comunicación diaria del Sr. Mercado determine su opinión sobre el valor de un interés de 1.000 dólares en la empresa? Sólo en caso de que esté de acuerdo con él o en caso de que quiera comerciar con él. Es posible que esté feliz de venderle cuando le ofrezca un precio ridículamente alto e igualmente feliz de comprarle cuando su precio sea bajo. Pero el resto del tiempo será prudente formarse sus propias ideas sobre el valor de sus participaciones, basándose en informes completos de la
empresa sobre sus operaciones y situación financiera.

La parábola del "Señor Mercado" de Graham todavía se cita con regularidad. Más aún después de que resurgiera en la biografía de Buffett The Snowball . Todos, excepto los lectores más nuevos de Monevator, estarán familiarizados con el concepto , y muchos también con el término Mr. Market. Así de duradera se ha vuelto su metáfora.

Original completo The Investor.

Lacartadelabolsa


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