Los resultados de 1T22 se han situado vs R4e, +3% en margen de intereses, -3% en comisiones netas y +4% en margen bruto gracias a la mayor aportación por puesta en equivalencia (59 mln de euros vs 25 mln de euros R4e). En comparativa con el consenso las cifras se sitúan en línea en margen de intereses y comisiones netas, mientras que superan en un +5% en margen bruto apoyado por mayores ingresos en la línea de puesta en equivalencia (59 mln de euros vs 16 mln de euros estimados). En conjunto en el trimestre las menores dotaciones registradas vs estimaciones llevan al beneficio neto a superar en un 48% y 30% las previsiones nuestras y las de consenso respectivamente.

De los resultados destacamos: 1) MI/ATM en 1T22 del Grupo mejora +2 pbs trimestral hasta situarse en 1,38% apoyado por la estabilidad en Sabadell ex - TSB y la mejora en TSB, 2) Los volúmenes mantienen un buen ritmo de crecimiento, con la nueva producción de préstamos al consumo, tarjetas de crédito y TPVs creciendo a doble dígito. El stock de crédito crece +3,3% i.a., 3) buena lectura de las dinámicas de riesgo con el coste de riesgo se sitúa en 54 pbs en 2022, en la parte baja del rango objetivo para 2022 entre 50 - 72 pbs, 4) TSB genera en el trimestre un beneficio neto de 19 mln de euros (vs +6 mln de euros R4e y 5) Mejora de +27 pbs trimestral en CET 1 "fully loaded" que se sitúa en el 12,45%, .

Las cifras de 1T22 muestra un margen de intereses creciendo +3% i.a. con una guía de crecimiento a un dígito bajo que mejoran vs guía anterior de situarse plano, comisiones netas en línea con el crecimiento previsto de un dígito bajo y un RoTE del 6,5% cumpliendo con la guía de situarlo >6%. La conferencia será a las 9:00h. Esperamos reacción positiva del valor. SOBREPONDERAR. P.O 1,01 eur/acc.