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Mapfre previo 1T21: la siniestralidad seguirá siendo baja. Cifras alineadas con los objetivos

por Natalia Aguirre Hace 3 semanas
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Mapfre publica resultados 1T21 el día 29 de abril de 2021 antes de la apertura del mercado y celebrará la conferencia el mismo día (hora pendiente de confirmar). P.O. 1,93 eur. Sobreponderar.

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Principales cifras:

► El 1T21 estará aun lejos de ser un trimestre normalizado, en tanto en cuanto la siniestralidad seguirá siendo significativamente más baja vs niveles de un año antes. Por otro lado, en 1T21 contaremos con el impacto Filomena que la compañía estimó entre 20 – 25 mln de euros y que afectará tanto a la división de Iberia como a Mapfre Re.

Por lo que respecta a la conferencia de resultados no esperamos novedades en el mensaje y guía, una vez que ya presentaron los objetivos y una actualización de su estrategia. Recordamos que los objetivos de 2021 a excepción de los ingresos están alineados con los objetivos del Plan Estratégico 2019-21: 1) ROE entorno al 8,5% (vs 8,7% 2021 R4e, 8%-9% promedio plan estratégico), 2) ratio combinado c. 95% (vs 94,4% R4e, 96%- 97% promedio plan estratégico), 3) Ingresos totales en torno a 25.400 mln de euros en línea con 2020, y por debajo del rango establecido como objetivo en el plan estratégico entre 28.000 – 30.000 mln de euros. Esperan alcanzar un beneficio neto ajustado en torno a 700 mln de euros de euros (vs 763 mln de euros en 2020 y 769 mln de euros R4e). 

► En el ramo de No Vida, esperamos que las primas brutas emitidas y aceptadas muestren un descenso del -3% i.a. en 1T21, una recuperación del resultado técnico apoyado por menor siniestralidad y un descenso de los ingresos financieros del 37% i.a. vs 1T20. En conjunto, el resultado del negocio de No Vida estimamos se sitúe en 275 mln de euros.

El ratio combinado estimamos que se sitúe en niveles de 94,8% (vs 100% en 1T20 y 94,8% a cierre de 2020) explicado principalmente por la caída del ratio de siniestralidad que compensaría ampliamente el incremento del ratio de gastos vs un año antes.

► El ramo de Vida continuará sufriendo el entorno de tipos bajos. La debilidad en primas llevaría a un resultado técnico negativo de -56 mln de euros en parte compensado con el resultado financiero y otros ingresos técnicos, lo que llevaría a un resultado de negocio de Vida de 97 mln de euros.

► Por áreas geográficas, en 1T21 destaca la caída de las primas brutas en Brasil que responde principalmente al impacto de tipo de cambio, con un descenso de las mismas del -9% i.a en divisa local. En Iberia esperamos una moderación del ritmo de caída de las primas mientras que en Latam Sur y Eurasia. En las tablas siguientes mostramos nuestras estimaciones de primas brutas y beneficio neto para las distintas áreas geográficas:


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