Ayer publicábamos un interesante análisis de Ahmed Elbakari, Tom Macky e Igor Vasilachi, en el que concluían que es mucho más difícil detectar cuándo una burbuja financiera estallará que identificar una. Durante la burbuja tecnológica, grandes y reputados gestores advertían de la burbuja que se estaba produciendo en estos activos de riesgo. Sin embargo, la mayoría de esas advertencias se hicieron demasiado pronto, lo que provocó que la rentabilidad de sus carteras se viera muy retrasa con respecto a la de los índices generales. Entonces, ¿qué deberíamos hacer en este tipo de escenario de precios inflados? Estos mismos analistas nos dan la respuesta: 

El "miedo a perderse" las subidas en los mercados es una fuerza tan poderosa entre los inversores como entre los influencers de las redes sociales. En tales entornos, los administradores de dinero se enfrentan a dos obstáculos críticos. Por un lado, un gestor tiene dificultades para denunciar de forma convincente una burbuja que se avecina cuando los inversores solo ven un mercado en constante ascenso. Por otro lado, predecir una caída demasiado pronto podría resultar en efectos adversos si el administrador del dinero es demasiado cauteloso. Los inversores no quieren pagar comisiones para que su dinero esté estacionado durante años mientras los inversores minoristas están superando al mercado y generando retornos superiores.

Entonces, ¿qué deben hacer los inversores que enfrentan estas presiones? ¿Habría existido una forma de beneficiarse de la burbuja tecnológica de la década de 1990 pero también salir antes de que el mercado cambiara? El seguimiento de tendencias ofrece una posible respuesta cuantitativa a la pregunta. La idea de seguir la tendencia es simple: posea el activo mientras esté subiendo, pero véndalo y póngalo en efectivo o bonos en el momento en que el precio caiga por debajo del promedio móvil de 200 días. Luego, vuelva a comprar el activo cuando el precio se mueva por encima de su promedio móvil de 200 días. El gráfico siguiente compara los rendimientos anualizados de las primeras advertencias de burbuja en 1995 con el pico en 2000 y el mínimo en 2002, así como las reducciones máximas, para el NASDAQ, S&P 500, valor pequeño, NASDAQ seguido de tendencia, tendencia seguida S&P 500, y una combinación de 50% / 50% de valor pequeño y S&P 500 y NASDAQ de tendencia seguida. 

Seguir la tendencia de los principales índices produjo rendimientos en línea con el valor de pequeña capitalización y redujo significativamente el rendimiento inferior y las correcciones. La combinación de índices de tendencia seguida con valores de pequeña capitalización produjo resultados similares. El seguimiento de tendencias funcionó eficazmente para seguir la burbuja y sacar a los inversores antes de que se sintiera el impacto total de la crisis. La combinación de índices de tendencia seguida con valores de pequeña capitalización produjo un viaje aún más suave. 

¿Cuáles son las lecciones para los inversores de hoy? Puede parecer que todo es diferente esta vez. Warren Buffett ahora posee acciones de Amazon, y Howard Marks se ha referido al mercado alcista de la última década, y las acciones de crecimiento en particular, como "la nueva normalidad". Sin embargo, la historia muestra que, al igual que la gravedad, los ciclos del mercado son constantes y pueden doblegar incluso las corridas alcistas más resistentes. Con un mercado de valores que ha crecido sin obstáculos desde las secuelas de la crisis financiera mundial, es muy probable que el ciclo termine pronto y los inversores deben prepararse. Algunos ya están expresando sus preocupaciones. Bill Gross, quien se retiró de la inversión activa en 2019, es uno de ellos: "Un inversor, no un day trading en Robinhood, debería comenzar a jugar a la defensiva", dijo en su carta de perspectivas de inversión. Se le une Jeremy Grantham, quien declaró en una entrevista reciente con CNBC que está más convencido que nunca de una burbuja en el mercado de valores, y agregó que "cuanto más espectacular es la subida y cuanto más dura, más certeza se puede tener de que estás en la burbuja". 

No sabemos quién terminará teniendo razón, pero sabemos que los mercados están sobrevalorados y las condiciones están presentes para una gran liquidación. En su carta a los inversores en 2018, Jeremy Grantham dijo: “Podemos estar tan seguros como nunca en el análisis del mercado de valores de que el precio actual del mercado es excepcionalmente alto. Sin embargo, los ejemplos clásicos de las grandes burbujas del pasado no solo se caracterizan por precios superiores a la media. El precio por sí solo me parece ahora de ninguna manera un signo suficiente de una inminente ruptura de la burbuja ". 

Esta relación entre el crecimiento y las valoraciones del valor ya ha alcanzado los niveles de 1999 y tiende a los niveles de burbuja de las punto com. Si bien esta no es una señal definitiva de que estamos en una burbuja que está a punto de estallar, es otra más en un número creciente de banderas rojas. Y aunque creemos que el valor prevalecerá en toda la historia, aquellos que quieran participar en el alza de la burbuja podrían considerar implementar reglas de seguimiento de tendencias que podrían ayudar a amortiguar la caída si el mercado de tecnología de gran capitalización cambia. 

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