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Malas noticias macro, malas noticias micro, malas noticias clínicas...bolsas a la baja

por Renta 4 Hace 4 años
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Apertura claramente bajista en las bolsas europeas haciendo lectura de la reunión del Consejo Europeo, en la que como se esperaba se aprobó el paquete de 540.000 mln eur acordado por el Eurogrupo la semana pasada (enfocado en facilitar la liquidez más urgente y operativo desde el próximo 1-junio) pero no hubo avances con respecto al tan esperado Fondo de Recuperación europeo, donde las posiciones en lo relativo a su formato y financiación siguen enfrentadas. Han encargado a la Comisión Europea que elabore una propuesta concreta que se presentaría el próximo 6-mayo. La deuda periférica recibe la falta de acuerdo de forma neutra/negativa, pero con mal comportamiento de Italia, que ayer llegó a moderar hasta 1,93% (TIR 10 años) y esta mañana se sitúa en 2,1%. Por su parte, la deuda japonesa (reducción de TIRes) tras un informe que afirma que el Banco de Japón podría reemplazar su objetivo de QE  para permitir compras ilimitadas de deuda.

Ayer Christine Lagarde, presidenta del BCE, alertó a los líderes europeos de que deben reaccionar con rapidez y contundencia para evitar que el PIB de la Eurozona caiga en 2020 un 15% en su escenario extremo por los efectos derivados del Covid-19. Aunque su escenario base es un retroceso del -9%, avisa del peligro de hacer “demasiado poco y demasiado tarde”. En este sentido, y si finalmente el Eurogrupo es incapaz de llegar a algún acuerdo sobre el Fondo de Recuperación, es probable que el BCE se vea obligado a aumentar el importe de su plan de emergencia contra la pandemia (PEPP) con el fin de mantener los costes de financiación (especialmente los de Italia) en niveles sostenibles. El mercado baraja que el importe del PEPP, inicialmente fijado en 750.000 mln eur, pueda ampliarse en al menos otros 500.000 mln eur en los próximos meses. La próxima reunión del BCE será el jueves 30-abril.

En el plano macro, las noticias siguen siendo muy negativas. Ayer en la Eurozona los PMIs preliminares de abril resultaron incluso peor de lo esperado, con el manufacturero cayendo a los mínimos de 2008 (en torno a 33,5) mientras que el sector servicios tocaba un mínimo muy inferior al anterior histórico (11,7 último vs 39,2 mínimo de 2009) debido al tremendo efecto del Gran Confinamiento y el compuesto tocaba mínimo histórico también. Estas cifras serían compatibles con retrocesos del -7,5% en el PIB europeo. Para la sesión de hoy, la atención estará en la encuesta empresarial IFO en Alemania, que podría retroceder a los mínimos de 2009 o incluso perderlos. En EEUU, los PMIs de abril publicados ayer también mostraron tasas de contracción peores a las de la Gran Crisis Financiera mientras que según los datos semanales la tasa de paro se situaría ya en el 20% vs máximo del 10% en la recesión de 2009. Hoy la confianza consumidora americana podría volver a retroceder en su lectura final de abril vs un dato preliminar ya de por sí negativo. En Japón, hemos conocido esta mañana el IPC de marzo, general +0,4% (vs +0,4% previo) y subyacente +0,6% (vs +0,6% anterior). En China, la previsión de crecimiento del PIB 2020e se ha revisado hasta +1,8% desde +3,7% previsto en marzo y desde +6% en 2019. Recordamos que en 1T20, el PIB ha retrocedido -6,8%. Los economistas descuentan que la economía china vuelva a crecer en 2T (+1,1%e) y que acelere su crecimiento en 2S.

En el plano sanitario, y respecto a los avances en un tratamiento para la cura del Covid-19, ayer se conocía que remdesivir (antivírico de Gilead) no había mostrado las suficientes mejoras clínicas en el primer ensayo clínico e incluso tenía importantes efectos secundarios. La información se filtraba en la web de la OMS y era posteriormente retirada. Según la compañía, esas conclusiones están asociadas al ensayo que tuvo que ser paralizado en China por falta de pacientes por lo que esos resultados no son concluyentes y siguen mostrándose optimistas sobre el potencial de su fármaco. Está previsto que se conozcan próximamente los resultados por parte de Gilead. En cualquier caso, si bien reconocemos que el logro de un tratamiento sería una noticia positiva, creemos que las expectativas que tiene el mercado son muy elevadas.

A nivel de estímulos/ayudas, varias referencias de interés. En EEUU el Congreso ha aprobado con gran mayoría (388-5) un paquete de ayuda de 484.000 mln USD para restaurar los fondos del paquete para Pymes y para financiar equipos y capacidad para realizar tests a los hospitales. Se espera que el Presidente Trump firme hoy su aprobación. Este es el cuarto paquete de ayuda aprobado, que eleva el total a casi 3 billones (españoles) de USD. Asimismo, el Gobierno americano se estaría planteando ayudas al sector petrolero americano. Los estragos causados por el hundimiento de la demanda y el exceso de oferta que han llevado los inventarios en Cushing, Oklahoma, por encima del 60% desde el 40% hace un mes, continúan provocando reacciones en el seno de la administración Trump, donde el Secretario del Tesoro Steven Mnuchin dijo que están considerando la creación de un programa de financiación para las compañías petroleras afectadas por el desplome de los precios. Aunque no se ha llegado a una conclusión definitiva, el programa sería independiente del llevado a cabo por la Fed, a cuyas líneas pueden acceder las empresas con la calidad crediticia suficiente y que constituye la opción prioritaria. Además, también se baraja la opción de conceder ayudas directas a cambio de participaciones en las compañías que sean incapaces de adherirse a los préstamos de la Fed ni de acceder a los mercados de financiación tradicionales, o incluso cambiar la cláusula que establece que la deuda de las compañías tenía que tener calificación crediticia investment grade antes del 22 de marzo para acceder al programa de compra de bonos de la Reserva Federal.

Hoy será también un día importante a nivel de revisiones de ratings soberanos, todos ellos a cierre de mercado: Italia (S&P: actual BBB perspectiva negativa desde oct-18), Grecia (S&P: BB- positiva desde oct-19 y DBRS: BB (baja) positiva desde nov-19) y Reino Unido (S&P: AA estable desde dic-19).

En el plano empresarial, en España publican sus cuentas trimestrales Acerinox (Ver Primeras Impresiones) y Viscofan lo hará al cierre.

En Europa, la petrolera ENI ha publicado resultados 1T20 con una caída del beneficio neto -94% (59 mln eur vs 992 mln eur en 1T19) y vs 287 mln eur estimados (aunque la comparativa podría no ser homogénea). Anuncia recorte de objetivo de producción 2020 en un -3,5% vs previsión anterior, en un contexto de recorte de capex, menor demanda por el Covid-19 y extensión de “fuerza mayor” en Libia. Espera recuperación del precio del crudo en 2S20 y ve caída de márgenes de refino -18% en 2020. Recorte previstos de gastos -600 mln eur en 2020. Recordamos que en marzo ENI ya anunció un recorte de capex, que hoy intensifica (reducción -30% vs previsión inicial) y canceló su programa de recompra de acciones (400 mln eur). Anuncia que emitirá bonos por importe máximo de 4.000 mln eur entre inversores institucionales. Dispone de liquidez 16.000 mln eur.


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