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Con las miradas puestas en el BCE

por Renta 4 Hace 4 años
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Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se espera estabilidad en la balanza comercial de abril
En Estados Unidos se espera estabilidad en la balanza comercial de abril -50.500e mln usd (vs -50.000 mln usd anterior), caída en los costes laborales unitarios del 1T19 -0,9%e (vs -0,9% preliminar y +2,5% anterior) y repunte en la productividad no agrícola del mismo periodo +3,6%e (vs +3,6% preliminar y +1,3% anterior).

En la Eurozona se reúne el BCE, sin que se esperen cambios en política monetaria: tipo de depósito en -0,40%, tipo préstamo en +0,25% y tipo repo en 0,0%. También tendremos los datos finales de PIB del 1T19 que confirmarían la cifra preliminar, tanto en tasa anual +1,2%e (vs +1,2% preliminar y anterior) como trimestral +0,4%e (vs +0,4% preliminar y +0,2% anterior). Del mismo modo, esteramos pendientes del capital fijo bruto del 1T19 (vs +1,3% anterior revisado desde +0,6%), de los gastos del Estado (vs +0,7% anterior) y del consumo doméstico +0,5%e (vs +0,2% anterior) del mismo periodo.

Mercados financieros Las bolsas europeas han comenzado la sesión planas

Las bolsas europeas comienzan la sesión planas. La cita más importante de la jornada es la reunión del BCE, en la que podría volver a revisar a la baja sus previsiones de crecimiento, teniendo en cuentas que en las Actas de su última reunión (10-abril) ya se mostraba menos esperanzado en una recuperación de la economía europea en el segundo semestre del año. Esto es especialmente significativo si tenemos en cuenta que la reunión de abril se celebró antes de intensificarse las tensiones comerciales en mayo, con especial impacto en las expectativas cíclicas europeas dado su elevado grado de apertura al exterior. Las anteriores previsiones, correspondientes al mes de marzo de 2019, apuntaban a PIB +1,1% en 2019, +1,6% en 2020 y +1,5% en 2021, muy en línea con las previsiones de los principales organismos internacionales. En términos de inflación, las previsiones de marzo eran: +1,2% en 2019, +1,5% en 2020 y +1,6% en 2021. En términos de tipos de interés, no esperamos movimientos (repo 0%, depo -0,4%), aunque estaremos pendientes de su “forward guidance” que hasta ahora apuntaba a primera subida de tipos a finales de 2019, si bien la reciente debilidad macro ha llevado a los mercados a empezar a descontar una bajada de tipos de 25 pb a finales de año con una probabilidad en torno al 35%. En este contexto, es previsible que el “forward guidance” de tipos se extienda hasta mediados o incluso finales de 2020. Asimismo, en esta reunión el BCE podría anunciar los términos y condiciones del TLTRO III, aunque recientemente están surgiendo dudas sobre la necesidad de nuevas inyecciones de liquidez. No esperamos novedades en torno al escalonamiento del tipo de depósitos, dadas las disensiones que parecen existir en el seno del BCE respecto a este punto al no ponerse de acuerdo sobre el impacto desfavorable de los tipos de depósito negativos en la rentabilidad de la banca europea.

Relacionado también con las dudas sobre el crecimiento económico y tras un fuerte incremento de los inventarios de crudo en EEUU, el precio del barril de Brent se sitúa ya cerca de 60 USD/b, con una caída desde los máximos anuales de abril cercana al 20%. Por su parte, el banco central de India recorta tipos en 25 pb hasta 5,75%, su tercer recorte en el año. En México, Fitch ha rebajado el rating de BBB+ a BBB aunque mejora la perspectiva de negativa a estable. Es previsible que el resto de agencias de rating hagan el mismo movimiento, aunque todas las miradas siguen pendientes de posibles negociaciones comerciales entre EEUU y México para evitar los aranceles de EEUU.

En EEUU, el Libro Beige apuntó que la economía creció a un ritmo moderado, pero con ligera mejora respecto al periodo anterior. Este documento servirá para preparar la reunión de la Fed del 19-junio, en la que esperamos que no haya modificaciones en política monetaria a la espera de cómo evolucionan las negociaciones comerciales. Seguiremos también muy atentos a los datos macro: tras el mal dato de ADP de empleo privado publicado ayer, la atención estará centrada en el informe oficial de empleo que conoceremos mañana.

En Europa, ayer la Comisión Europea decidió activar el procedimiento para sancionar a Italia por no haber adoptado medidas suficientes para reducir su deuda pública, lo que abre la puerta a una multa de unos 3.500 millones de euros. En respuesta, vimos aumento inicial de la TIR 10 años italiana +8 pb hasta 2,6% para luego terminar recortando -5pb hasta 2,47% en línea con la ligera bajada de TIRes en el resto de periféricos. En lo que respecta a España, sale del mecanismo de control presupuestario después de 10 años de supervisión reforzada durante los últimos 10 años, aunque Bruselas le exige recortes.

En España, y en un contexto de TIRes en mínimos (10 años español 0,64%), el Tesoro acudirá nuevamente al mercado con subasta de Bonos del Estado a 3 y 5 años y objetivo de captación entre 2.000 -3.000 mln de euros. Asimismo, emitirá bonos y obligaciones indexadas a la inflación por un importe entre 250 – 750 mln de euros.

En el plano empresarial, Fiat Chrysler ha retirado su oferta por Renault ante potenciales problemas en su acuerdo con Nissan, por lo que hoy podríamos ver caídas en ambos valores.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales No tendremos ninguna cita empresarial de relevancia

No tendremos ninguna cita empresarial de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos el ISM de servicios de mayo sorprendió positivamente

En Estados Unidos el ISM de servicios de mayo sorprendió positivamente hasta 56,9 (vs 55,4e y 55,5 anterior). En cuanto a los PMIs finales de mayo vimos una ligera caída respecto al mes anterior acorde a las estimaciones, servicios 50,9 (vs 50,9e y preliminar y 53 anterior) y compuesto 50,9 (vs 50,9e y preliminar y 53 anterior). Asimismo se publicó el cambio de empleo ADP privado de mayo en el cual vimos un fuerte descenso hasta 27.000 (vs 185.000e y 271.000 anterior revisado).

En la Eurozona vimos una ligera mejora en los PMIs finales de mayo superando las estimaciones, servicios 52,9 (vs 52,5e y preliminar y 52,8 anterior) y compuesto 51,8 (vs 51,6e y preliminar y 51,5 anterior). Por países, Alemania servicios 55,4 (vs 55,0e y preliminar y 55,7 anterior) y compuesto 52,6 (vs 52,4e y preliminar y 52,2 anterior), Francia servicios 51,5 (vs 51,7e y preliminar y 50,5 anterior) y compuesto 51,2 (vs 51,3e y preliminar y 50,1 anterior), España servicios 52,8 (vs 52,5e y 53,1 anterior) y compuesto 52,1 (vs 52,1e y 52,9 anterior) e Italia servicios 50 (vs 49,8e y 50,4 anterior) y compuesto 49,9 (vs 49,3e y 49,5 anterior). También conocimos los PMIs del Reino Unido servicios 51 (vs 50,5e y 50,4 anterior) y compuesto 50,9 (vs 51e y 50,9 anterior).

En la Eurozona vimos una ligera caída en las ventas al por menor de abril en línea con las estimaciones, mensual -0,4% (vs -0,5%e y +0,0% anterior).

En España la producción industrial de abril sufrió un descenso considerable en tasa anual -2,0% (vs -0,1% anterior).

Análisis de mercados Jornada de ligeras subidas para los índices europeos

Jornada de ligeras subidas para los índices europeos (Eurostoxx +0,19%, Cac +0,45%, Dax +0,08%) a pesar de las notables ganancias a principios de sesión. En cuanto el Ibex35, siguió un comportamiento similar a los demás índices cerrando la sesión con un avance de +0,36% debido en parte al buen comportamiento del sector energético. Las mayores subidas fueron registradas por Cellnex +2,64% que se recupera tras la negativa sesión del martes, Red Eléctrica +2,02% y Endesa +2,02%. Por el lado contrario, los peores valores fueron Ence -3,84%, Caixabank -3,52% y Arcelor Mittal -2,77%.


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