BBVA publica resultados del 4T18 el día 1 de febrero de 2019 antes de apertura y celebrará la conferencia el mismo día a las 9:30h. P.O 7,18 eur/acc. Mantener.
Principales cifras:
► A nivel Grupo esperamos estabilidad en margen de intereses (+0,1% 4T18/3T18 R4e) y una recuperación de las comisiones cercano al +4% 4T18/3T18. Un avance de los ingresos recurrentes en un contexto de menores ROF (-11% R4e 4T18/3T18) y menor penalización del resto de ingresos, lo que llevaría al margen bruto a crecer +1,5% trimestral. El beneficio neto, 913 mln de euros R4e (vs 982 mln de euros del consenso) recogería mayores gastos de explotación y dotaciones a provisiones vs 3T18 además de la ausencia de extraordinarios que se contabilizaron en 3T18 con la plusvalía de la venta de Chile.
Nuestras estimaciones se sitúan por debajo de lo esperado por el consenso, que está estimando una recuperación del margen de intereses del +6% 4T18/3T18 así como mayores ROF frente al trimestre anterior (244 mln de euros consenso vs 177 mln de euros R4e y 200 mln de euros 3T18). Estos factores explican en gran medida la diferencia en beneficio neto R4 vs consenso.
► Por regiones, nuevamente el margen de intereses en Turquía se verá beneficiado por el ajuste de los bonos ligados a inflación que permitirá compensar el mayor coste de riesgo esperado.