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La red de entretenimiento YY Inc ante otro interesante momento para invertir

por Carlos Moreno Hace 3 años
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Primera oportunidad de inversión

El mes de Julio del año pasado encontramos una interesante oportunidad de inversión en esta red social china que nos ofrecía la oportunidad de invertir en un negocio de crecimiento a unas valoraciones realmente interesantes para el sector del que estamos hablando, a diferencia de las compañías norteamericanas relacionadas con el sector de redes sociales y entretenimiento que se encuentran valoradas a elevados multiplicadores encontramos una compañía en el mercado Chino (el de mayor número de usuarios de internet) donde podemos comprar crecimiento a una valoración atractiva y en un mercado donde no deben de competir con las grandes compañías norteamericanas ya que en China tan solo Facebook ha conseguido el acceso.

 

Aceleración en sus estimaciones y calentamiento excesivo

 
 En Julio la compañía cotizaba por debajo de los 60$ y nos ofrecía la oportunidad de comprar una empresa con un fuerte crecimiento en ventas y a unos ratios precio/beneficio y cash flow de entre 9/10 veces, desde entonces las cifras de crecimiento de YY han batido por un amplio margen  a los resultados estimados y tras un espectacular tercer trimestre donde el número de suscriptores creció con fuerza, la acción que cotizaba a principios de noviembre cerca de los 90$ aceleró su pendiente para dispararse en menos de dos meses hasta los 140$!! La subida tan vertical en un periodo tan corto de tiempo nos hizo reducir posiciones pese a la fortaleza del negocio, ya que pasaba a cotizar a unos ratios ya más conservadores, tras la presentación de los resultados anuales la compañía decidió tomarse un respiro ya que pese a que sus tasas de crecimiento seguían siendo muy fuertes, las expectativas se quisieron moderar por parte de la dirección para el primer trimestre hasta un crecimiento de “únicamente” un 30/35% en los ingresos, la primera sesión supuso una corrección del 14% cayendo sus acciones desde los 140$ a los 117$ y pasando a peligrar su línea de tendencia alcista que venía desde Junio, al materializarse la ruptura de la tendencia alcista en 117$ decidimos deshacer la posición en su totalidad dada la verticalidad de la última subida y el calentamiento excesivo que habían tenido sus acciones.

 

Nueva oportunidad de inversión

Tras perder la línea de tendencia principal, moderar sus expectativas de crecimiento, producirse una sustancial corrección en los índices que no se producía en casi año y medio e iniciarse una guerra comercial de aranceles entre USA y China la acción ha vuelto hacia lo que sería una nueva e interesante zona de compra por distintas razones:

  • La acción ha corregido desde los 140$ a los 92$ en los que está cotizando actualmente, se trata de una caída de un 35% pero que no deja de ser una corrección técnica de un valor que es altamente volátil, pero que representa una posibilidad de entrar en un negocio de crecimiento que es incluso más interesante que en el primer momento en que lo compramos en Julio de 2017.
  • Cuando adquirimos YY Inc esperábamos crecimientos para 2017 cercanos al 30% en sus cifras de beneficios, unas cifras que finalmente crecieron a un ritmo de casi el 50% y que el consenso de mercado recoge aún crecimientos en sus cifras de un 27% para este año, esto nos hace poder volver a entrar a comprar YY Inc a un Per estimado de 11 veces para 2018 y un cash flow generado inferior a las 9 veces.
  • Actualmente YY Inc posee casi 1500 millones en caja y su valor en bolsa es de 5700 millones, por lo que su caja neta supone más del 25% de su actual capitalización, además recientemente YY anunció que su filial de juegos online Huya saldrá a bolsa,  a la vez que ha anunciado que ha vendido una participación de dicha filial por casi 500 millones de dólares (la participación vendida se estima que ha sido de un 25% y que podría incrementarse hasta un 50% en los próximos años), por lo que el porcentaje que sacaría a bolsa inicialmente sería únicamente el 10/15% aproximadamente ya que comunicó su deseo de ingresar unos 200M de dólares.
  • Si a su actual valoración le restamos los 1.500 millones que tiene en caja y hacemos una valoración conservadora de su filial de juegos en red de 1.500 millones también, nos sale que todo el resto del negocio de YY Inc se valoraría por únicamente 2.700 millones lo cual es una valoración inferior a la que tenía en Julio y supondría pagar únicamente 43$ por acción por una empresa que generó 6,4$ de BPA y casi 8$ de cash flow de sus actividades y para la que actualmente el consenso de mercado estima un beneficio en 2018 de nada menos que 8,18$ por acción, es decir que pagaríamos poco más de 5 veces los beneficios de 2018 en una empresa de un sector en crecimiento, parece interesante verdad?
  • El balance de YY Inc es un balance sólido ya que su patrimonio neto representa el 80% de su pasivo total y dispone de una caja e inversiones a corto por valor de 1500 millones, lo cual unido a la caja que generará su filial Huya tras la venta del 25% y su salida a bolsa por otro 10% asegurará que la red seguirá aportando inversiones en I+D para continuar haciéndola cada vez más competitiva y poder crecer más.
  • Tras los sólidos resultados que presentó YY Inc en el tercer trimestre, la compañía recibió infinidad de recomendaciones de compra y subidas de precio objetivo, una recomendación y precio objetivo que se ha mantenido a lo largo del cuarto trimestre, es cierto que estas recomendaciones y PT no suponen absolutamente nada y más aún cuando venimos de retrocesos fuertes en el precio de la acción en el corto plazo, pero vienen a reflejar que hay un consenso por parte de analistas en establecer una recomendación de compra o fuerte compra en 18 de los 19 analistas que cubren el valor (incluidas todas las casas más importantes) y un precio objetivo medio de 163$ que supone casi un 70% de potencial alcista.

 

La comparativa con respecto a empresas del sector por valoración determina que hay un fuerte gap de valoración, ya que las empresas norteamericanas del sector están todas cotizando a unos ratios que doblan o incluso triplican a esta compañía que cotiza a ratios de empresa sin apenas crecimiento y donde hemos podido corroborar que YY Inc lleva trimestre tras trimestre en los dos últimos años batiendo expectativas,  incrementando fuertemente su patrimonio neto, su flujo de caja de las actividades regulares y en definitiva aportando valor a sus accionistas.

 

 


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