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Empresas de lujo baratas e interesantes para invertir a largo plazo

por Carlos Moreno Hace 5 años
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Algunas empresas excelentes con una gran imagen de marca han sufrido caídas importantes en sus cotizaciones debido a la fortaleza del dólar y de la libra a lo largo de 2015 que ha dañado de manera considerable sus cuentas de resultados. Esta situación y ciertos factores concretos de cada una de ellas han conducido a que estén cotizando a unos multiplicadores realmente interesantes y más si se tiene en cuenta que son compañías con importantes fosos defensivos de entrada, donde sus beneficios han sido crecientes a largo plazo y donde sus marcas les otorgan un poder de fijación de precios que les puede convertir en excelentes inversiones a largo plazo. Estamos hablando en concreto de Ralph Lauren, Michael Kors y Burberrys, vamos a analizar brevemente estas tres compañías para dilucidar en qué situación está cada una de ellas y si efectivamente se podría tratar de una buena oportunidad de inversión a largo plazo.

Ralph Lauren

Se trata de una compañía sobradamente conocida por todos y que ha sufrido un importante castigo en el último año, si uno analiza la compañía puede comprobar cómo el crecimiento de sus cifras ha sido un factor diferenciador que le ha acompañado a esta compañía a largo plazo, pero al igual que en 2008 sufrió un serio revés y sus acciones cayeron un 60% en 2015 sus acciones han vuelto a recibir un importante revés y han caído desde los 190$ hasta cerca de los 80$ donde de momento ha formado un doble suelo. Ralph Lauren durante éste último año ha acometido importantes cambios, el propio Ralph Lauren de 75 años de edad abandonó su cargo de director general para pasar a convertirse en director creativo lo que provocó todo tipo de comentarios con respecto al futuro de la compañía, además la compañía ha afrontado importantes gastos de reestructuración que deberían de traer sus frutos a medio plazo. Pese a todo ello es importante recordar que RL ha seguido incrementando su dividendo hasta los 2$, ha incrementado su programa de recompra de acciones en otros 200M hasta alcanzar los 300M de dólares, ha seguido creciendo en cuanto a número de tiendas, sigue disponiendo de una sólida caja neta de más de 600M frente a una capitalización bursátil de poco más de 7000M, es indudable que el fortalecimiento del dólar también ha afectado a sus cifras pero si descontamos cargas extraordinarias vemos que su beneficio normalizado del último año nos daría una valoración de un Per normalizado de poco más de 13 veces, lo cual es realmente bajo en la cotización histórica de un valor que lleva cotizando casi 20 años y que ha demostrado un sólido crecimiento y una altísima generación de caja.

Ralph Lauren recientemente ha superado las estimaciones de beneficios, pero se ha visto afectado en su cotización por los recientes profit warnings del sector en compañías como Macys o Fossil que han arrastrado a casi todas las empresas del sector, el 7 de Junio la dirección de la compañía hará una presentación donde pondrá sobre la mesa las estrategias y perspectivas  para  2017, estaremos atentos a dicha presentación.

Michael Kors

Esta firma es famosa por sus bolsos aunque también elabora ropa, relojes, gafas, etc… Su dirección ha querido acercar lo que sería el lujo a todo la población, habiendo realizado una fuerte expansión en cuanto a número de tiendas al casi triplicarlas en menos de cuatro años. Desde que Michael Kors salió a bolsa en 2012 sus ventas y beneficios han crecido muy rápidamente, pero tras presentar un significativo descenso en sus ventas en el primer y segundo trimestre de este último año las acciones de Kors sufrieron un fuerte desplome, cayendo su cotización desde los 100$ hasta los 41$ a los que está cotizando actualmente. La explicación de este fuerte desplome que han tenido sus acciones viene motivado porque pese a que la compañía sigue realizando nuevas aperturas, sus ventas están empezando a verse afectadas por una posible percepción de una peor imagen de marca, lo que podría incurrir en un posible empeoramiento en sus márgenes de negocio. Pese a ello en el último trimestre vimos como contra todo pronóstico la compañía volvía a incrementar sus ventas en moneda constante y sus cifras de beneficios volvían a incrementarse.

Y es que si no se produce ese deterioro de imagen de marca y si sus ventas no se contraen, estaríamos ante una oportunidad de compra muy interesante ya que  algunos factores nos hacen ser optimistas con respecto a esta compañía, el primero es que la acción ya ha descontado un escenario de fuerte ralentización y cotiza a poco más de 9 veces los beneficios estimados para este año, la compañía carece de deuda y dispone actualmente de una caja neta de casi 700 millones, además toda la caja que está obteniendo la compañía se está destinando a recomprar de acciones y desde el tercer trimestre de 2015 se han recomprado más de 1400 millones de euros (sobre una base de 7400 millones de capitalización bursátil) y aún dispone en su programa otros casi 600 millones más para recomprar acciones, si no vuelve a ampliar dicho programa nuevamente como ya ha hecho dos veces en poco más de un año.

Hace menos de dos semanas las acciones de Michael Kors sufrieron una importante caída arrastrada por sendos profit warnings de compañías de su sector (Macys y Fossil), desde entonces las acciones se han aproximado a zona de mínimos e incluso han caído más que las propias empresas que publicaron dichos profit warnings, ¿pero realmente Kors volverá a sufrir un recorte en sus estimaciones de beneficios? El precio de las acciones ha descontado ya este panorama y aunque realmente se  produzca estamos comprando una compañía sin deuda, con una buena imagen de marca que permite generar mucha caja, recomprar acciones por valor de casi un 30% de su capitalización bursátil y aún seguir recomprando ya que actualmente está cotizando a poco más de 9 veces beneficios. El 1 de Junio tendremos la publicación de resultados anuales y nos dará importantes pistas sobre la paciencia que habrá que tener con Michael Kors para saber si va a ser o no una excelente inversión a medio/largo plazo.

Burberry

Se trata de la marca británica de lujo por excelencia que fue fundada hace más de 150 años y que está excelentemente bien gestionada, pero donde sus accionistas también han sufrido a lo largo del último año al desplomarse la cotización un 45% desde principios de 2015. Burberry se encuentra inmersa en un proceso de ahorro de costes y eficiencia y donde sus filiales de Macao y Hong Kong se están viendo fuertemente afectados por una caída en ventas. La importante caída de la acción ha venido acompañada también con la toma de una participación superior al 5% de la compañía que ha disparado las alertas sobre una posible OPA, la empresa de lujo  ha contactado con varios bancos de inversión para tratar de hacer frente a dicha Opa y tomar su control, recordemos que Burberry es una de las pocas empresas del sector que no pertenece a un grupo familiar y ya se especuló con una posible compra en 2014 por parte de LVMH.

Independientemente de estos rumores, la cotización de la acción se encuentra muy cerca de una zona de mínimos importante y pese a las dudas por su caída en ventas en Asia y a la fortaleza de la libra creemos que hay una serie de factores desde el punto de vista fundamental y de valoración que la convierten en una posible buena inversión a largo plazo.

Burberry ha sido una empresa con un historial de crecimiento a lo largo de su historia, sus beneficios a largo plazo siempre han crecido y las épocas de estancamiento suelen ser los mejores momentos para invertir en ella, posee un balance muy saneado con una caja neta de unos 250M de libras frente a los 4800M que tiene de capitalización bursátil, en sus últimos resultados trimestrales presentados el 19 de Mayo anunció la recompra de 150M de libras y un incremento de su dividendo hasta los 37 peniques o un 3,4% de su valor en bolsa. El flujo de caja que la firma de lujo genera anualmente es superior a los 500M de libras lo que hace que la compañía no vaya a tener el más mínimo problema para pagar los dividendos, recomprar acciones, llevar a cabo su programa de saneamientos y eficiencia e incluso seguir creciendo en recursos propios.

En sus resultados trimestrales Burberry dio unas cifras de ventas ligeramente inferior a lo anticipado, pero a los actuales precios tenemos que recordar que estaría cotizando a poco más de 9 veces cash flow y que si descontamos su caja neta y la posible recompra de acciones estaríamos adquiriendo la empresa de lujo británica por excelencia a algo más de 8 veces el flujo de caja que está generando, un precio al que uno puede plantearse realizar una OPA y pagar una prima, lógico.


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