Siempre hay un acuerdo corporativo que simboliza el final de una era. A principios de la década de 2000, la fusión de AOL con Time Warner certificó que el boom de las puntocom había terminado. La sobrevalorada adquisición de ABN Amro por parte de Royal Bank of Scotland fue seguida por la crisis financiera mundial de 2008-2009. La pregunta ahora es si la compra de Twitter por parte de Elon Musk se verá como el momento en que la economía global entró en recesión.

Los signos no son prometedores. Incluso antes de que Musk cerrara el acuerdo, las acciones tecnológicas habían experimentado una fuerte caída. El valor bursátil de Meta, la empresa matriz de Facebook, cayó 80.000 millones de dólares el jueves después de que la compañía de Mark Zuckerberg anunciara un descenso del 50% en las ganancias del tercer trimestre. La razón era simple: los anunciantes están controlando el gasto en respuesta a la desaceleración del crecimiento global.

Cierta revisión de precios de las acciones tecnológicas fue inevitable a medida que las economías se abrieron nuevamente después de la pandemia del Covid-19. Facebook, el propietario de Google, Alphabet, y Amazon fueron los grandes ganadores cuando los consumidores estaban confinados en sus hogares durante el confinamiento y siempre iban a tener dificultades para mantener niveles tan altos de crecimiento de ingresos a medida que la vida volviera a la normalidad.

Sin embargo, hubo otra razón para que se dispararan las acciones tecnológicas: las políticas de dinero barato seguidas por los bancos centrales de todo el mundo. Las tasas de interés ultrabajas y las compras de bonos a través de programas de flexibilización cuantitativa significaban que había mucho dinero especulativo para todos.

Además, no fueron solo las acciones tecnológicas las que subieron. Las condiciones eran ideales para una "burbuja de todo" en la que las acciones, los bonos y los precios inmobiliarios aumentaran considerablemente. En los últimos meses, ha quedado claro que la “burbuja de todo” ha terminado, pinchada por el endurecimiento de la política de los bancos centrales en respuesta al aumento de la inflación.

Hasta ahora, en realidad solo han sido las acciones y los bonos los que se han desplomado. Sin embargo, hay evidencia de que las tasas de interés más altas están comenzando a tener un impacto en la economía en general. El desenlace del boom de los precios de los activos está a punto de entrar en una fase nueva y mucho más peligrosa a medida que los bancos centrales prueban la capacidad de sus economías para soportar costos de endeudamiento más altos.

Existe el temor de que la economía mundial se esté acercando al punto de ruptura. El colapso inmobiliario de China, el movimiento de emergencia del Banco de Inglaterra para evitar la ruptura económica y el colapso de las acciones tecnológicas son parte de la misma historia: un frágil ecosistema financiero global bajo presión.

Dhaval Joshi, de BCA Research, dice que 2022 fue el año en que el "monstruoso ajuste" de los bancos centrales acabó con las valoraciones de los bonos y el mercado de valores, y 2023 será el año en que este "monstruo del endurecimiento monetario" finalmente llegue a la economía e impacte en los beneficios empresariales y los empleos.

Eso puede parecer una conclusión curiosa dado que las noticias económicas recientes no han sido tan malas. La economía estadounidense se recuperó en el tercer trimestre después de seis meses de caída de la producción, mientras que Alemania, Francia y España se expandieron modestamente. Las tasas de desempleo siguen siendo bajas, y la tasa de desempleo en el Reino Unido es la más baja desde 1974.

Las buenas noticias no durarán, pero mientras duran, es probable que alienten a los bancos centrales a mantener la política más estricta durante más tiempo, para que puedan estar seguros de que han eliminado la inflación del sistema.

Algunas presiones inflacionarias se han debilitado. Los precios del petróleo y los metales industriales están muy por debajo de su máximo. Los precios mayoristas del gas estuvieron a 350 € el megavatio hora en verano, pero la semana pasada estuvieron por debajo de los 100 € el MW/h. Los precios de los bienes duraderos han bajado a medida que se han aliviado los cuellos de botella de la oferta mundial y se ha debilitado la demanda.

Estos movimientos de precios apuntan a un marcado debilitamiento de la actividad mundial en los próximos meses. Pero los bancos centrales no estarán satisfechos hasta que vean caer también la inflación salarial. Es por eso que el Banco Central Europeo elevó las tasas en 0,75 puntos porcentuales la semana pasada y por eso se espera que el Banco de Inglaterra eleve los costos de endeudamiento del Reino Unido en una cantidad similar cuando su comité de política monetaria anuncie su última decisión el jueves.

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