En la Eurozona, la jornada estará protagonizada por el dato de IPC de marzo, tanto en tasa general, anual (+2,5%e vs +2,6% anterior) y mensual (+0,9%e vs +0,6% anterior), como en tasa subyacente interanual (+3,0%e vs +3,1% anterior). Además, se publicará la tasa de desempleo (+6,4%e y anterior) de febrero.

Por último, en EE. UU. se publicarán los datos finales de PMI compuesto (52,2 preliminar vs 52,5 anterior) y de servicios (51,7e y preliminar vs 52,3 anterior) correspondientes al mes de marzo. Además, se espera el ISM de servicios (52,8e vs 52,6 anterior) de marzo, junto a sus componentes de precios pagados (58,6 anterior), nuevos pedidos (56,1 anterior) y empleo (48 anterior). Para terminar, se conocerá la encuesta de empleo privado ADP (150.000e vs 140.000 anterior) de marzo.

Mercados financieros

Las bolsas europeas abren con ligeras subidas después de una jornada ayer de caídas en Wall Street cercanas al 1% en los principales índices ante la intensificación de subidas de TIRes, en EE. UU. el T-bond +4 pb a 4,36%, añadidos a los +11 pb del lunes, hasta máximos de nov-23 en un contexto de datos macro sólidos (vacantes de empleo y pedidos de fábrica superando estimaciones). Por su parte, el Bund +10 pb a 2,40% a pesar de unos datos de inflación en Alemania ligeramente mejor de lo esperado en marzo (2,3% vs 2,4%e y 2,7% anterior). El oro marca nuevo máximo en 2.282 usd/onza. Hoy hablará Powell (18:10h).

Hoy estaremos atentos al IPC de marzo en Eurozona, con previsión de relativa estabilidad, tanto en tasa general anual (+2,5%e y +2,6% anterior) aunque con aceleración mensual (+0,9%e y +0,6% anterior), como en subyacente (+3,0%e y +3,1% anterior). Unos niveles de inflación que se resisten a moderaciones adicionales de calado hacia el objetivo del 2% y muestran aceleración en tasa mensual. Aún con todo, el dato más importante para el BCE será el de salarios 1T24 que se publicará el 23-mayo, con moderación esperada desde niveles elevados que, de confirmarse, debería permitir una primera bajada de tipos el 6-junio (probabilidad actual 84%). Desde Renta 4 Banco estimamos 4 bajadas de tipos este año, en un escenario en el que el BCE en marzo revisó a la baja sus previsiones de PIB e inflación. En cualquier caso, toda bajada será data-dependiente.

Otro elemento relevante para las decisiones de los bancos centrales será la evolución de los precios del crudo. En este sentido, hoy la reunión de la OPEP+ debería saldarse sin cambios, esto es, con mantenimiento de los recortes acordados por los países productores. En este contexto, y con un elevado riesgo geopolítico de fondo, el Brent +2% ayer y +23% desde mediados de diciembre, hasta 89 usd/b.

Asimismo, seguimos pendientes de los indicadores más adelantados de ciclo. En China, los PMIs Caixin estables en marzo: servicios 52,7 (vs 52,5 anterior) y compuesto 52,7 (vs 52,5 anterior). En Japón, los PMIs finales de marzo se revisan ligeramente a la baja frente a los preliminares, pero mejorando respecto al mes anterior: servicios 54,1 (vs 54,9 preliminar y 52,9 anterior) y compuesto 51,7 (vs 52,3 preliminar y 50,6 anterior). Datos de PMI finales que también conoceremos en EE. UU., donde se debería confirmar cierta moderación en servicios, aunque en zona de expansión. Aun con todo, el dato más relevante de hoy será el ISM de servicios americano (52,8e vs 52,6 anterior), también junto a sus componentes de precios pagados (58,4e vs 58,6 anterior), nuevos pedidos (55,5e vs 56,1 anterior) y empleo (49e vs 48 anterior). Mientras, en el mercado laboral contaremos con la encuesta de empleo privado ADP de marzo (150.000e vs 140.000 anterior), un nuevo "anticipo" del informe oficial de empleo que conoceremos el viernes.

Principales citas empresariales

Hoy no hay resultados empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En España conocimos el PMI manufacturero final del mes de marzo

En la jornada de ayer conocimos una batería de PMIs manufactureros finales del mes de marzo: en la Eurozona 46,1 (vs 45,7e y preliminar y 46,5 anterior), Alemania 41,9 (vs 41,6e y preliminar y 42,5 anterior) y Francia 46,2 (vs 45,8e y preliminar y 47,1 anterior); mientras en España 51,4 (vs 51e y 51,5 anterior) e Italia 50,4 (vs 48,8e y 48,7 anterior) registraron niveles de expansión.

Además, en Alemania se conoció el dato preliminar de IPC de marzo, el más bajo desde 2021, sin sorpresas tanto en tasa interanual +2,2% (+2,2%e vs +2,5% anterior), como mensual +0,4% (vs +0,5%e y +0,4% anterior). A su vez, en España se publicó la variación en el desempleo referente al mes de marzo -33.400 (vs -7.500 anterior), reflejando que el empleo sigue fuerte, impulsado por el sector servicios.

También tuvimos las expectativas de inflación de los consumidores a uno +3,1% (vs +3,3% anterior) y tres años +2,5% (vs +2,4%e y +2,5% anterior) de febrero del BCE.

Por último, en EE. UU., el día estuvo marcado por la encuesta JOLTS de ofertas de empleo de febrero, 8,756 mln (vs 8,730 mln est. y 8,748 mln anterior revisado a la baja), mostrando un crecimiento mensual cuando se esperaba una ligera corrección.

Análisis de mercados

Sesión de caídas generalizadas en los principales índices europeos (EuroStoxx -0,81%, CAC -0,92%, DAX -1,13%) tras el parón de Semana Santa en una jornada en la que pesó el repunte de TIRes ante los sólidos datos macro americanos, así como la elevada incertidumbre geopolítica, con los precios del crudo repuntando hasta 89 usd/b y el oro en máximos histórico de 2.280 usd/oz. En España, el Ibex -0,89%, al igual que sus homólogos, cerró a la baja perdiendo los 11.000 puntos, lastrado tanto por valores de elevada duración como por cíclicos. En el lado de las subidas destacaron Repsol +1,2%, Grifols +1,0% y Bankinter +0,7%. Por el contrario, liderando los descensos se encontraron Colonial -3,5%, Meliá -2,8% y Ferrovial -2,4%.