HNA ha anunciado la venta de su participación del 26,468% (diluida tras la conversión de los bonos convertibles prevista el día 11 de junio) a Minor International en NH mediante dos tramos. En el primero, HNA venderá un 17,64% a 6,40 eur/acción con fecha prevista del 15 de junio. En el segundo, HNA venderá el 8,83% restante a 6,10 eur/acción sujeto a la ejecución del primer tramo, a la aprobación de la JGA de Minor y a la autorización por parte de las autoridades de la competencia. La fecha prevista para la ejecución del segundo tramo es la semana del 10 al 16 de septiembre.

Minor es titular, en virtud de los acuerdos adoptados, de 82.850.000 acciones, equivalentes al 29,79% del capital (3 mln del acuerdo con Oceanwood Capital ejecutable el 12 de junio, 65.850.000 del primer tramo del contrato con HNA y 14 mln de una opción de venta con Oceanwood Capital ejercitable a partir del 22 de junio si bien está limitada a que el citado ejercicio no suponga la adquisición de una participación de control de NH por parte de Minor). En caso de que se ejecute el segundo tramo del contrato con HNA, Minor pasaría a ser titular de hasta un máximo de 149.883.039 acciones de NH, equivalentes al 38,18% del capital. En tal caso, Minor realizaría una OPA por el total del capital a 6,4 eur/acción, equivalente al precio más alto pagado por Minor por una participación en NH en los últimos 12 meses. En principio, vemos que NH tendría un “precio techo” de 6,40 eur/acción. Recomendamos a los inversores con un perfil de riesgo moderado que vendan los títulos a mercado, actualmente por encima del precio de la oferta prevista de 6,4 eur (ayer cerró a 6,54 eur). Aunque vemos difícil que se lleve a cabo una contra OPA teniendo en cuenta que el comprador tendría a un segundo accionista con casi un 30%, los inversores con un perfil de riesgo más tolerante podrían esperar a ver si se materializa una oferta alternativa. A corto plazo, no obstante, esperamos que los títulos tiendan hacia 6,4 eur.