Resultados que cumplen nuestra previsión (y la del consenso) en ingresos, superan levemente en EBITDA y ampliamente en resultado neto, tras impacto positivo del resultado de empresas participadas (+4,4 mln eur).

El EBITDA supera previsiones por +9% vs R4e y consenso y menor tasa fiscal en 4T 17 (17% vs R4e -29%), que permite que el beneficio neto supere ampliamente las previsiones (+31% vs R4e y +20% vs consenso).

El mercado publicitario por TV cayó -4,7% vs 1T 17 (R4e -4%) y los ingresos publicitarios cedieron en línea al mercado, con lo que habría mantenido cuota de mercado (R4e 43,4% y vs 42,9% en Atresmedia) teniendo en cuenta que la audiencia 1T 18 (ya conocida) se situó en 27,9% (+1,1 pp vs 1T 17).

Mediaset España generó +72 mln eur de caja en 1T 18 (CF operativo – CF inversión) (vs R4e +51 mln eur) gracias a la gran evolución del circulante +73,5 mln eur (R4e +60 mln eur) y capex contenido -93 mln eur (-100 mln eur R4e). La caja neta se amplió en +70 mln eur en 1T 18 hasta hasta 205 mln eur.

No esperamos impacto significativo en cotización. MSE celebrará la conferencia hoy miércoles 28 a partir de las 11:00h. La atención estará en la previsión de crecimiento de mercado publicitario TV en 2018e (R4e +1,6%) y en la evolución de los gastos 2018e: R4e 775 mln eur (+3,3% vs 2017 incluyendo los derechos del Mundial de fútbol). En R4 esperamos que confirmen su previsión de crecer por encima del mercado en 2018 (apoyo del Mundial) con lo que aumentarían cuota publicitaria (R4e 44,4%, +1,1 pp vs 2017). Precio objetivo 9,3 eur, Infraponderar.