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La comparecencia de Yellen será este año especialmente interesante

por Renta 4 Hace 6 mess
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Apertura plana en una sesión donde la atención estará puesta en la comparecencia semianual de Janet Yellen ante el Senado (16h española), especialmente interesante tras el anuncio de Trump de una reforma fiscal ¿fenomenal¿. Actualmente la probabilidad de +25 pb se sitúa en 30% para la reunión del 15 de marzo y 49% para el 3 de mayo, y habrá que ver si Yellen mantiene o endurece su discurso. Por lo demás, continuamos con referencias macro, en general apuntando a un ritmo de crecimiento que mejora y repuntes de inflación más temporales que estructurales. Por su parte, el dólar está en máximos de 4 semanas frente al Euro, en niveles de 1,06 USD/Eur ante las expectativas de estímulo fiscal en Estados Unidos.

Así, hoy hemos conocido unos datos en China de precios de enero que han confirmado la aceleración esperada: IPP +6,9% i.a vs +6,5%e y +5,5% anterior e IPC +2,5% i.a vs +2,4%e y +2,1% previo. Prestaremos también especial atención a la encuesta ZEW de febrero en Alemania que podría mostrar estabilidad tanto en expectativas (15e vs 16,6 anterior) como en situación actual (77e vs 77,3 previo). Además se ha publicado el PIB 4T16 preliminar, con una aceleración en tasa trimestral hasta +0,4% pero inferior al esperado +0,5%e y vs +0,1% en 3T16 (revisado a la baja desde +0,2%), y del +1,7% anual vs +1,8%e y +1,7% anterior. Por su parte, el IPC final de enero confirma el fuerte repunte en su lectura preliminar hasta +1,9% en tasa general interanual. En la Eurozona, además de la encuesta ZEW de febrero (23,2 anterior), tendremos el dato final del PIB 4T16 sin cambios esperados (+0,5% trimestral y +1,8% i.a), confirmando así la aceleración respecto a 3T16. En Reino Unido, la inflación podría repuntar en enero hasta +1,9% i.a general (vs +1,6% anterior) y +1,7% i.a subyacente (vs +1,6% previo).

En España, el Tesoro acudirá al mercado con la subasta de Letras a 6 y 12 meses, y un objetivo de captación entre 4.500 y 5.500 mln de euros.

A destacar también el nuevo informe de la Comisión Europea, que considera que España incumplirá con el objetivo de déficit público. La CE espera un déficit del 3,5% del PIB en 2017 (3,1% Gobierno), 4 décimas por encima del objetivo (3,1%) y 2 décimas por encima de las previsiones de hace tres meses, y del 2,9% en 2018 (2,2% Gobierno) vs 4,6%/4,7% en 2016. Considera que la recaudación fiscal de la última subida de impuestos (Sociedades, alcohol, tabaco, cotizaciones sociales) será inferior a la prevista, lo que podría obligar a acometer un ajuste extra de 4.300 mln eur vía recortes de gasto público/incremento de impuestos. Sin embargo, la CE se muestra flexible y daría por bueno el cumplimiento del déficit inferior al 3% en 2018, apoyando así la tesis de cierto estímulo fiscal en línea con otros países. En términos de crecimiento, la CE prevé para España un crecimiento del 2,3% en 2017 (vs 2,5% Gobierno) y 2,1% en 2018 (vs 2,4% Gobierno), desacelerándose vs 2016 (+3,2%/+3,3%) por los menores ¿vientos de cola¿ (en términos de crudo, tipos de interés, recortes de impuestos). Para la Eurozona, revisa al alza en una décima hasta +1,6% en 2017 y +1,8% en 2018, a la vez que considera el repunte de inflación temporal: eleva 3 décimas hasta +1,7% en 2017 y deja sin cambios en +1,4% en 2018.

Por su parte, el BCE continúa con sus compras de deuda: en el QE corporativo, compras de 1.950 mln eur (vs 2.165 mln eur la semana anterior), elevando el importe total acumulado a 62.900 mln eur. En deuda pública, compras de 16.900 mln eur (vs 17.350 mln eur la semana anterior), totalizando desde el inicio de las compras 1,354 bln eur. Ajuste en el importe total de ABS, -65 mln eur hasta un total de 23.300 mln eur, y 1.340 mln eur de compras en cédulas hipotecarias hasta 211.000 mln eur. Recordamos que el BCE ha extendido su QE en 9 meses, desde marzo hasta diciembre de 2017, recortando el importe mensual de 80.000 a 60.000 mln eur a partir de abril, aunque comprometiéndose a ampliar el QE en duración y/o importe en caso necesario. El BCE seguirá de cerca la evolución de la inflación, aunque entendemos que dará más importancia a la subyacente, que se mantiene contenida al descontar el efecto base de la energía, muy intenso en esta primera parte del año en la que estamos comparando precios del crudo de 55 USD/b con mínimos de la serie del año pasado en torno a 32 USD/b. No obstante esto, es previsible que Alemania mantenga su preocupación ante el repunte de inflación y presione para frenar los estímulos monetarios. Este jueves tendremos las Actas de la última reunión del BCE en las que podremos comprobar si hubo algún tipo de disensión en el seno del BCE a la hora de mantener los estímulos monetarios.

En el plano empresarial, hoy presenta sus cuenta Enagás. En Europa ha publicado sus cifras Credit Suisse, con pérdidas superiores a lo previsto fundamentalmente por litigios.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 - 2.300/2.400 puntos.


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