Esperamos que el mercado publicitario TV modere su ritmo de crecimiento y avance +1% en 3T 16 (+8,4% en 1S 16 vs 1S 15) con A3M creciendo menos que el mercado (ingresos netos TV +0,5%) debido a que la Eurocopa se ha retransmitido en Mediaset España. Con una audiencia ya conocida: 26,0% (-0,6 pp vs 3T 15) con dos canales más (MEGA y A3 Series) descontamos unacuota publicitaria 41,7%e (-0,1 pp vs 3T 15). En Radio, esperamos un crecimiento del mercado +4% vs 3T 15 mientras que la negativa comparativa de A3M en los últimos trimestres (marcha de Carlos Herrera) afecte menos. A nivel de costes, prevemos un nivel similar a 3T 15, al contar con una comparativa poco exigente, que se verá compensada por tener mayores gastos por el canal MEGA (desde 1 julio 2015) y un mercado publicitario que sigue creciendo, aunque a menor ritmo que 1S 16.

En la conferencia (jueves 20, 13:00 CET) estaremos pendientes a: 1) visión de la directiva sobre el mercado publicitario TV 2016e (R4e +5,4% vs 2015) con la expectativa de que al igual que pasó en 2015, en 2S 16 sufra una fuerte moderación en su ritmo de crecimiento (1S 16 +8,4% vs 1S 15), 2) objetivo cuota publicitaria 2016e 42% (R4e 42,6%) y 3) guía de gastos 2016 810/820 mln eur (R4e 821 mln eur) teniendo en cuenta un crecimiento del mercado +4%/+6% y contando con 12 meses del canal MEGA (6 en 2015), 15/20 mln eur de A3M Series, el nuevo canal en HD y retransmisión de la Champions League todo el año (desde septiembre en 2015) que equivale al ahorro por la cancelación de la Formula 1. P.O. 12,2 eur. Sobreponderar.