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Renta Corporación: Potencial alcista cercano al 100%

por CapitalBolsa Hace 3 años
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Los analistas de Arcano, en un reciente informe recomiendan la compra de los títulos de Renta Corporación fijando un precio objetivo en el rango 2,70-2,95 euros frente los 1,54 euros actuales. Lo argumentan así:

Los resultados de Renta Corporación en 2015 fueron positivos en muchos aspectos y sobrepasaron nuestras estimaciones de nuestro informe de inicio de cobertura en Septiembre-15, aunque la caja se mantuvo relativamente estable. Resumimos los puntos clave a continuación:

- Fuerte crecimiento de ingresos: El margen operativo creció desde los €10,4M en 2014 (ajustado para excluir los efectos extraordinarios de la restructuración de 2014) a €12,6M en 2015 (excluyendo los efectos extraordinarios de las pérdidas por la venta del activo inmobiliario Pere IV), reflejando un crecimiento de +21% anualizado. Esto sobrepasó nuestra estimación de €11,4M.

- Resultado neto sólido: el EBITDA recurrente creció de €5,8M en 2014 a €8,1M en 2015 (+39% anualizado). El EBITDA total alcanzó €5,3M, en línea con nuestras proyecciones de €5,1M. El resultado neto (pérdida extraordinaria de €3M en Pere IV no ajustada) alcanzó €8,2M en 2015, vs. €7,6M en 2014 (excluyendo los efectos de la restructuración de 2014) sobrepasando nuestra proyección de €6,9M.

- El fuerte crecimiento del backlog mejora la perspectiva para el 2016: El backlog de Renta creció de €136M a finales de 2014 a €214M a finales de 2015 (+58%).

- Los flujos de caja se mantienen estables.

Valoración: Renta cotiza actualmente a 6,2x sobre el EBITDA estimado de 2016 y a 6,5x P/E (dado nuestro beneficio neto 2016 estimado de €7,5M, el cual está por debajo del objetivo estratégico de la compañía de €10,5M). El objetivo estratégico del resultado neto de Renta para el 2020 es de €20M suponiendo que los precios actuales (€1,50/acción, capitalización bursátil de €49M) estén cotizando a 2,5x sobre el beneficio del objetivo estratégico. En nuestro informe inicial establecimos un precio objetivo de la acción de entre €2,70-2,95/acción, el cual mantenemos en este momento.

Recomendación: Al igual que muchas compañías en el sector inmobiliario español (y en el sector bancario, que está correlacionado), el precio de la acción de Renta ha sufrido en 2016 (reducción del 14%, vs cerca de 15% para la media del sector inmobiliario español y 21% para los Bancos españoles). En el momento en que escribimos nuestro informe inicial, Renta estaba cotizando a 10x sobre EBITDA estimado de 2016, contra solo 6,2x actualmente. Si la compañía logra su plan estratégico, esperamos una expansión múltiple de los rendimientos del accionista, además del crecimiento de los beneficios, aunque esto conlleva obviamente unos riesgos de ejecución, los cuales además de las fáciles barreras de entrada, son los principales riesgos a controlar por los inversores si Renta persigue su plan estratégico. Los catalizadores que influirán en el movimiento de la acción incluirán próximos acuerdos/JVs con Kennedy Wilson u otros inversores potenciales, una recuperación de los precios del sector inmobiliario español (dada la reciente correlación que Renta ha mostrado en el sector, a pesar de su pequeño tamaño), y los resultados del 1T 2016.

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