Tecnocom obtuvo un beneficio neto en el primer semestre del año de 225.000 euros frente 113.000 del mismo periodo del año anterior. Las ventas se incrementaron un 6,3% hasta 198,06 millones de euros, con un sólido crecimiento en sus actividades españolas.

Buenos resultados pero nada excepcional a primera vista. Sin embargo, si profundizamos los resultados de la compañía son bastante mejores de lo que parecería en un principio. Link Análisis hace un interesante análisis de las cuentas de Tecnocom del que hacemos un resumen aquí:

El margen bruto del grupo retrocedió un 5,5% en el 1S2015 respecto al mismo periodo del ejercicio precedente, hasta EUR 42,19 millones, deteriorándose este margen sobre ingresos desde el 23,9% hasta el 21,3%. Esta evolución refleja las medidas extraordinarias acometidas por TEC para la finalización de los contratos en Latinoamérica antes señalados y que ya lastraron la rentabilidad del grupo en trimestres anteriores. Con estos contratos ya finalizados no esperamos que se produzcan nuevos impactos negativos por este motivo en los resultados futuros del grupo.

Respecto a los costes de estructura, hay que destacar que TEC consiguió limitar su crecimiento al 0,7%, hasta EUR 32,80 millones, lo que unido a un descenso de los costes de reestructuración desde EUR 3,39 millones hasta EUR 0,34 millones, permitió compensar el deterioro registrado en el margen bruto, manteniéndose el margen cash flow de explotación (EBITDA) sobre ingresos en el 4,6%. Con esto, el EBITDA aumentó un 4,4% interanual hasta situarse en EUR 9,05 millones en el semestre. El cargo por amortizaciones alcanzó EUR 4,96 millones en el 1S2015, frente a EUR 3,73 millones en el 1S2014. Además, el Grupo contabilizó EUR 0,24 millones en provisiones en el 1S2015 frente a EUR 0,41 millones en el 1S2014.

Tras esto, el beneficio de explotación (EBIT) de TEC se situó en el 1S2015 en EUR 3,84 millones, lo que supone un descenso del 15,1% respecto al alcanzado en el 1S2014 y un margen sobre ingresos del 1,9% en el 1S2015, frente al 2,4% alcanzado en el mismo periodo del ejercicio precedente. Los costes financieros netos retrocedieron significativamente, desde EUR 2,43 millones en el 1S2014 hasta EUR 1,85 millones en el 1S2015, debido al impacto positivo de las diferencias de cambio, la mejora de las condiciones de crédito y la reducción de la deuda neta.

Tras esto, el resultado antes de impuestos (BAI) de TEC se situó en el 1S2015 en EUR 1,99 millones, un 5,2% inferior al alcanzado en el mismo periodo de 2014. Finalmente, el cargo por impuestos ascendió a EUR 1,43 millones en el 1S2015 frente a EUR 1,65 millones en el 1S2014. Tras unos minoritarios de EUR 0,34 millones (similares en el 1S2014), el resultado neto atribuible de TEC fue de un beneficio de EUR 225.000 en el 1S2015, frente a un beneficio de EUR 113.000 en el 1S2014, tal y como ya hemos señalado.

Excluyendo el efecto negativo puntual en los resultados de TEC que han tenido determinados proyectos en Latinoamérica, que ya viene del año pasado y con el que contábamos, consideramos que los resultados de TEC en el 1S2015 son positivos, y apuntan a una incipiente recuperación en el sector que debería traducirse en un crecimiento sostenido de las ventas del grupo en éste y los próximos ejercicios, crecimiento que esperamos permita apalancar su estructura e impulsar sus resultados al alza de forma significativa.

Link fija un precio objetivo de 1,73 euros lo que implica un potencial de revalorización respecto al nivel actual de cerca del 30%

Veamos por técnico.

Como vemos en el gráfico semanal adjunto, Tecnocom rompió su directriz bajista principal a principios de 2014. Posteriormente desarrolló un fuerte escape al alza, que corrigió en el típico movimiento de vuelta a la directriz perforada.

En estos momentos el título se está apoyando sobre el importante soporte de los 1,20 euros desde donde debería iniciar un nuevo movimiento alcista en tendencia con un primer objetivo en los 1,57 euros y un segundo objetivo en los 1,90 euros.

Como vemos en el gráfico adjunto de corto plazo, Tecnocom está desarrollando una estructura similar a la de finales de 2014, que dio paso a una onda alcista que le llevó desde la zona de lso 1,20 euros a las cercanías de los 1,70 euros.

Creemos que el título está en disposición de romper al alza en las próximas jornadas los 1,40 euros, e iniciar ese movimiento hacia los 1,57 euros mencionados anteriormente.

Los principales indicadores técnicos de referencia se encuentran en zona neutral sin divergencias apreciables, por lo que por ahora habrá que centrarse en la estructura de precios.

En resumen: Tecnocom está dando la vuelta sus fundamentales, y el consenso espera una mejora paulatina de sus resultados en los próximos años. Esto debería generar una tendencia alcista de largo plazo en el valor, con un elevado potencial alcista (30% por fundamentales - 40% por técnico).