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Liberbank 3T20: evolución de ingresos y coste de riesgo por encima de la guía.

por Nuria Álvarez Hace 1 mes
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Los resultados de 3T20 se han situado por encima de nuestras estimaciones en margen de intereses y comisiones netas (+4% en ambos casos), la aportación negativa de los ROF y otros ingresos y gastos explica un margen bruto un 1% por debajo de nuestras estimaciones. Buen comportamiento de los gastos de explotación y principalmente mayores provisiones llevan al beneficio neto a situarse un 38% por debajo de lo esperado. En comparativa con el consenso superan en un +2% en margen de interese s y en un +3% en margen neto apoyado por los gastos de explotación. Las provisiones han sido un 4% inferiores a lo previsto situando el beneficio neto en línea.

Los resultados muestran una evolución en ingresos por encima de las guías para 2020: 1) margen de intereses en torno al +4%, +7% i.a. si se incluyen los 14 mln de euros extraordinarios de 1T20 (vs +11% i.a. 9M20), 2) Gastos de explotación por debajo de los 400 mln de euros (294 mln de euros 9M20 vs 289 mln en ), concretamente esperan que sitúen en línea con 2019, 3) coste de riesgo en torno a los 50 pbs (vs 54 pbs en 9M20), y 4) crecimiento de la cartera de crédito del Grupo apoyado por Pymes, +5% crecimiento esperado (+11% i.a. 9M20 empresas), y crédito hipotecario al alza en un rango entre el +3% - 4% i.a.(vs +7% i.a. 9M20).

Destacar de los resultados: 1) Reducción de las provisiones recurrentes en el trimestre, con un coste de riesgo en 9M20 en 16 pbs (vs 20 pbs en los trimestres anteriores, 2) Buen comportamiento del crédito que crece a ritmos del +2% vs 2T20 en un trimestre tradicionalmente débil y con la nueva producción por encima de los niveles de 2019.

Esperamos reacción positiva a los resultados, o al menos un mejor comportamiento relativo vs mercado, recogiendo el buen comportamiento del margen de intereses y los gastos de explotación. La conferencia de resultados será a las 9:30 h. No esperamos novedades en la conferencia en cuanto a las guías Sobreponderar Precio Objetivo 0,31 eur/acc.

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► Márgenes: el MI/ATM se reduce en 3 pbs en el trimestre como consecuencia del descenso del rendimiento del activo, principalmente la cartera de renta fija. Las comisiones netas totalizan 48 mln de euros (+6% i.a. vs +2% i.a R4e y +6% i.a. consenso) donde destaca el aumento de las comisiones derivadas de los fondos de inversión. En el trimestre se ha realizado un cargo de provisiones extraordinarias de 33 mln de euros (49 mln de euros acumulado 9M20) asociado a la actualización del entorno macroeconómico. ► Solvencia y Liquidez: CET 1 “fully loaded” del 14,14% (vs 14% en 1S20). ► Inversión crediticia: el crédito bruto sano al sector privado aumenta +8,6% i.a en 9M20 apoyado por el crédito a empresas que crece +12% i.a, y a particulares 7%. En comparativa trimestral, el crédito bruto sano avanza +2% i.t., con el segmento a empresas creciendo por encima del +5% 3T20/2T20. Destacar los recursos fuera de balance, con los fondos de inversión creciendo cerca de un +5% trimestral. ► Calidad crediticia: la tasa de morosidad se sitúa en el 2,97% (vs 3,1% en 2T20) y una cobertura del 54% (vs 50% 2T20).


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