image

Buenos PMIs China y apoyo político de Alemania al QE vs rebrotes EEUU y aumento de tensiones con China

por Renta 4 Hace 1 mes
Valoración: image5.00
Tu Valoración:
* * * * *

Principales citas macroeconómicas En Europa, se publicarán los PMIs de junio en España. En Europa, se publicarán los PMIs de junio en España, compuesto (45,4e vs 29,2 previo) y servicios (45,9e vs 27,9 previo), e Italia, compuesto (46,9e vs 33,9 previo) y servicios (47e vs 28,9 previo). Asimismo se darán a conocer los datos finales de la Eurozona que deberían confirmar los preliminares, PMI compuesto (47,5 preliminar y 31,9 anterior) y servicios (47,3 preliminar y 30,5 anterior), al igual que en Alemania, compuesto (45,8 preliminar y 32,3 anterior) y servicios (47,3 preliminar y 32,6 anterior), en Francia compuesto (51,3 preliminar y 32,1 anterior) y servicios (50,3 preliminar y 31,1 anterior), y en Reino Unido compuesto (47,6 preliminar y 30 anterior) y servicios (47 preliminar y 29 previo).


En Estados Unidos, no habrá datos macro que destacar.

Mercados financieros Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas

Apertura ligeramente al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,2%) en una sesión en la que perderemos la referencia de Wall Street, cerrado por la festividad de la Independencia. En positivo, buenos datos de PMIs Caixin de junio en China y apoyo de la clase política alemana al QE del BCE, mientras que en negativo siguen pesando las tensiones geopolíticas con China y el repunte de casos en EEUU.

En China hemos conocido buenos datos de PMIs Caixin de junio, compuesto 55,7 (vs 54,5 previo) y servicios 58,4 (vs 53,2e y 55 previo), llevándolos a zonas claramente por encima de los niveles pre-pandemia. De cara al resto de la jornada, tendremos estos mismos datos en España e Italia, con fuerte mejora prevista aunque aún por debajo de los niveles de 50, mientras que el resto de la Eurozona y Reino Unido deberían confirmar la mejora vista en los datos preliminares. A destacar de ayer el positivo informe oficial de empleo de junio en EEUU, que sorprendió al alza aunque no hay que olvidar que recogía datos hasta mediados de junio, antes de que comenzasen los rebrotes, por lo que los datos de julio y agosto podrían empeorar.

Se cierra el desacuerdo entre el Tribunal Constitucional alemán y el BCE de forma satisfactoria. Una amplia alianza política entre la coalición de Angela Merkel, los Verdes y los Liberal demócratas votaron para aceptar la explicación del BCE sobre su programa de compra de deuda PSPP que el Tribunal Constitucional alemán cuestionó el pasado mes de mayo. Es una señal de que la clase política alemana quiere mantener Europa unida. Así, el Bundesbank podrá seguir participando en el QE del BCE.

En cuanto a la evolución de la pandemia, sigue aumentando el número de contagios en EEUU, con varios estados a la cabeza y Fauci alertando de mutaciones del virus que podrían facilitar su expansión.

Aumenta la tensión geopolítica. China amenaza con represalias a EEUU, Reino Unido y Australia en caso de que estos países continúen tomando medidas en respuesta a la ley de seguridad nacional en Hong Kong.

En España, el Gobierno ha anunciado un plan de 10.000 mln eur para ayudar a compañías con problemas. Un plan que permitirá al Estado participar temporalmente en el capital de las compañías a través de la SEPI y que supondrá que las empresas que reciban ayudas no puedan pagar bonus ni dividendos. Asimismo, se podría anunciar una ampliación del actual programa de avales, desde los 100.000 mln eur actuales hasta 140.000 mln eur.

Principales citas empresariales Hoy no destacamos citas empresariales relevantes

Hoy no destacamos citas empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos, los datos oficiales de empleo de junio arrojaron una creación de puestos de trabajo

En Estados Unidos, los datos oficiales de empleo de junio arrojaron una creación de puestos de trabajo (nóminas no agrícolas) muy superior a lo previsto: 4,8 mln (vs 3,230 mln est) mientras que el dato de mayo se revisó casi +190 mil hasta 2,7 mln. La tasa de paro se redujo más de lo previsto, hasta 11,1% (vs 12,5%e y 13,3% previo) y el salario promedio por hora creció levemente por debajo de lo previsto en términos i.a. hasta +5% y a menor ritmo que el mes anterior (vs +5,3%e y +6,7% previo). Por su parte, los pedidos de fábrica de mayo repuntaron +8%, menos del +8,6%e tras haber caído -13% en abril, revisado desde -13% mientras que el déficit de la balanza comercial del mismo mes se amplió más de lo esperado hasta -54.600 mln USD (vs –53.200 mln USD est y desde 49.800 mln USD en abril, revisado desde 49.400 mln USD).

En la Eurozona, el IPP de mayo cayó en tasa i.a. hasta -5% (-4,5%e y previo) y la tasa de desempleo aumentó mínimamente, hasta 7,4% (vs 7,7%e y 7,3% previo).

Análisis de mercados Los índices repuntaron con fuerza apoyados por los buenos datos de empleo

Los índices repuntaron con fuerza (Euro Stoxx +2,84%, Dax +2,84%, Cac +2,49%) apoyados por los buenos datos de empleo, que superaron ampliamente las previsiones. El Ibex +3,75% 7.498 puntos. Meliá +9,15% lideró los avances, seguido de la banca, que recuperó parte de las fuertes caídas de las últimas sesiones: Bankia +8,05%, BBVA +7,28%, Santander +6,65% y Sabadell +6,58%. MásMóvil plano, fue el peor valor del selectivo, seguido de Telefónica +1,02%, que se vio afectada por una recomendación de un bróker global y Viscofán +1,29%.

En España, el Tesoro acudió al mercado con 4 subastas, en las que captó un total de 6.942 mln eur, en la pare media/alta del objetivo de 5.750/7.250 mln eur. En la de Bonos a 5 años, se adjudicaron 1.963 mln eur, con un ratio de cobertura de 1,79x y tipo -0,133% (anterior -0,06%), en la de 7 años se adjudicaron 1.780 mln eur, ratio de cobertura 1,58x y tipo marginal 0,157% (anterior 0,633%) y en la de Obligaciones a 10 años se adjudicaron 2.113 mln eur, ratio de cobertura 2,06x y tipo marginal 0,458% (anterior 0,538%) y en la de Obligaciones a 10 años indexadas a la inflación se adjudicaron 986 mln eur, ratio de cobertura 1,57x y tipo marginal -0,546% (anterior -1,046%).

Análisis de empresas Telefónica y MásMóvil ocupan las principales noticias empresariales

Telefónica. Ha anunciado la adquisición en exclusiva de los derechos audiovisuales para la emisión en España de las competiciones de clubes europeas Champions League, Europa League y Conference League, una nueva competición, para las próximas 3 temporadas: 2021/22, 2022/23 y 2023/24. El contrato incluye tanto a clientes particulares como horeca (hoteles, restaurantes y cafeterías). El precio asciende a 975 mln eur, 325 mln eur por temporada, un precio inferior al pagado en el ciclo que concluye este año, y en esta ocasión sin aumentos interanuales. Noticia positiva, ya que el contenido Premium de fútbol es muy valorado por los clientes en España, le permite a la operadora diferenciarse y liderar ampliamente el segmento de mayor valor del mercado. P.O. en revisión (antes 7,4 eur). Sobreponderar.

MásMóvil. La directiva ha confirmado los objetivos operativos de la guía 2020/21 y ha anunciado que los últimos acuerdos (de redes) podrían permitir una reducción de los objetivos de capex neto para el mismo periodo. Los objetivos excluyen la adquisición de Lyca, cuyo cierre se comunicó en junio. Recordamos que Lyca obtuvo en 2019 unos ingresos de 132 mln eur y un EBITDA de 45 mln eur (margen EBITDA 34%) y que la directiva anunció inicialmente unas sinergias anuales de 75 mln eur capturando casi su totalidad (70 mln eur) el primer año (junio 2021), con una aportación al flujo de caja de 2021 de unos 52 mln eur. La directiva considera que el EBITDA de MásMóvil de 2020 se situará en la parte baja del rango objetivo (570/600 mln eur) y que el de 2021 estará en la parte alta (670/700 mln eur). En R4 tenemos previsto 577 mln eur y 681 mln eur, respectivamente. Noticia que refuerza la visibilidad del cumplimiento del plan de negocio, incluso en unas condiciones más que adversas por el CV 19, que impidió realizar portabilidades durante los 3 meses del Estado de Alarma. No obstante, no esperamos impacto en cotización después de que los títulos estén sujetos al precio de la OPA de 22,5 eur/acción lanzada el 1 de junio por 3 fondos. De hecho, con la confirmación de objetivos 2020/21, reforzamos nuestra idea de que el precio de la OPA es claramente mejorable y recomendamos no acudir a la misma.


La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +6,67%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.


Compartir en Facebook Compartir en Tweeter Compartir en Meneame Compartir en Google+