En el mercado que publicamos ayer Jack Forehand lo decía bien claro: Todos los mercados bajistas son distintos, por lo que intentar buscar comparativas con los anteriores es simplemente inútil. Justo para demostrar esta afirmación, y en un ejercicio a mi juicio de evidente contradicción, Forehand compara el mercado bajista actual con el del 2000, el de 1987 y el de la Gran Depresión. Veamos que sale de dicha comparativa:

Mercado bajista del 2000

En la superficie, la configuración con el mercado bajista de 2000 parece muy similar a la actual. En ambos casos, tuvimos un largo mercado alcista donde la tecnología y las acciones de crecimiento llevaron al mercado a máximos. En ambos casos, también tenemos un mercado sobrevalorado al final del mercado alcista. Sin embargo, también hubo algunas diferencias importantes.

Primero, el mercado de 2000 tenía muchos más signos de una burbuja, particularmente en acciones tecnológicas. Muchas de las compañías que lideraron ese mercado alcista no ganaban dinero. Las valoraciones también eran mucho más altas. Y hubo un gran auge de las OPVs que llevaron a muchas empresas a cotizar en bolsa y no deberían haberlo hecho atendiendo a sus fundamentales. También hubo una euforia que no estaba presente esta vez.

El mercado alcista del 2000 también vio cómo las acciones de crecimiento se volvieron muy caras en relación con las acciones de valor como el más reciente, pero sobre una base absoluta, las acciones de valor estaban en realidad más baratas al entrar en ese mercado bajista que aeneste (aunque eso ha cambiado desde entonces ).

Usar el mercado bajista de 2000 como un análogo es un gran ejemplo de por qué es difícil utilizar los mercados bajistas del pasado para predecir los futuros. A pesar de las diferencias, ese mercado bajista tenía una configuración similar a la actual, y eso llevó a muchos a predecir que las acciones de valor se comportarían mejor, tal como lo hicieron entonces. Pero como todos hemos visto, ha sucedido lo contrario.

Mercado bajista de 1987         

La principal similitud entre el mercado bajista de 1987 y el actual es obvia: ambos sucedieron muy rápidamente. El mercado actual no sufrió una caída del 20% en un día, pero fue el mercado bajista más rápido en alcanzar una pérdida del 30%. Fuera de esa similitud, estos dos mercados bajistas tienen muy poco en común. El colapso del 87 fue exacerbado por una variedad de problemas estructurales que es mucho menos probable que ocurran hoy, y se han establecido restricciones comerciales para evitar que este tipo de situación se repita. Ese mercado bajista tampoco estuvo acompañado de una recesión, y parece poco probable que ese resultado se repita aquí.

Gran depresion

La Gran Depresión siempre parece ser tomada como un ejemplo para aquellos que quieren ponerse en el peor de los escenarios. Sucedió en 2008, y está sucediendo ahora. Pero muchas cosas han cambiado desde entonces que hacen que la repetición de ese escenario sea mucho menos probable. Por ejemplo, hemos aprendido mucho sobre política monetaria y fiscal desde entonces. Durante la Gran Depresión, las autoridades gubernamentales hicieron exactamente lo contrario de lo que deberían haber hecho. La Reserva Federal aumentó las tasas y permitió que cayera la oferta monetaria.En el aspecto fiscal, se intentó equilibrar el presupuesto, lo que agravó aún más la crisis. Hoy estamos en un lugar mucho mejor de lo que estábamos en términos de comprensión de cómo responder adecuadamente a las crisis. Eso no significa que sea imposible que veamos otra depresión, pero las probabilidades de que esto ocurra son ciertamente bajas.

La naturaleza única de los mercados bajistas

Estudiar mercados bajistas pasados ​​nos ofrece a todos la oportunidad de aprender. Podemos aprender de lo que los causó, así como de lo que funcionó y no funcionó en nuestras respuestas a ellos. Pero también es importante entender que no hay dos mercados bajistas iguales. Todos tendemos a pensar que lo que sucedió en los mercados bajistas del pasado, especialmente los más recientes, se repetirá, y esa tendencia a veces nos puede meter en problemas. Entonces, cuando vea en las próximas semanas/meses todas las comparaciones con los mercados bajistas anteriores, tenga en cuenta que no hay dos mercados bajistas iguales, y no debemos esperar que la historia se repita exactamente. Para los inversores a largo plazo, mantener el rumbo durante los mercados bajistas ha sido siempre una buena decisión, pero predecir cómo evolucionarán probablemente sea un juego perdedor. Esa es quizás la lección más importante de los mercados bajistas del pasado.

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