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Aún en el peor de los mundos posibles, se puede ganar dinero en bolsa

por Carlos Montero Hace 2 semanas
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Floyd Odlum fue un oportunista. Aprovechó una mala situación para convertirse en una de las personas más ricas de Estados Unidos poco después del crash de 1929. Odlum vio una oportunidad en medio de los escombros de los fondos de inversión. Los fideicomisos de inversión fueron como la primera iteración de los fondos de gestión. Se introdujeron por primera vez en los Estados Unidos alrededor de 1926, en forma de corporaciones comerciales, con el único propósito de invertir capital en acciones. Y como muchos nuevos vehículos de inversión, no les llevó mucho tiempo volverse muy populares entre los inversores. 

Para 1929, existían aproximadamente 640 fideicomisos con aproximadamente $ 4 mil millones en activos. Solo en el 29, los fideicomisos representaban un tercio de los $ 6 mil millones en nuevas ofertas, de los cuales $ 1 mil millones se estimaron solo en agosto y septiembre. 

Sin embargo, esos números realmente no describen lo que estaba sucediendo. John Kenneth Galbraith destacó uno de los peores ejemplos de exceso de confianza de inversión. 

Goldman Sachs lanzó la Goldman Sachs Trading Corporation en 1928, y destinó los fondos de la oferta a la especulación en acciones. Goldman Sachs Trading Corporation repitió el proceso con el lanzamiento de Shenandoah Corporation. Shenandoah Corporation lo intentó de nuevo con la creación de Blue Ridge Corporation (el esquema dio a los inversores la opción de comprar acciones de Blue Ridge a través de efectivo o intercambiar acciones de primera calidad, a precios inflados, por acciones de Blue Ridge). 

Cada nuevo fideicomiso ayudaba a elevar los precios de las acciones. Y a medida que aumentaba la especulación, las acciones del niño inflaban las acciones de los padres ... y se produjo la burbuja. 

Como consecuencia, las acciones de fideicomiso pasarían de venderse con primas ridículas a centavos por dólar. Floyd Odlum estaba listo con sus centavos en la mano. 

Odlum era un abogado convertido a industrial. Comenzó a invertir con su dinero y el de su amigo. Ese dinero se multiplicó rápidamente en el mercado alcista de la década de 1920 y luego se convirtió en Atlas Corporation en 1928. 

Atlas sobrevivió al crash del 29 sentado sobre una pila de efectivo: 

Luego se produjo el colapso: las acciones de los fideicomisos de inversión que habían subido en el mercado muy por encima del valor de sus activos comenzaron a caer. No estaban en manos de los inversores. En su mayor parte eran los llamados bienes verdes. No dejaron de caer cuando alcanzaron el valor del activo. Continuaron bajando hasta que cotizaban con claro descuento, a veces muy grande, medido por la diferencia entre los valores de los activos y los valores del mercado. Esto presentó una oportunidad para aquellos que quisieran o pudieran verlo y aprovecharlo para comprar valores por debajo de sus valores actuales de mercado comprando indirectamente en las carteras de los fideicomisos de inversión mediante la compra de acciones en circulación de dichos fideicomisos. Al comprar el control, uno podría hacerse cargo de la administración y reajustar la cartera para adaptarla a sus ideas o para detener la caída de los valores mediante la conversión a efectivo. Así es como Atlas Corporation llevó un fideicomiso de un valor de $ 15,000,000 a $ 125,000,000 durante la depresión, y cómo aumentaron el valor de los activos de sus acciones comunes aproximadamente un 100 por ciento durante un período de caída de precios. 

Entre 1930 y 1933, Atlas compró 22 fideicomisos de inversión por mucho menos que el valor de mercado de sus acciones, incluidas Blue Ridge, Shenandoah y Goldman Sachs Trading Corporation. Para 1933, Atlas era el mayor fideicomiso de inversión en el país. 

Atlas continuaría tomando un interés controlador en una serie de "situaciones especiales". Estas eran en su mayoría empresas en las que Odlum asumió un papel de activista para reemplazar a la gerencia y darla la vuelta. De 1930 a 1960, los accionistas de Atlas vieron un rendimiento anual del 25%, incluidos los dividendos (un rendimiento anual del 15% si se cuenta desde el pico de 1929 hasta 1960). 

Por supuesto, nada de esto habría sido posible si no hubiera sido por el genio y el coraje de Odlum para comprar un activo odiado, a un precio muy rebajado, durante las profundidades de la depresión. 

Fuente: Discursos seleccionados de Floyd B. Odlum 

lacartadelabolsa


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