image

IAG previo 3T19: La revisión a la baja de la guía reduce la posibilidad de sorpresas.

por Iván San Félix Hace 1 mes
Valoración: image4.00
Tu Valoración:
* * * * *

IAG publica resultados 3T19 el jueves 31 de octubre antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.

Imagen

Principales cifras:

► No creemos que los resultados sorprendan después de que la directiva anunciara a finales de septiembre que incumpliría el objetivo de EBIT (antes de extraordinarios) 2019e. El EBIT será -215 mln eur vs 2018 (antes en línea) debido al impacto de las huelgas (tripulantes de cabina y Heathrow), peor evolución de las reservas en los segmentos de bajo coste (principalmente Vueling y LEVEL) y menor crecimiento de la capacidad en 4T (+4% vs 4T 18 vs +5% antes). Por otro lado, la cotización, que lleva años penalizada por la incertidumbre sobre el Brexit, ya estaría empezando a recuperar en previsión de que finalmente la UE y Reino Unido alcancen un acuerdo que permita al sector operar bajo una normativa similar a la actual.

► Los resultados de IAG se verán fuertemente impactados por el nuevo cambio contable (IFRS 16), que lleva a pasar los gastos de alquiler de flota a D&A y al resultado financiero. Esperamos que los ingresos de IAG se vean favorecidos por los datos de tráfico de 3T 19, ya publicados (oferta, AKOs +2,8% y demanda PKTs +4,1%) y que el fuerte aumento de los gastos de combustible (29% del total y +10% vs 3T 18) lleve al EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, hasta 1.407 mln eur (-4% vs 3T 18). En términos unitarios esperamos que los ingresos por pasajero caigan -1,7% y que el gasto ex combustible ceda -4,4% vs 3T 18.

► Con los datos de tráfico ya conocidos, esperamos ingresos pasaje 6.427 mln eur (+0,6% vs 3T 18), total ingresos 7.203 mln eur (+0,9% vs 3T 18), EBIT antes extraordinarios 1.407 mln eur (-4% vs 3T 18) teniendo en cuenta gastos operativos 5.796 mln eur (+2%) y gastos de combustible creciendo (+10%) y sin apenas impacto de las divisas en el resultado operativo.

► En la Conferencia (jueves 31, 10:00h) estaremos muy pendientes de comentarios de cara a 4T 19 y principios de 2020e y perspectivas en cuanto al acuerdo del Brexit. Recordamos que IAG celebrará su Día del Inversor el viernes siguiente (7 de noviembre). Creemos que la compañía revisará a la baja sus perspectivas de crecimiento de capacidad para los próximos años. Así mismo, esperamos novedades sobre su estrategia de bajo coste y largo recorrido centrada en LEVEL, la principal apuesta de crecimiento del grupo, posibilidad de integrar otras aerolíneas. Precio objetivo en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.


Compartir en Facebook Compartir en Tweeter Compartir en Meneame Compartir en Google+