IAG publica resultados 3T19 el jueves 31 de octubre antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.

Principales cifras:

► No creemos que los resultados sorprendan después de que la directiva anunciara a finales de septiembre que incumpliría el objetivo de EBIT (antes de extraordinarios) 2019e. El EBIT será -215 mln eur vs 2018 (antes en línea) debido al impacto de las huelgas (tripulantes de cabina y Heathrow), peor evolución de las reservas en los segmentos de bajo coste (principalmente Vueling y LEVEL) y menor crecimiento de la capacidad en 4T (+4% vs 4T 18 vs +5% antes). Por otro lado, la cotización, que lleva años penalizada por la incertidumbre sobre el Brexit, ya estaría empezando a recuperar en previsión de que finalmente la UE y Reino Unido alcancen un acuerdo que permita al sector operar bajo una normativa similar a la actual.

► Los resultados de IAG se verán fuertemente impactados por el nuevo cambio contable (IFRS 16), que lleva a pasar los gastos de alquiler de flota a D&A y al resultado financiero. Esperamos que los ingresos de IAG se vean favorecidos por los datos de tráfico de 3T 19, ya publicados (oferta, AKOs +2,8% y demanda PKTs +4,1%) y que el fuerte aumento de los gastos de combustible (29% del total y +10% vs 3T 18) lleve al EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, hasta 1.407 mln eur (-4% vs 3T 18). En términos unitarios esperamos que los ingresos por pasajero caigan -1,7% y que el gasto ex combustible ceda -4,4% vs 3T 18.

► Con los datos de tráfico ya conocidos, esperamos ingresos pasaje 6.427 mln eur (+0,6% vs 3T 18), total ingresos 7.203 mln eur (+0,9% vs 3T 18), EBIT antes extraordinarios 1.407 mln eur (-4% vs 3T 18) teniendo en cuenta gastos operativos 5.796 mln eur (+2%) y gastos de combustible creciendo (+10%) y sin apenas impacto de las divisas en el resultado operativo.

► En la Conferencia (jueves 31, 10:00h) estaremos muy pendientes de comentarios de cara a 4T 19 y principios de 2020e y perspectivas en cuanto al acuerdo del Brexit. Recordamos que IAG celebrará su Día del Inversor el viernes siguiente (7 de noviembre). Creemos que la compañía revisará a la baja sus perspectivas de crecimiento de capacidad para los próximos años. Así mismo, esperamos novedades sobre su estrategia de bajo coste y largo recorrido centrada en LEVEL, la principal apuesta de crecimiento del grupo, posibilidad de integrar otras aerolíneas. Precio objetivo en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.