MásMóvil ha firmado un acuerdo con Orange que cubre todas las necesidades para el despliegue de red 5G, extiende la huella de cobertura de fibra y genera ahorros de costes operativos anuales de 40 mln eur. El contrato se extiende hasta 2028, ampliable 5 años más, con lo que se elimina el riesgo de renegociación, incluye las necesidades futuras de 5G en todo el país con condiciones atractivas, permite el cambiar el modelo de roaming a un modelo sostenible y aumenta la cobertura de fibra desde 8 mln de unidades inmobiliarias a > 13 mln en 2019e y 14,2 mln en 2020e de una forma eficiente en costes. Además, este acuerdo permite que las necesidades futuras de inversión en 5G y fibra sean muy limitadas y significativamente menores de lo que habría supuesto su desarrollo de forma individual.

Este acuerdo permitirá mejorar los resultados a nivel operativo. Así, la directiva mejora la previsión de EBITDA 2019e de 450 mln eur a 465 mln eur (R4e 438 mln eur), 2020e de 530/550 mln eur a 570/600 mln eur (R4e 494 mln eur) y prevé 670/700 mln eur en 2021e (R4e 549 mln eur). A su vez, el Capex aumenta en +97 mln eur hasta 457 mln eur en 2019e debido al mayor crecimiento de clientes e inversión adicional en fibra, con un capex que se reducirá muy significativamente en 2020e (hasta 295 mln eur, +10 mln eur vs anterior previsión) y 2021e hasta 255 mln eur. Por tanto, la generación de caja se resentirá en 2019e (EBITDA-Capex) hasta 8 mln eur (antes 90 mln eur) para mejorar en 2020e hasta 275/305 mln eur (+30/+40 mln eur vs anterior) y 2021e 415/445 mln eur.

Impacto positivo en cotización. Revisaremos al alza nuestras previsiones. P.O. 27 eur. Sobreponderar.