Resultados 2T 19 que superan levemente nuestra previsión de ingresos, en línea frente al consenso, y que quedan por debajo en EBITDA. Buen inicio de las ventas (excluyendo divisa) en 3T.

Ingresos 6.893 mln eur (+1% vs R4e y en línea vs consenso), margen bruto 54,5% (-0,5 pp vs R4e y -0,2 pp vs consenso), EBITDA 1.772 mln eur (-1% vs R4e y -3% vs consenso), EBIT 1.061 mln eur (-1% vs R4e y en línea vs consenso) con caída de los gastos de explotación de -12,5% (vs -14% R4e), resultado financiero -26 mln eur (R4e -24 mln eur) y beneficio neto 816 mln eur (+1% vs R4e y -1% vs consenso) con tasa fiscal 21% (vs 22,5% R4e y 2T 18).

La caja neta se sitúa en 6.730 mln eur (+70 mln eur vs 1T 19 y +785 mln eur vs 2T 18) y supone el 7,5% de su capitalización bursátil.

Mantienen su objetivo de crecimiento de las ventas comparables 2019e +4%/+6% (R4e +4,5%) y tras haber crecido +5% en 1S 19 vs 1S 18.

Las ventas excluyendo divisa en 3T 19 (entre el 1 de agosto y el 8 de septiembre) han crecido +8%, +1pp por encima del crecimiento de 1S 19.

El lanzamiento de la venta online global sigue el programa previsto. En agosto Zara lanzó la venta por internet en Bahrein, Omán, Kuwait y Jordania y en septiembre lo hizo en Sudáfrica, Colombia, Filipinas y Ucrania.

No esperamos impacto significativo en cotización. Sin novedades sobre la guía 2019. Conferencia 9:00h. P.O. 28,1 eur. Mantener.