Apertura plana en las plazas europeas, tras los recortes de ayer que achacamos a la nueva revisión a la baja de las previsiones de crecimiento del FMI. Hoy el foco de atención estará en el BCE, las Actas de la FED y en el Consejo Europeo para tratar la prórroga del Brexit.

Las previsiones del FMI para 2019 se revisaron ayer a la baja en 2 décimas hasta +3,3%, aunque las de 2020 se han mantenido en +3,6% respecto a las estimaciones de enero. En comparación con las presentadas por la OCDE en marzo (+3,3% y +3,4%), las previsiones del FMI son muy similares en términos globales aunque más optimistas para Europa y menos para EEUU que las de la OCDE. En contra de lo que ocurría hace un año, cuando casi todas las regiones del mundo aceleraban su ritmo de crecimiento, ahora el panorama ha cambiado significativamente, con un 70% de la economía mundial en desaceleración. Entre otras cosas por las tensiones comerciales entre EEUU y China, el ajuste crediticio de China, el estrés macroeconómico en Argentina y Turquía, las interrupciones en el sector automotriz alemán y el ajuste de las condiciones financieras. Aun así, el FMI espera una aceleración del crecimiento en el 2S19 de la mano de unas políticas monetarias más acomodaticias y el estímulo tanto monetario como fiscal en China. Los que peor parados salen de la revisión del FMI son la Eurozona (-3 décimas hasta +1,3% en 2019 y -2 décimas en 2020 hasta +1,5%, destacando en negativo Alemania -5 décimas en 2019 hasta +0,8% y -2 décimas en 2020 hasta +1,4% e Italia -5 décimas en 2019 hasta +0,1% pero estable en 2020 en +0,9%, Francia -2 décimas en ambos años hasta +1,3% y +1,4% respectivamente) y Reino Unido (-3 décimas hasta +1,2% en 2019 y -2 décimas en 2020 hasta +1,4%). A España solo le rebaja -1 décima en 2019 hasta +2,1% y estable en 2020 en +1,9%. En positivo, las dos mayorías economías del mundo aguantan el tipo: EEUU, rebaja -2 décimas en 2019 hasta +2,3% y sube +1 décima en 2020 hasta +1,9%. En China, +1 décima en 2019 hasta +6,3% y -1 décima en 2020 hasta +6,1%. En Latinoamérica destaca en negativo México (-5 y -3 décimas) y en positivo a medio plazo en Brasil (-4 y +3 décimas respectivamente).

En Italia, el Gobierno ha revisado a la baja la previsión de crecimiento 2019 de +1% a +0,1%, en línea con los distintos organismos internacionales, y consiguientemente al alza la previsión de déficit sobre PIB del 2% al 2,4%, incumpliendo por tanto lo pactado con la UE en sus PGE 2019. Podríamos ver presión al alza en la TIR 10 años italiana que actualmente se sitúa en niveles de 2,40%.

Hoy estaremos pendientes de la reunión del BCE que se adelanta desde su habitual cita los jueves al comparecer Draghi mañana ante el FMI. No esperamos cambio alguno en la política monetaria del BCE (tipos estables: repo 0%, depósito -0,4%) y que se reitere la expectativa de primera subida de tipos a finales de 2019 aunque el mercado ya la ha retrasado a mediados de 2020. La atención estará en cualquier detalle sobre la tercera ronda de TLTROs (a qué está condicionada la inyección de liquidez, a qué tipo se realizará...) y sobre el escalonamiento al alza del tipo de depósito, con objeto de limitar los pagos de la banca al BCE por el exceso de fondos en liquidez. No obstante, es previsible que el BCE no dé los detalles sobre estas dos cuestiones hasta más adelante, posiblemente en junio.

Siguiendo con bancos centrales, hoy conoceremos las actas de la FED de la reunión del 20 marzo, en la que confirmó el giro hacia una política monetaria más acomodaticia en un contexto de revisión a la baja de previsiones de crecimiento económica. Así, pasó de 3 subidas esperadas en 2019-20 a tan solo 1 (aunque el mercado está aún más “dovish” e incluso espera una bajada para 2019 con una probabilidad del 50%). Asimismo, en la última reunión anunció que desde abril moderará la reducción de balance de 50.000 a 35.000 mln USD/mes para a partir de septiembre dejar de reducir balance.

El plano macro estará protagonizado por datos de precios en EEUU, donde el IPC de marzo se mantendría estable en tasa general (+2,1% i.a.) y repuntaría en tasa subyacente (+1,8%e vs +1,5% anterior), mientras que en Europa contaremos con la producción industrial de febrero en Francia (-0,5%e vs +1,3% anterior), Italia (-0,8%e vs +1,7% anterior) y Reino Unido (+0,1%e vs +0,6% anterior).

En cuanto al Brexit, insistimos en que se mantiene la situación de escasa visibilidad cuando faltan solo 3 días para una eventual salida sin acuerdo (viernes 12). Esperamos que continúen las conversaciones entre Theresa May y Jeremy Corbyn en los próximos días. Se espera que May ofrezca a Corbyn una propuesta vinculante con condiciones para un “Brexit blando”. Si no llegaran a un acuerdo, May tendrá que aceptar una prórroga larga del Brexit, aunque con la posibilidad de una cláusula de salida el 22-mayo si ambos partidos consiguen llegar a un acuerdo. Por otro lado, hoy miércoles se celebra una Cumbre Europea para tratar la situación del Brexit desde el lado europeo. Según se ha filtrado, la UE podría ofrecer a Reino Unido una extensión entre 9 meses y un año que se adelantaría en caso de que el Parlamento británico llegue a un acuerdo antes.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.