"Más fácil es su manejo. A menor número de acciones en circulación, a menor free float, mayores posibilidades de movimientos bruscos en un valor. Es el caso de Abengoa, valor de moda (trágica) en la Bolsa española por algo que se ha venido reiterando en medios especializados por activa y por pasiva en los últimos años: un apalancamiento excesivo, que ha ido creciendo en un entorno cada vez más difícil y en un negocio con muchas incógnitas por despejar. En términos puramente bursátiles, los especuladores, que son los que más compran y venden en las últimas jornadas deben saber que Abengoa es un valor relativamente estrecho. Siempre lo ha sido. Un valor, además, muy dependiente de sus cuidadores. Los especuladores deben asumir, del mismo modo, que en compañías de las características y singularidades de Abengoa siempre hay criterios diferentes, valoraciones subjetivas y proyecciones variopintas. Eso explica que unos analistas apenas concedan valor a la compañía y otros consideren que tiene un potencial de subida del 300%. Sí, un auténtico gallinero", me dice Luis. P. un viejo lobo de mar de la Bolsa española.

Estructura de capital de Abengoa

FINARPISA, S.A.  6,191

INVERSION CORPORATIVA, I.C., S.A.  51,628

AUTOCARTERA 6,264

(Fuente: CNMV)

Sentimientos enfrentados

Citigroup ve un potencial en Bolsa del 300% en Abengoa: "Los analistas de Citigroup responden al desplome sufrido por Abengoa con un informe en el que mantienen intacto su optimismo sobre la evolución bursátil de la compañía andaluza. La firma de inversión estadounidense recalca que las alertas generadas sobre el endeudamiento del grupo se limita a una cuestión de clasificación de la deuda, no a la existencia de deuda 'nueva'.

Desde Citigroup señalan que el detonante de las alertas se centra en una deuda de 1.600 millones de euros, frente a unos activos totales de la compañía próximos a los 24.000 millones, y a una deuda neta de 13.000 millones. La firma de inversión estadounidense va más allá, y considera "manejable" su deuda. Espectacular potencial en Bolsa Bajo estas premisas, la firma estadounidense sostiene que, si bien no pasa por alto las razones que han desinflado en Bolsa a la compañía española, por ahora no aprecia "información nueva que nos fuerce a un cambio de recomendación o de valoración".

De ahí que los expertos destaquen que si la dirección de Abengoa logra enfriar las alertas de los mercados con las aclaraciones aportadas esta mañana, como sucede a media sesión, "vemos un significativo potencial alcista".

Este potencial asciende, nada menos, que al 300% respecto al cierre del pasado viernes (1,50 euros) en las acciones clase B de Abengoa, las cotizadas en el Ibex.
 Citigroup mantiene sin cambio su anterior valoración, fijada en 6 euros por acción, y su anterior recomendación sobre el valor, que pasaba por 'comprar'. Eso sí, matiza que esta apuesta de compra incluye un "elevado riesgo".

Entre los riesgos que incluye esta apuesta de inversión destaca los regulatorios, los políticos, los macroeconómicos, los financieros, los procedentes de la contabilidad, el efecto divisa y los derivados de la evolución de los mercados de commodities y de deuda. Los analistas rebajan a Abengoa Yield El panorama que dibujan los analistas es menos eufórico en el caso de la filial estadounidense de Abengoa, cotizada en el Nasdaq. Los expertos de Macquarie han rebajado su valoración de Abengoa Yield de 36 a 26 dólares por acción, en línea con el cierre del pasado viernes en Wall street (26,87 dólares).

Más favorables son las perspectivas que barajan los analistas de RBC. Recortan su precio objetivo de 45 a 36 dólares, con una recomendación de 'sobreponderar'.

***

Abengoa: Conclusiones del conference call de ayer   Bankinter

Abengoa ayer celebró un conference call con analistas para tratar de clarificar la situación actual de la compañía y frenar el selloff que sufrió el valor la semana pasada. Los principales aspectos abordados en la misma fueron:

(i) La compañía defiende la veracidad de sus cifras, no obstante se compromete a detallar más la información periódica remitida. Así, publicará los resultados financieros trimestrales completos e informará tanto de los flujos de caja operativos como consolidados, del valor en libros de sus activos concesionales y desglosará su deuda según tipología.

(ii) Introduce una nueva clasificación de deuda “sin recurso en proceso”, que se une a los ya existentes “deuda corporativa” y “deuda sin recurso”. Esta nueva tipología de deuda está dedicada a préstamos puente para la financiación de proyectos como, por ejemplo, los denominados “bonos verdes” (500M€) y cuyo importe total asciende a 1.592M€.

(iii) Introduce el objetivo de situar el ratio de deuda (deuda neta corporativa + deuda sin recurso en proceso + deuda sin recurso)/Ebitda’14 en 5x y 4,5x en 2015 (nosotros estimamos que este ratio era 6,1x en sept.’14), mientras que estima que la deuda corporativa se sitúe en 2,1x, tanto en 2014 como en 2015 (2,15x actual).

En paralelo, expone que sitúa el límite de apalancamiento (deuda corporativa/Ebitda) con los bancos en 3x este año y 2,5x el que viene, mientras que la deuda total podría ascender a 5,6x. La deuda total neta de la compañía asciende a 9.022M€ y la deuda total bruta a 13.445M€ (Deuda Corporativa 6.264M€, Deuda sin recurso 5.589M€ y Deuda sin recurso en proceso 1.592M€). Abengoa reitera que la totalidad de su deuda está garantizada por la matriz....