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Inditex: Supera previsiones. Gran inicio de las ventas 4T, claramente por encima de las previsiones del consenso.

por Iván San Félix Hace 1 año
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Los resultados 3T 22 han superado previsiones a nivel operativo.   

Ingresos, 8.210 mln eur (+3% vs R4e, +2% vs consenso y +17% vs 3T 19), margen bruto 60,1% (vs 60,5% R4e, 60,2% consenso y vs 60,8% en 3T 19), gastos operativos 2.440 mln eur (+8% vs R4e y +23% vs 3T 19) creciendo más que los ingresos, EBITDA 2.491 mln eur (+1% vs R4e, +2% vs consenso y +10% vs 3T 19), EBIT 1.746 mln eur (-1% vs R4e, +1% vs consenso y +16% vs 3T 19) y beneficio neto 1.300 mln eur (-3% vs R4e y +11% vs 3T 19) con tasa de impuestos 22,9% (R4e 22,5%).   

La caja neta se amplió hasta 9.980 mln eur (+738 mln eur vs 2T 22 y +411 mln eur vs 3T 21) y supone el 12,9% de su capitalización bursátil.   

Las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de noviembre y el 8 de diciembre han crecido +12% sobre el mismo periodo de 2021. Creemos que este dato es muy positivo teniendo en cuenta que el consenso apunta a un crecimiento de los ingresos en torno a +7% para 4T 22 y que la comparativa en la segunda parte del trimestre debería ser favorable debido al impacto negativo de Omicron en este periodo en 2021.   

Para 2022e reiteran previsiones de: margen bruto, estable (+/- 50 pb vs 57,1% en 2021 y R4e 57%) y capex 1.100 mln eur (en línea vs R4e) mientras que vuelven a situar el impacto de la divisa en “neutral”, desde +0,5% (revisado al alza desde neutral en 2T). Para 2024e reiteran que las ventas online superen el 30% del total.   

Esperamos impacto positivo en cotización tras haber superado las previsiones en las principales magnitudes y un inicio de las ventas en 4T muy favorable, de doble dígito, y muy superior a las previsiones del consenso. Conferencia 9:00 CET. P.O. 32,5 eur y SOBREPONDERAR.  

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