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IAG previo 2T19: Esperamos mejora de ingresos y contención del gasto a pesar del combustible.

por Iván San Félix Hace 4 años
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IAG publica resultados 2T19 el viernes 2 de agosto antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 10:00h. P.O. en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.

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Principales cifras:

► Los resultados de IAG se verán fuertemente impactados por el nuevo cambio contable (IFRS 16), que lleva a pasar los gastos de alquiler de flota a D&A y al resultado financiero. Esperamos que los ingresos de IAG se vean favorecidos por los datos de tráfico de 2T 19, ya publicados (oferta, AKOs +5,4% y demanda PKTs +6,6%) y que el fuerte aumento de los gastos de combustible (28% del total y +20% vs 2T 18) lleve al EBIT antes de extraordinarios, principal magnitud del grupo, hasta 923 mln eur (+11% vs 2T 18). En términos unitarios esperamos un leve crecimiento de ingresos por pasajero: +0,6% y caída del gasto ex combustible: -3,8% vs 2T 18.

► Con los datos de tráfico ya conocidos, esperamos ingresos pasaje 5.858 mln eur (+6,1% vs 2T 18), total ingresos 6.528 mln eur (+5,6% vs 2T 18), EBIT antes extraordinarios 923 mln eur (+2% vs 2T 18) teniendo en cuenta gastos operativos 5.672 mln eur (+6%) y gastos de combustible creciendo con fuerza (+20%) y sin apenas impacto de las divisas en el resultado operativo.

► En la Conferencia (viernes 2, 10:00h) estaremos muy pendientes de 1) objetivo capacidad 2019e. Creemos que IAG podría ser más conservador debido a las expectativas de ralentización del ciclo. En R4 descontamos AKO +5,1% (vs objetivo IAG +5,3%), 2) objetivo del EBIT antes extraordinarios (principal magnitud) 2019e. Creemos que IAG mantendrá su objetivo de “en línea con 2018 incluyendo IFRS 16. El consenso se sitúa en 3.356 mln eur (-4% v 2018) y 3) estrategia a seguir en cuanto a la posibilidad de un “no Brexit”. Recordamos que la normativa europea exige a las aerolíneas tener al menos un 51% del capital en manos de accionistas europeos para mantener los derechos de vuelo intracomunitarios. IAG habría conseguido un plazo de 6 meses (hasta final de octubre 2019) para adecuar su accionariado a la normativa en caso de una eventual salida no acordada. Precio objetivo en revisión (antes 8,3 eur). Mantener.


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